2022-05-11民生证券股份有限公司邱祖学,张建业对中矿资源进行研究并发布了研究报告《事件点评：携手盛新，勘探技术与资金的完美结合》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为87.93元。
中矿资源(002738)
事件概述：5月9日公司发布公告，子公司中矿国际勘探(香港)与盛新锂能全资孙公司盛熠锂业国际签署《关于共同发起设立HarareLithium(Zimbabwe)(Private)Limited股东协议》，双方拟在津巴布韦设立合资公司哈拉雷锂业，合资公司的注册资本为500万美元，双方对合资公司的持股比例均为50%，经营范围为津巴布韦地区锂矿、铂矿项目的勘探与开发。
合资公司收购公司旗下矿权，整合资源。合资公司登记和收购的早期矿权，包括从中矿资源收购其于2021年12月和2022年1月新登记的7处具有采矿潜力的锂采矿权，预计将以实际成本作价，目前上述采矿项目处于风险勘查初级阶段，具有良好的成矿前景。公司旗下的Bikita矿权为2022年2月份签署协议收购，与合资公司收购的矿权无关。合资公司投资的锂矿项目，经勘探达到成熟阶段后，将由合资公司直接进行开发，项目开发所需资金通过双方同比例向合资公司增资或同比例借款等方式筹集，产出的产品按双方持股比例进行包销。
公司勘探技术实力领先，双方在津巴布韦合作有望双赢。公司是我国首批成规模“走出去”的综合地质勘查技术服务企业，在境外固体矿产勘查领域具有先发优势和经验优势，旗下津巴布韦Bikita锂矿Li2O资源量约为34.4万吨，现有70万吨/年透锂长石采选产能，并计划扩建105万吨/年锂辉石采选产能。盛新锂能旗下津巴布韦萨比星锂钽矿项目拥有总计40个稀有金属矿块的采矿权证，其中5个矿权的主矿种Li2O的资源量为8.85万吨，平均品位1.98%。该项目设计原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨。双方在津巴布韦都有良好的人员、设备和技术积累。此次设立合资公司，中矿资源主要负责提供地质勘查技术服务，盛新锂能提供资金投资入股，后期经由合资公司共同开发，此次强强联合有望双方进一步夯实资源布局，在海外合作布局中实现双赢。
锂资源储备多元化布局，原料自给率进一步提升。公司目前已拥有2.5万吨电池级锂盐产能，另规划新建3.5万吨的锂盐生产线预计在2023年年底投产。资源端，除Bikita以外，1）公司旗下Tanco矿拥有Li2O储量11.22万吨，其处理能力12万吨/年的锂辉石选矿厂已复产，新建50万吨/年选矿厂和露天开采方案均处于可研阶段。2）此前公司子公司香港中矿稀有与PWM签署了《包销协议》，获得了加拿大动力金属公司Case湖项目的全部锂、铯、钽产品的包销权。预计未来合资公司锂矿项目投产后资源自给率可进一步提高，保障锂盐业务中长期的原料稳定供应，提高盈利能力并充分享受锂资源溢价。
投资建议：考虑到锂盐价格高位，且Bikita矿投产、扩产后公司锂资源自给率提升，我们预计公司2022-2024年将实现归母净利25.85/32.67/54.47亿元，对应5月9日收盘价的PE分别为10/8/5X，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期、自有矿山项目建设进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋李帅华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.36亿，根据现价换算的预测PE为47.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为108.71。证券之星估值分析工具显示，中矿资源（002738）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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