潘迪拉合伙人：对当前密码企业家和风险资本家的建议

我和斯坦福区块链俱乐部的负责人GilRosen就区块链创业的相关话题进行了交流，包括资金筹集、团队组建、趋势以及加密创业和非加密创业的对比。以下是从对话中获得的一些想法。

吉尔："你觉得9个月到1年前的前几轮种子和种子轮现在的估值区间有什么区别？"保罗："估值折扣随着轮次的推移而增加。折扣在早期就降低了。因为更多的风险投资公司专注于早期或者可以进入早期。每个人都可以进入前期，但是反过来就没那么容易了。我会说折扣可能会降到种子轮的30%左右。现在我'；我开始看到种子前期的估值从600万美元到1300万美元。我开始看到种子轮的估值从1300万美元涨到4000万美元。对于第一轮估值可以从4000万美元涨到2亿美元。

现在我们可以认为，当我们处于更多牛市时，我们会看到该公司'；s股权稀释在5%-10%之间，与正常水平相比并不算多。但是在熊市中投资者有更多的杠杆，我们开始看到20%到30%之间的稀释。

"；加密领域也已经扩展到不仅仅是加密创投公司——我们现在看到很多传统创投公司也在关注这个领域。现在的机会是如果是做交叉加密和非加密的事情，其实可以有共同领导，可以让两家知名公司各投资至少10%。吉尔："A轮之后你看到了哪些趋势？"

"；正常的A轮公司是那些证明了他们的产品适合市场的公司。你可以真正研究不同的群体，深入了解留存率，平均客户价值，终身价值。你其实可以深入挖掘数据，找出他们在某个品类的领先地位。了解他们的竞争对手是怎样的，他们的团队是怎样的。招募风险小，技术经过实战检验。你会觉得团队在自己的领域有很大的胜算。"

"；在令牌方面，这变得更加灰色。可能还很早。你希望他们用类似虚拟令牌测试的产品进行测试，或者获得一定数量的测试客户。但是，你可以'；在令牌发布之前，不要真正公开。这些A轮融资的目的是确保合适的战略合作伙伴参与进来。尤其是那些只能投资私募或者有可能投资私募的合伙人。这些A轮融资中有许多是由较大的基金完成的，这些基金希望增加对现有赢家的投资，或者认为这里有很大的潜力，风险已经降低到足以让他们投入大量资本。"

"；然后，你可以看到社区如何接受这个项目，并真正开始看到代币价格的变化。"吉尔："你认为产品市场适合当前的气候和牛市吗？？如何区分投机狂热和只欣赏代币的兴趣与实际平台的实用性？保罗："如果在最早期投资，可以有更大的空间。但是，如果你投资了B轮或C轮，那么你真的需要考虑一下，根据市场的大小，这个领域可能会变得有多大。如果投资基础设施，其实是赌空间和团队，而不是赌某个具体的应用。"

"；如果产品仅仅因为代币而具有吸引力，团队在实现token之前要搞清楚产品的市场契合度，因为token不应该是产品被使用的原因。吉尔："有哪些一年前你兴冲冲投资但现在已经不再感兴趣的创意？"保罗："现在。任何与消费者相关的领域都是相当困难的，尤其是尚未被证明有相当赢家的领域(至少从收入或估值的角度)。然而，去中心化社交是一个有趣的方向。"

吉尔："区块链创业有哪些常见的失败点，以及你看到的可能导致创业失败的因素？"保罗："我觉得首先是管理资金的使用速度，这在加密领域可能很难，因为高潮期很高。，你可能会认为你已经找到了适合的产品市场。你可能会花很多钱在获取用户和其他事情上——然后突然低潮来了，筹款变得更加困难。到了代币，所有问题都会加重。因此，在市场下跌时，管理烧钱速度可能会非常困难。"

"；还有一个问题是监管，很难控制。如果你知道这是一个可能被严格监管的领域，那么关键是在情况不乐观的时候不要害怕转向其他方向。"

"；最后一个问题是时机：对于某些用例来说，有时还为时过早。有时候对区块链投票还为时过早。2017年，我们投资NFT的时候，市场还太早——对加密货币的认知还不够，品牌还没有建立起来。影响力不够，基础设施不完善。"

"；圆就是一个很好的例子。他们在2014年开始与比特币基地竞争，看起来不错，但因为起步晚，他们有点势均力敌。。他们决定离开加密领域。幸运的是，他们在正确的时间带着正确的想法回到了加密领域。我认为他们为解决USDC问题所做的一切都是有帮助的，这为他们最终实现USDC提供了发展空间。。就是这种类型的创始人，能很快搞清楚一件事可行不可行，不可行就转向其他方向，坚持下去。吉尔："你认为团队能解决的最大差距或关键挑战是什么？"

"；零知识这样的新技术会很有意思。。我认为另一部分是在教育方面。当一个东西开始吸引注意力时，真正的关键是教育人们理解为什么区块链是必要的，并详细介绍不同的用例，以便人们更容易理解它。"

"；部分原因可能在于非投机性的用例。但是一旦找到这样的用例，真正的关键还是市场教育，这样才能提升这个领域的品牌形象，因为现在这个领域的品牌形象是有问题的。"