黄金投资分析系列之十：白银投资知多少
黄金投资分析中，有几种强关联的指标，其中之一就是白银。对于白银，大多数人只知道它的存在，对其投资渠道、产品特征了解甚少。本文就对白银投资的基础知识、常见产品特征和投资渠道等基础内容进行介绍，供大家了解。
一、白银的供求
白银的需求。白银约一半以上用于工业用途，另外，历史上白银在多个国家用作货币，并且持续的时间悠久。因此，今天仍然具备一定的货币属性。而且，白银自古以来，也常常作为权贵家庭的日用器，以及日常的饰品。据统计，2020年世界范围内的白银需求总量为896.1百万盎司（折合约25404吨），根据用途不同，统计的需求结构如下：
数据来自网络
白银的供给。据统计2020年全球白银的供给量约为976.2百万盎司（折合约27675吨），较需求量多出80.1百万盎司（折合约2271吨）。白银的供给大体分两大部分，一部分是矿山开采，另外就是再生银的回收。两者的比例大概为4:1。2020年世界白银供给的具体结构如下：
二、白银与黄金的历史走势相关性
从黄金与白银国际现货价格走势看，黄金与白银表现出较高的正相关性，同时在极端行情出现时，白银的波动相比黄金更为剧烈。因此，如果看好黄金未来的趋势，白银也可以是很好的替代产品，同时白银因为单价较低而降低了投资门槛。
过去20年国际现货白银与国际现货黄金月度收盘线走势图
三、白银投资的主要关注点
白银投资与黄金投资高度正相关，因此黄金投资中关注的指标，白银同时均适用。但是白银也有自己的特征。在前面的分析文章中，我们看到，黄金绝大部分是饰品方面的用途，而白银则主要用于工业用途。如果投资白银，就要对其本身的特征进行深入了解。
据统计，2019年，世界光伏产业的白银总需求量为0.99亿盎司（折合约2807吨），占世界所有白银需求10.0%，同比2018年增长 6.7%，2012 年-2019 年的年复合年均增长率为 8.7%，呈现较快增长态势。其原因主要是近年世界光伏产业快速发展，尤其是我国 2016 年《太阳能发展“十三五”规划》的推出，带来一波光伏产业的巨大机遇，也使当年光伏用银大幅增长。
综合统计数据和市场分析，过去几年白银价格的低迷，主要还是由于白银供过于求。而供过于求的主因，还是白银的重要应用领域——光伏行业的发展，在过去几年一度因为效率、成本等方面的原因，增长乏力。但是，随着光伏发电成本快速降低，其在未来电力版图中的地位将日益凸显。而且，在“碳达峰”、“碳中和”的大背景下，光伏发电成为未来替代火电的不可或缺的选项。因此，我们有理由期待未来白银市场将有亮眼的表现。
四、白银投资产品
相比黄金，白银投资产品选择更少一些。目前大概有银行等金融机构的账户白银、上海黄金交易所的白银T+D、上海期货交易所的白银期货、贵金属交易商提供的银条（块）、央行发行的银币以及一支投资于白银期货的LOF基金，其他的就是白银相关的股票类产品。由于银矿多以伴生矿存在，因此，目前国内没有一家上市公司进行单一白银开采的。选择投资对象时还需要多了解。
知识扩展参考（来源于网络）：
1、光伏发电对白银的需求。
光伏发电设备制造主要分为5个部分，分别是硅料、硅片、光伏电池、光伏组件和光伏系统。其中光伏电池与组件又可以拆分为光伏玻璃、EVA、硅金属以及银浆电路。银浆是由高纯度金属银的微粒、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等所组成的一种粘稠状浆料。之所以需要用到银浆，是因为白银拥有远高于铜的导电性，而又低于黄金的价值。一般是将银锭加工成银粉，并添加树脂、玻璃粉、高分子合成材料等各类辅料加工成银浆，利用丝网印刷技术将银浆雕刻在硅片上导电。随着光伏新增装机量的增多，必然会用到大量电池组件，也驱动了白银需求的爆发式增长。
光伏电池的制造中需要用到大量的银，银在光伏电池中的用途是将太阳能反射到利用盐发电的集热器中。与其他用途相比，用于制造光伏电池的用银量更大。制造一部手机所需要的电子电器大约需要 200-300 毫克的银，笔记本电脑则需要 750 毫克-1.25克白银，但是建造一个光伏电池却需要大约 20 克的银。
根据《中国电力发展报告》对“十四五”电力发展趋势的判断，2020年全社会用电量增速大约在2.8%左右，未来3年全社会用电量恢复至中速增长。报告预计在“十四五”收官的2025年，全社会用电量为9.1—9.5万亿千瓦时。如果如市场的预期，在非化石能源占比为18%的目标下，2025年非化石能源消费总量为9.877亿吨标准煤，折算成发电量相当于3.1万亿千瓦时。这其中当然也包括核能、风能、太阳能、水能及生物质发电。如果扣除其他相关能源，可以推算出光伏和风能的发电量在1.1641万亿千瓦时左右，相比2020年的预估值增加了0.4848万亿千瓦时，对应372.9GW，相当于到2025年每年要新增74.6GW。
当然这不可能都是太阳能。根据国家能源局的统计，过去几年中新增光伏发电与风能发电中光伏的占比在40%—80%之间(2017年为80%，分布式电站因补贴大暴发)，因此我们分了五种情况计算，按照50%、55%、60%、65%、70%占比计算。按照偏保守的一次能源年均增速2.5%，非化石能源占比在“十四五”期间达到18%，而光伏与风能比例按60：40计算，如果考虑容配比，实际的光伏装机量在58GW左右。如果更乐观的话，按照一次能源消费年均增速提高0.5个百分点计算，相同条件下，未来5年光伏年均装机量在67GW左右，而最乐观情况下，年均装机量将达到128GW。
光伏行业之所以有如此高确定性的增长，主要原因就是光伏发电成本的迅速下滑。根据国家能源局新能源司副司长李创军在2018年的讲话可以看出，过去10年间，光伏组件的成本下降了90%。随着光伏技术与产业链在国内的逐步发展，整个光伏行业发生了天翻地覆的变化。目前在部分地区发电成本已经逼近甚至完全等于火力发电成本，而且在可预见的未来，成本将进一步下降，使得光伏发电更具有成本优势从而部分替代火力发电。
2、工业用银：最大的白银需求构成。（摘自华安证券研究所研报）
（1）银浆
银浆系由高纯度的（99.9%）金属银的微粒、粘合剂、溶剂、助剂所组成的一种机械混和物的粘稠状的浆料。导电银浆对其组成物质要求是十分严格的。其品位的高低、含量的多少，以及形状、大小对银浆性能都有着密切关系。
银浆一般应用在电阻、电感、电容的陶瓷元件中，烧结后作为内、外电极使用。电子元件行业里大量使用银浆做点电极浆料，根据电子元件产品特点，银含量、陶瓷添加剂以及流变特性很重要。
值得一提的是，在银浆和其它电子材料行业，国产的银浆所占市场份额很小，而且品质和利润都属于低端。其中大部分份额被美国，日本的品牌所霸占。随着欧盟无卤标准推行，越来越多的客户需要对产品不含卤素。这个技术壁垒导致国外厂商基本控制高端市场。目前江苏纳为的 FP201 成功打破这一垄断。
（2）镀银
镀银由英国的 G．Flikingtom 于 1838 年发明，此后为美国 S．Smith 所改进。起初用于餐具、首饰等的电镀上。后来随着电子工业的进步和发展，镀银成为重要的电子功能性镀层，在印制板、接插件、波导等电子和通信产品中扮演重要角色，也是电铸功能性制品或工艺制品的重要镀种。
镀银层比镀金价格便宜得多，而且具有很高的导电性，光反射性和对有机酸和碱的化学稳定性，故使用面比黄金广得多。早期主要用于装饰品和餐具上，近来在飞机和电子制品上的应用越来越多。
（3）银合金
钯银合金：钯银合金是以钯为基添加银的二元合金。钯和银可无限互溶，形成连续固溶体，具有强烈吸氢能力和选择性透氢能力，经其过滤的氢纯度可达到 99.99999%。合金在室温下具有良好的抗氧化性，在高温下随钯含量增加抗氧化能力亦随之提高，在含硫气氛中不变色，能为硝酸溶解和氰化物腐蚀。原子比（H/Me）0.37～0.70。熔点1280～1475℃。密度 11.2～11.5g/cm3。抗拉强度 304～385MPa。维氏硬度 736～883MPa。合金可用作弱电接点、精密电阻丝、高纯氢净化材料、电子浆料和电子工业用钎料等。
银镍合金：银镍合金是银基添加镍的二元合金。在固态，银和镍几乎不互溶。合金的导电导热性能良好，强度高，抗电弧、抗金属转移、抗侵蚀能力高，耐磨性好。用粉末冶金法制造。延展性能良好。如加氧化铜或氧化锡，可进一步提高抗熔焊性。广泛用于低压电器中，如速度控制器、电压调节器、汽车起动开关、空气断路器、磁力起动器、重负荷继电器和振动整流器接点等。
钨银合金：钨银合金是由钨和银所组成的合金，含银量为 30％～70％。其制取方法和钨铜合金相同。和钨铜合金相比，钨银合金的导电导热性、塑性和抗氧化性更好，而强度、硬度相对较低，低格较高。此类合金的应用与钨铜合金也比较相近，钨银合金曾作为固体火箭的喷管喉衬。在电器开关上，钨银合金更多用于较低电压的断路器、自动开关、接触器等要求抗氧化性好，导电导热性更高，触头尺寸较小，开闭操作频繁的场合。
（4）银触点
银触点广泛指的是电子电器的断开和闭合时，进行相互分离和接触的交点。由于金属导体端子在接触的瞬间容易产生瞬间的发热和火花，促使其接触点在使用的多频率过程中，容易产生氧化和电解，故而将其接触点加大加厚，或是采用高分子金属制造（以铜和银两种材料为多）。于是，便将这个以高分子金属制成的接触点，或是以同种材料加大加厚的点称为银触点。银触点广泛应用在电子电器的生产，如开关、继电器和导电线路中的交点支点等，主要运用铆银点机将其铆接在各配件的端子上。