观点小结
核心观点：偏空 苯乙烯自身供需收紧，而纯苯支撑不足，由于进口增加以及下游疲软，纯苯基本面弱于苯乙烯，整体来看仍建议逢高空。
苯乙烯装置检修：偏多 天津渤化50万吨装置计划9月检修，茂名、燕山、大庆等停车装置或继续延迟开车，部分装置因故障降负运行，苯乙烯检修环比增多。
下游需求：偏多 三大S开工大幅回升，对苯乙烯需求增加。新装置投产计划临近，远东程益20万吨EPS和青岛见龙20万吨EPS于8月内投产，海湾化学10万吨PS于8月22日投产，近期乐亭信泰25万吨EPS、海湾化学10万吨PS和浙江一塑40万吨PS均有投产计划。
纯苯支撑：偏空 纯苯国内供应稳定，但下游产品利润和开工并未回升，需求提振有限。
纯苯进口：偏空 美国和欧洲纯苯价格大幅下跌，欧洲价格低于韩国，美韩价差不到100美元，中国是纯苯为数不多的目的地，预计后续纯苯进口仍有增量。
原油风险：-- 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。
纯苯进口集中到中国
歧化检修增多
- 上周石油苯开工率82.29%，环比+0.66%。加氢苯开工54.07%，环比+2.14%。
- 检修装置方面，歧化装置利润下滑装置降负或停车，青岛丽东和宁波中金已降负，天津石化和海南炼化计划停车检修。恒力石化320万吨重整装置计划8月底-9月初停车。
数据来源：紫金天风期货
库存稳步回升
- 纯苯-石脑油价差迅速下跌，但仍处于偏高水平。
- 纯苯华东港口库存4.85万吨，环比+1.10吨，到港预期增多，预计库存稳步回升。
数据来源：卓创，紫金天风期货
西欧供应被终端产品进口挤占
- 北美地区，前期进口韩国纯苯正在路上，但部分船只到岸延迟，8月底可能出现错配情况。目前美亚套利窗口已经关闭，而苯乙烯方面需求仍不足。
- 西欧地区，纯苯价格大幅下跌，未来将继续疲软。整体市场受到产成品进口冲击，挤占国内供应。
- 亚洲市场，美亚套利窗口关闭，促进中国进口纯苯。下游产品利润空间恶化反映到开工上，纯苯消费量下降。
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苯乙烯基本面强于纯苯
浙石化检修预期转到10月
- 苯乙烯华东港口库存8.95万吨，环比-0.05万吨；华南港口库存1.83万吨，环比+0.32万吨。
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装置检修增多
- 上周苯乙烯开工率70.89%，环比-1.29%。
- 检修方面，部分重启装置未开至满负，万华化学短停。
- 新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。苯乙烯投产计划集中在四季度。
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POSM利润回升
- 苯乙烯利润在盈亏平衡附近波动。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）
- POSM利润回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
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全球苯乙烯装置亏损
- 北美地区，部分厂商降负仅保供合约。国内需求整体稳定，出口需求未回归。
- 欧洲地区，利润持续恶化，欧洲和俄罗斯均有装置降负。下游EPS和PS开工偏低，终端仅有替换轮胎需求较好。
- 亚洲地区，苯乙烯装置继续亏损，下游产品需求持续偏弱，中国出口需求下降。
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下游供应增利润减
EPS库存仍处高位
- EPS上周开工率61.64%，环比+2.08%。
- 新增装置方面，宁波见龙15万吨装置已于7月8日投产，远东程益20万吨装置于8月5日投产，青岛见龙20万吨装置于8月15日投产，乐亭信泰25万吨装置预计于8月底投产。
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PS利润大幅下跌
- 上周PS装置负荷63.63%，环比+3.34%。
- 检修装置方面，英力士宁波和中信国安8月初仍未重启。
- 新增装置方面，海湾化学20万吨装置尚未量产。
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ABS开工持续回升
- ABS上周开工率87.00%，环比+2.42%。
- 检修装置方面，多数装置开车，北方华锦、镇江奇美、中海油乐金和辽宁宝来负荷未开满。
- 新增装置方面，辽宁宝来60万吨ABS装置已于8月3日投产。
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合约供需定价逻辑
成本支撑
- 本周苯乙烯基差走强，一方面是因为苯乙烯9月检修计划增多，且下游产品开工回升，供需趋紧；另一方面是因为临近月底交割，纯苯库存仍偏低。
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供需平衡表
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联系人：卢安琪
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