股票熔断意思(股票的熔断)

作者：张明

2020年3月9日、12日与16日，美国股市发生三次向下熔断。这三天道琼斯工业平均指数的跌幅分别达到7.8%、10.0%与12.9%。截至3月16日，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数距离2020年年内高点分别下跌了31.7%、29.7%与29.5%，均已进入熊市。其他发达国家股市也都出现了剧烈下跌。

本次美国股市持续暴跌并多次熔断的直接原因有二。其一，新冠肺炎疫情在全球范围内快速扩散，部分发达国家政府应对不力，造成投资者风险偏好急剧下降、避险情绪显著上升。截至3月16日，全球发现疫情的国家与地区达到151个，全球确诊人数达到167511人，全球死亡人数则上升至6606人。其二，沙特与俄罗斯在石油减产方面的谈判破裂，沙特抢先开足马力生产，导致全球油价大跌。油价下跌使得美国大量页岩油气开发商发行的垃圾债券违约率上升，给投资者造成重大损失。投资者为了锁定损失并回笼现金，开始出售股票等其他风险资产。

本次美国股市暴跌还有着更深层次的原因。一方面，肺炎疫情的爆发使得本就处于下行趋势的美国经济与全球经济雪上加霜，2020年步入衰退的概率显著上升。2019年，全球经济增速由2018年的3.6%下降至2.9%，美国经济增速则由2018年的2.9%下降至2.3%。2020年，全球经济增速与美国经济增速可能分别跌至2.0%与1.0%左右；另一方面，美国政府应对经济下行的传统政策空间已经非常狭窄。特朗普政府在美国经济繁荣时期仍在大手大脚地花钱，这压缩了美国政府未来实施扩张性财政政策的空间。在2020年3月份两次大幅降息之后，美国联邦基金利率重返零利率，未来只能再度依靠量化宽松政策。

股市暴跌、经济下行可能造成美国国内保守主义与民粹主义的再度抬头，中美经贸摩擦可能再度恶化，对此中国政府应该做好准备。由于新冠肺炎疫情是全球大国的共同威胁，主要大国应尽快召开G20领导人峰会，筹划在抗击疫情、稳定市场、提振经济等方面的集体行动，并尽量避免以邻为壑式国际经贸摩擦的重新加剧。

（作者系中国社科院世经政所国际投资室主任、研究员）