本文旨在系统阐述LSD赛道从上游到下游的全景和竞争态势，包括质押逻辑、后续演绎和投资机会。
正文出自神盾局中文频道2023第一篇叙事。、以太坊上海升级——了解牛LSD生态公开课
第一讲：什么人可以参与质押投资？谈联名质押模式
Jerry:我今晚分享的主题是——"谁可以参与质押投资？？从联保模式开始。"
I'；我是杰里，现任丽都集团总裁。丽都是多链流动性质押协议与"以太坊誓言"作为它的核心。除了邰方，LIDON还支持几个公共链，如多边形。。想了解更多关于丽都的新闻或动态，可以关注丽都'；s官推和丽都CN。
一、质押的基本逻辑
首先解释"什么是质押"——"质押的基本逻辑和定义"。
官网定义为：质押是指在32以太坊存款激活验证者的行为'；s软件。作为验证者，您将负责存储数据。，处理事务并向区块链添加新块。这样可以保证以太坊的安全，在这个过程中你可以赚取新的ETH。
以上是非常官方的定义，通俗易懂的定义是：挖矿，在POW时代或者现在的比特币网络。矿工通过购买或运行计算设备来完成共识的任务，但在以太坊POS时代，验证者取代了矿工的角色或责任，通过抵押以太坊或运行验证节点来完成共识的任务，并获得一定的利益。
从"质押的基本定义":
第一，如果要参与质押，必须有32个ETH，每个验证节点需要存入32个ETH才能激活。
秒如果要运行一个验证节点，需要自己搭建基础设施：
1。软件方面，你需要执行层的节点，共识层的节点；
2。硬件方面，你需要有一台性能好，硬盘容量大的电脑；
3。网络宽带(这一点将在本课程的后面部分详细讨论)。
通过以上硬性要求，我们可以总结出目前运行一个验证节点的一些痛点：
1。以太坊是有数量门槛的。。它要求一个验证节点至少要有32个ETH，这不是一个小数目。数量的限制让很多没有32ETH的朋友无法参与认捐。
2。对于已经在运行验证节点的朋友，目前他们的32ETH和来自信标链的收入完全被锁定在信标链中，无法提取和转移。信标链上线两年多了，首个节点质押的ETH已经锁定两年多了。
3。收入。熊市时只有4%-6%，牛市时可能达到8%甚至更高。但毕竟，我们还没有'；t经历过那段时间，所以相对于其他一些DeFi项目，收益相对较低，但风险也相对较低。
4。关于硬件成本。目前相比POW时代的矿机，32以太坊的硬件投入成本较低。
5。技术门槛或运维成本。对于想跑节点的朋友，你至少要懂点电脑。比如知道如何使用命令行与节点交互；如何保持你的节点24小时在线；是否对节点进行备份；如果节点有问题，如何排除故障。还有一点就是要了解以太坊质押的整体机制。，包括它的收入是怎么计算的，哪些案子会被处罚，或者哪些案子会被斜线。
二。各类质押
针对痛点，行业内会出现各种解决方案：
第一种是独步；第二种是质押即服务平台(STSaaS)；第三种是联合抵押机制(联合抵押可以理解为一种共同质押协议)；第四种是集中机构的质押服务。我认为"存在就是合理的"，而且每一类质押方案都有不同的优缺点，可以从不同的角度解决目前质押中存在的问题。
想要参与质押或评估质押项目的人需要认识到该方案不是"黑白"，每个解决方案都包含一定的权衡。更重要的是，要从要解决的问题出发，看项目提出的方案是否具有可持续性和长期性，以及是否符合规定和市场需求。
接下来我将分析每一类质押方案的优缺点，让大家对这四类质押有更深入的了解。
(1)单人家庭赌注
独立验证者的本质就是自己运行这个验证节点。他们是以太坊最原始的宣誓参与者。
优点：
1。拥有完全控制权。这里说的控制其实就是验证者自己管理的节点的验证私钥和撤销私钥。。当一个节点执行一个共识任务时，需要使用验证私钥来确认签名(类似于你完成了一个任务，需要在任务列表上签上你的名字，告诉别人你完成了这个任务)。该私钥通常在节点操作期间使用。用于提取私钥，对应取款地址。当承诺的奖励可以提取时，它将自动转移到您的提取地址。当你想从这个地址转移你的奖励时，你需要使用取款私钥。
2。任何平台或第三方都不会收取佣金。因为你拥有该节点的所有收益权。
3。拥有以太坊最追求的去中心化。
缺点：
前面提到的痛点都是从独立的验证节点总结出来的。例如，数量的门槛高，投资大，质押资金的效率低，它可以'；长期锁定后无法提取，收益相对较低，硬件成本和技术门槛对小白或新手都不那么友好。接下来的三种类型将引入第三方或平台的概念。
一般来说，独立核销员的好处是拥有完全的控制权和收益权，符合去中心化的理念。但其缺点也很明显，包括数量门槛高、质押效率低、长期锁定等。
(II)承诺提供服务平台(STSSaaS)
stSaaS对于拥有32个ETH，想参与质押但没有'；我不想构建这个基础设施或者操作和维护节点。其合作模式是用户提供32ETH，保存自己的取款私钥。质押是指服务平台帮助用户运营维护验证节点并保管节点的验证私钥，最后收取部分佣金。
优点：质权人以这种方式参与质押没有技术门槛，用户不需要支付任何基础设施费用。用户持有取款私钥。，仍然对质押资金有控制权，所以质押节点服务停止后，ETH会直接转到用户控制的地址。
缺点：
1。数量阈值仍然是32ETH；2.你的32个ETH还被长期锁定，无法转让；第三，你得分清平台的运维能力，因为验证私钥是平台掌控的。你能获得的收益取决于平台的运维能力；最后一点是，如果要退出认证节点服务，需要平台使用其认证并签署退出协议，所以平台在一定程度上有终止服务的权利。
(3)Jointpledge(poolpile)
如果你不这么做。t有32ETH，想参加认捐该怎么做？一种方式是大家凑在一起，你一个，我一个，凑成32个，让第三方服务商帮助运维节点；另一种方式是平台或质押池协议。用户收集32个分散的ETH，并将其存储在质押池中。质押池将存放用户'；sETH进入以太坊质押契约，激活第三方运营的验证节点，通过契约或多签模式管理提款私钥。在这种模式下，出质人可以质押任意数量的ETH。比如0.01，然后享受福利，只需要交一些佣金，还不用任何私钥。
节点加入质押池协议有两种形式：第一种是DAO白名单机制。即由DAO投票的专业节点运营商加入这些网络协议，帮助验证节点的运维；第二种类似于抵押制度，运营商需要提供每个验证节点对应的32个ETH中的16/8，然后从质押池中匹配剩下的一半。，形成32个eth。
它的优点是：
1。数量无门槛，0.1ETH(甚至更少)即可参与；
2。没有技术门槛，运维交给跑节点的人；
3。质押风险可以通过质押池进一步分散。该抵押池的验证节点组将包括各种节点'；客户在地理位置和硬件设备上也各不相同。可以理解为，你质押的ETH其实分散在多个节点上。如果某个节点被惩罚或者被斜线，对你的认捐以太坊影响不大。
4。共同质押协议通常会发行自己的LST代币(LiquidStakingTokens)。，代表出质人的质押份额。这种代币可以在二级市场流通。如果有良好的流动性，你的质押存款和奖励可以随时流通，不需要锁定，因为质押存款和奖励都是通过LST代币体现的。这种代币可以在二级市场上很好地流通因此，您可以随时通过出售LST代币退出质押，无需等待。这样，一种"软撤回"实现了。而且，一些LSD代币也可以用来参加DeFi项目。除了质押收入，还可以获得一些额外的奖励。例如，提供流动性，如用LST代币贷款，使得资产的利用效率非常高。(注：此处仅表示客观再质押方式，不构成投资建议，请谨慎考虑风险。)而
的不足之处还是从私钥管理的角度。当前出质人不拥有任何私钥。稍后，我们还将解释像Lido这样的协议是如何解决此类问题的。
(4)集中机构质押服务
这种服务属于托管服务，类似于集中交易所。
缺点：
这些机构提供质押服务，透明度可能会降低。用户需要完全信任这些机构，因为对于用户来说，这项服务是一项"黑匣子"在某种程度上。用户可以'；他们无法确定这些机构是否真的用自己的ETH做抵押，而且他们也无法确定。不能决定佣金的收取。对于与丽都进行质押的用户，丽都协议将收取10%的质押奖励作为佣金。。这些集中的平台可能会收取更高的佣金，比如20%或者25%。甚至有些平台的佣金收取情况也不得而知。
此外，还需要考虑合规问题。所有大型ETH储备的集中交易，可用于快速提款。也就是说，当用户要取钱的时候，机构会先借用这些储备来满足用户的需求，然后再从以太坊的信标链中带回来。这种方法完全"黑匣子"对于用户来说，又会有一定的合规风险。
最后虽然这些机构也像LST一样发行代币，但契约的权力属于这些机构。
三。丽都
为代表的联合质押模式详解
利多是一种分散流动性质押协议，可以归类为连带质押。
首先，让'；我们先来看看丽都的整个工作流程，然后把工作流程分成几个小块进行深入分析。
第一步：用户通过丽都质押ETH。
第二步：用户获得1:1的stETH。
第三步：LIDO将碎片化的ETH整合成32个节点，用来激活配置好的节点。
第四步：奖励，Lido每天会定期用预测器报告当前信标链上的ETH总量，并汇总Lido持有的ETH总量
第五步：通过公式更新每个质押地址上的stETH数量。第六步：退出。在上海升级后，质权人可以退出质押。
第七步：等待利多处理，取回ETH。
接下来，让'；让我们从一到七一步步往下看一些细节。
第一步：ETH——质押和流动性质押市场交易量
利多'；的目标是让更多的人参与到誓约中，让誓约变得简单平等，让更多的用户参与到保护以太坊的网络安全中来。。这就涉及到质押的市场量和流动性质押的市场格局。
整体质押活动市场量：
横向对比来看，以太坊目前质押总额约为1690万ETH，规模为270亿美元。质押率只有14%左右，质押渗透率其实很低。从左图可以看到其他POS的公链质押率，如索拉纳达到70%，BNB链达到97%，雪崩达到64%。，cosmohub达到62%，Polygon比较低但也能达到40%。
以太坊目前质押率低有一定原因：一是目前无法提现；其次，整个质押流程仍存在系统性不完善。所以很多人有参与认捐的意向，但是还在观望。随着行业生态的改善和上海的升级，以太坊上的质押金额将迎来可观的增长。我个人预计以太坊的质押率可以达到30%，乐观的情况可能达到40%。如果ETH的价格能够回到高位，质押市场的千亿规模也是可以期待的。
但是，必须说明，这个过程不是短短几个月就能完成的，也不是一朝一夕就能完成的。以太坊的规则限制了每天可以加入或离开网络的节点数量。与全网验证者数量成正相关。整个网络中的验证者越多，每天允许进入这个网络的验证者就越多。这变相的限制了每天可以激活的ETH数量：目前每天最多可以激活5万个左右的ETH。每年大约有1800万个以太网接入网络。假设没有节点退出，一年加起来可以达到18%。
目前流动性质押市场的格局如何？
这里所说的流动性质押是指"流动性质押协议"。也就是你存ETH，平台或协议给你流动性质押令牌，在质押存款合同中完全存你的ETH来激活验证者参与共识任务。目前的流动性质押协议有很多参与者，也有很多最近推出或即将推出的新参与者。。流动性质押协议约占整体质押市场的40%，利多'；美国在当前流动性质押市场的份额约为75%。
流动性质押市场份额有望继续上升，原因有几个：一是质押收益属于真实收益；然后该液体抵押令牌可以很容易地集成到各种新的DeFi游戏中，并且具有良好的可组合性。有人认为可以作为未来DeFi的基础收益，帮助用户获得叠加收益(DeFi收益质押收益)；最后与老生常谈相比，流动性质押协议的优势在于没有质押门槛，任何人都可以参与其中，尤其是没有'；我没有32个。
第二步：获取STETH——的价值和流动性分析。
STETH是一种利多质押凭证，具有以下特点：
第一，它是一种转基令牌。Rebasing翻译成中文可以解释为"改变基数"说明你持有的代币有一个特点：每天在你地址的stETH数量会自动增加，多出来的部分其实是你当天质押收益的体现，但不会在该地址发生有奖励的关联交易。
秒stETH的供应量和丽都质押池的ETH数量完全相等，是1:1的备用。
三、利多质押时会1:1送你，但二级市场有stETH'的定价权。stETH上可能会有一些折扣或溢价，这取决于市场如何定价，与利多无关'；自己1:1的约定。
第四，stETH流动性好。在上海升级之前，质权人可以通过二级市场顺利退出质押。比如目前stETH对ETH的汇率是0.9999，这只是在贴现的情况下，很低。
同样值得关注的还有stETH的打包版，wstETH。。Wsteeh持有人也可以拥有和stETH一样的质押收益。比如stETH是年化5%，那么wstETH持有人也会得到年化5%。但是持有人手中的股票数量不会改变。。这5%的收益体现在wstETH对上海ETH的汇率上，汇率每天都会增加，所以如果你持有wstETH，你会发现你对上海法币的价格越来越高，越来越值钱。stETH或wsteeh具有良好的可组合性。，类似于DeFi乐高的属性，目前主流的玩法有两种：
第一种玩法是提供曲线平衡下的流动性，获得一部分质押收益，还能获得LDO的奖励。，整体收入会高于stETH一个人的收入。
第二个游戏是借贷。目前很多平台如、创客道等都支持stETH或WSteeh's借贷。AAVE最近一直处于V3版本主网线的高效模式。WstETH'美国的贷款利率可以达到90%。基于此，不难认为可以通过循环质押的博弈衍生出借贷，进一步提高整体质押的收益。还有项目(如DefiSaver、InstaDapp、Oasis.app)。，IndexCoop)把循环质押做成了产品，让用户一键完成循环质押。
简单介绍"循环质押":指用户在借出ETH后，以stETH为抵押，将ETH借给AAVEV2。，然后把ETH质押给丽都，再把stETH存到AAVEV2这样的借贷平台，再把ETH借出去，以此类推。在这种模式下，你可以获得大约3.2倍的杠杆，而在AAVEV3的高效模式下，你甚至可以获得高达10倍的杠杆。。但是你一定要注意循环借贷中的风险，包括但不限于stETH和ETH的贴现风险。如果有大幅度的折扣，用户可能会被清算。虽然这种情况属于极端事件，但用户还是需要自己多做研究。仔细想想。
最后，我想说一下对液体质押令牌的想象。
我经常在想，有没有可能做一些以前由ETH做的事情，然后stETH可以替我做。例如，新项目需要提供流动性。目前的主流做法是在分散式交易所开设ETH相关的交易对。有没有可能用stETH来初始化这个流动性，让流动性提供者还能获得一些质押收益？为什么不呢？
步骤3:绑定32ETHLido合同权限管理和节点管理
这一步有两个方面值得关注：第一是合同权利的管理，第二是节点的管理。
(1)合同权限管理：
丽都'；s相关合约权限由丽都道阿拉贡链上的投票系统管理：
目前任何人都可以发起投票，投票持续三天。前两天可以自由投票，最后24小时只能投反对票，也可以投赞成票或反对票。。这种两阶段方法类似于一个时间锁，以防止这种闪电治理问题。无论是合约升级还是参数更新，都需要先上链投票，所以利多'；美国的合同权力不在几个人或许多签字人手中。，而是在整个LDO的持有者手中。
有些人可能会担心在利多质押的——的安全性'；以太坊。这涉及到撤销私钥的管理。2021年7月以后，所有验证节点的取款私钥指向一个由丽都道控制的合约地址。所以合约的升级只有在阿拉贡链上投票后才能实施，其安全性是有保障的，提现私钥被黑客攻击的可能性很小。
(二)节点管理：
运营方：
节点管理方面，丽都目前有29家白名单节点运营方(机构已合并服务)。。这29家运营商包括PrismaticLabs、ChainSafe和Nethermind等以太坊客户端的开发团队。
节点份额：
目前各节点份额不超过全网质押金额的2%。。节点更像是一个节点联盟。他们基于Lido框架维护节点，有足够的自主权(比如客户端的选择，MEV中继器的选择)。
白名单模式：
目前我们看到丽都采用了白名单模式，你要先申请加入丽都这样的节点，然后丽都有专门负责节点选择的团队进行筛选，最后提供这样的候选名单。最后，让所有刀或LDO持有人投票。如果投票通过，可以进入丽都'；的网络。
筛选流程：
1。尽职调查，不能有白标运营商：(后面的节点不是自己的实体)
2。法律与实践没有联系：法律或实体中的节点或算子之间没有联系。一个很好的例子就是BlockDaemon和AnyBlock，业务合并后作为一个运营商处理。
3。地域和司法分散化：丽都希望在更大的地域范围内(七大洲或者全世界)有一些节点运营商，地域上足够分散；司法分权也就是说，我们不'；我不希望一些国家直接关闭整个Lido网络到验证节点。在这种情况下，只有让它足够分散，才能把影响降到最低。
4。节点运营商的份额是总质押的1%:利多有原则。上海升级时，各节点运营商的份额不得超过全网质押总额的1%。
5。节点运营模式多样化：比如有的人可能会选择云服务，有的人会自建机房。有些人会选择托管机器的方式。丽都希望让运营模式更加多元化，从而将某一种运营模式的影响降到最低。
6。客户多元化：丽都发布了第四季度客户使用现状。丽都共识层的客户端多样性其实比全网要好。
目前的白名单节点管理模式使得节点无法加入Lido'丽都也致力于改善这一点。的概念或架构承诺路由"前段时间由丽都出版的V2版引进。引入不可信节点就是这种架构调整。
质押路由：节点组隔离，模块化管理，使Lido成为验证节点的聚合器。基于pledge路由，每个人都可以设计或开发相应的节点模块。只要道投票，就能上线。
最近丽都正在测试Obol和SSV的DVT整合。有人会问这个问题：丽都最终会采用哪种DVT技术？
这种模块化或承诺路由给出了一个很好的答案。如果双方的DVT技术足够优秀，Obol可以申请自己的DVT模块，SSV也可以申请自己的pledge模块。这样，丽都的去中心化程度会进一步加强。。不仅仅是DVT技术，开发者也可以根据这个抵押或者在线信誉系统来设计这个节点模块。最后，通过这种多模块的组合，进一步分散了利多，加强了利多网络的灵活性。
步骤4/5:激励生成和用户激励分配
1。收入来源
目前出质人的收入来源有两种：一是共识层的收入，二是执行层的收入。
执行层的收入是优先交易费或MEV的奖励；共识层的收益是ETH增发的数量。
对于共识层来说，随着全网质押金额的增加，共识层的收益在下降；对于执行层来说，如果利多相关验证节点出块，将获得除EIP1559之外的优先交易费，还可能有MEV奖励。。目前，丽都会将这两部分执行层的奖励全部分配到一个地址，每天固定时间将该地址的余额全部再质押给丽都协议，让用户分享收益，目前约占丽都质押用户收益的20%。
关于MEV的好处，丽都制定了一套MEV奖励框架，每个验证操作者都遵守这个框架，让MEV奖励足够透明。如果一个验证节点出了块，你也可以回过头来，准确的了解一下你获得了多少MEV奖励。
2。分配利益
利多在分配利益时有一个预测者网络。预测器网络将在北京时间8:00左右汇总信标链上Lido相关节点的余额，以获得Lido的总ETH数'；整个游泳池。更新每个出质人的资产数量。
那我们为什么要用预测器？
由于当前信标链的平衡状态无法直接同步到执行层，所以需要引入第三方。引入第三方会造成一些信任问题。因此，丽都社区也在讨论使用ZK，即零知识证明技术来优化预测水平，使其不需要信任。
3。用户余额公式
当用户质押时，例如质押了一个ETH。利多合约并没有记载一个ETH的质押，而是马上计算出这个用户质押一个ETH会得到的质押份额，记录在利多合约中。所以每天预测机汇总池内ETH总数后，，用户'；的余额将根据此公式进行更新。当用户每天九点以后打开钱包，会发现你的stETH变了。通过计算质押份额，可以得到最新的stETH数。
步骤6/7:上海升级后的ETH赎回
目前大家都可以"赎回"您的ETH，并通过非官方形式，通过Curve等二级市场，以及通过直接将stETH转换为ETH或其他代币来退出质押。
丽都发布了一些撤稿的设计。它将在上海升级后上线。在官方的设计中，上海升级后的提现模块将分为两种模式：
第一种模式叫做Turbo模式，可以理解为常规模式。用户发起撤单，利多在几个小时或者一两天内。通过获取足够量的ETH，并以1:1的比例转化为ETH，用户就可以拿回自己的ETH。
第二种模式是一种叫掩体的模式，这种模式是在极端情况下。旨在保护大多数出质人权益的模式。砍杀机制的计算很复杂，需要一段时间判断。基于此，如果遇到大规模砍杀(利多)，目前网络已经运行两年多。，没有遇到任何划片)，出质人的提现功能将被暂停。丽都需要一些时间来计算这些损失，最后由质权人共同承担这部分损失。利多将开启掩体模式防止部分质权人因为可以获得链条上的信息或者在划片时先获得信息而立即申请退出，避免这种损失的认定，最终与其他质权人共同承担，导致一定的不公平。
选择二：谁可以做验证节点？stSaaS带来的另一种可能
肯威：
我是XHash的联合创始人。XHash'的主要业务是以太坊POS的非托管质押服务。，主要服务于愿意参与以太坊质押的客户，打造以太坊共识。
Let'；让我们讨论一下3354谁可以成为本课的验证节点？stSaaS带来的另一种可能。
I."；权利和义务"作为验证者
1。"有什么好处？右"——?
首先促成了以太坊生态的去中心化。因为你是solostaker，你的投票权和封杀权都在你自己手里。整个以太坊的验证者中心化会变成去中心化，这就促成了整个以太坊生态的去中心化。
第二是能够获得所有的利益。因为没有第三方合作，让他们从中收取部分手续费。。从更技术性和更低级的角度来看，让'；下面说说质押过程中的利益分为哪些部分：
首先，底层分为两部分：一部分叫执行层利益，另一部分叫共识层利益。
执行层的好处是，如果你的验证者被选出了这个区块，就会得到这个区块整个交易的成本，也就是左图第一行第二个中的交易费用。
共识层的优势包括即使你的验证者没有被选为区块制造者，你仍然可以对你相关链中的区块进行投票。只要正确参与这些投票，就可以从共识层获得一点小小的好处。虽然这个收入比较少，但是每四分钟就会发生一次。，整个积累占了质押收益的大部分。
从公式中我们可以看出：
1)共识层收入(发行)执行层收入(交易费)=一个板块的全部收入。，该区块内的所有收益乘以每年发布的区块数，即为每年参与质押的年度网络赌注奖励。
2)此收益代入后，然后查看您的验证器与总网络收入的比率，即您的验证器赌注余额(例如，您只有32ETH)除以总网络承诺金额。，是你的比例；年度网络赌注奖励乘以整个网络的比例就是你的验证者赌注奖励。
3)Income(verifier'sbetreward)dividedbyaprincipalpledgedbyyou(verifier'spilingbalance).，是你的年化收益率(验证者赌注收益率)。
但是这个时候可能会有一些损失：比如离线时间造成的损失或者斜线造成的损失。减去这个百分比。，是你一年从验证者那里得到的收入的年化百分比。
收益的百分比会随着网签人数的增加而下降。目前全网大概有1600万以太币在质押，大概是14%的质押率。在这种情况下，目前的收益应该在5%-6%之间。所以如果你是单挑，操作没有问题，这些好处你都可以得到。
2。"Duty"Whatshouldaqualifiedverifierdo?
作为一个单挑者，有一些义务。——你得运行你的硬件，也就是运行你的节点。有一个硬件要求。
硬件要求：客户端需要8核CPU，内存32G左右。和2TB固态硬盘。这只是一个基本要求。如果要更稳定，就需要增加硬件配置。现实中硬件配置往往比这些高很多。
技能：首先了解什么是以太坊质押。在生成这些承诺书的过程中，你需要操作一些GUI程序和一些命令行程序，了解这些基本操作。
网络：需要保证节点在线，这就需要更好的网络。根据当前观察，保持正常节点同步。，可能需要10兆比特的网络带宽，并且要保持始终在线。如果是做solostaker，比如家里用自己的服务器，需要一个相对稳定的网络。但在大多数情况下，这个家庭网络可能并不那么稳定。会有一些掉线的情况，有时候掉线的时间会比较长，会影响你的上线率。一旦你的上线率受到影响，你的收益率也会受到影响。
供电：因为服务器7*24小时在线，所以供电必须可靠。如有可能最好有UPS，保证上线率。另一种情况是，如果断电时节点正在硬盘上写数据库或某些软件，可能会出现问题。如果在关闭电源后重新启动，可能无法重新同步，并且重新同步需要一些时间。这可能需要很长时间。按照现在的情况，实际同步一个可能要两到三天。
客户端升级：因为客户端会不断产生新版本，以太网也会产生硬分叉。，你需要继续关注这些客户端的升级，才能正常升级你的执行层客户端和共识层客户端。对于MEV来说，想要获得更多的MEV收入，就要配置各种MEV-Relay。在一些网络上接入一些可靠稳定的MEV-Relay，使中继的效益最大化。有一个技术难度和时间精力的问题。
二、stSaaS是做什么的：let"节点可以不用自己操作"
使成为可能。圣SaaS的基本定义
如果有的朋友有32ETH，他们也想参加以太坊的质押，但是他们没有'；我没有时间和精力去操作它。此时，stakasaService(stSaaS)可能是一个更好的选择。根据定义，它是节点的托管服务。客户需要从以太坊官网下载质押密钥生成程序。，生成两个密钥——，一个是取款私钥，另一个是质押私钥。
这些私钥生成后，你要保留自己的取款私钥，也就是对应的助记符。，质押32ETH给以太坊的存款合同。
最后，需要向stSaaS运营方支付质押费，并向运营方支付一定的服务费。收取服务费可能有几种方式，比如月租费。每月费用是多少；他们大多收取收入的一定比例作为费用。
运营商拿到你的质押费后，会在后台服务器上启动出质器，帮你操作。你只需要保护好你的私钥。你不'；不需要担心任何后续的硬件维护、升级、网络和供电。通俗的定义就是节点运营的外包服务。
2。stSaaS:节点操作义务的可控性和权衡
以太坊在质押过程中会生成两个密钥。
一个是取款键，是对应的助记符。只要你的助记符受到保护，你的取款密钥就不会泄露，只有这个助记符才能提取你的质押本金(也就是32eths)。在生成质押私钥的过程中。您也可以直接指定ETH的取款地址。一旦指定，这个取现地址就不能修改，也就是说只能在这个取现地址提，这样会最大程度的保证安全。
质押的ETH将在您的验证机上显示。你的共识层的好处现在也可以在验证器上看到了。上海升级后，全网会定期选举所有验证员。如果你的验证者是合格的，所谓合格就是你指定了一个取款地址，那么这个网络就会轮流选择这些验证者，把你在共识层上的收获发送到你指定的取款地址。该过程基于当前验证时间再转一次估计要五天左右，也就是说你共识层的收入会在五天左右自动提到你指定的提币地址。但这只是在上海升级之后，而在目前的情况下，你的本金和一致水平的收益可以'；不要被提取。
另一个是质押钥匙。以太坊官方为什么把取款钥匙和质押钥匙分开？因为保证密钥必须满足验证者'；的投票权和阻止权，它需要一个在线密钥。将取款密钥与质押密钥分开可以确保取款密钥离线。，是一种不触网的状态，更大程度上保证了安全。质押密钥需要始终在线才能执行验证者的权利，但是质押密钥无权提取ETH，他只有执行验证者的权利。
取款密钥和质押密钥是分开的。给这些stSaaS服务商一个可能。——作为一个单人押物者，只需要把这个押物钥匙交给这些押物服务商，服务商就会启动节点进行运维。与单人打桩相比，寻找stSaaS服务提供商是一个次安全的解决方案。因为质押密钥是给服务提供者的，但这样会把操作义务和惩罚的风险转移给验证者。如果你选择了一个不太好的质押服务商，你可能会赔钱。。比如服务器离线，验证者就要赔钱，或者运营不好，甚至出现重复投票的问题，就要承担被砍的风险。所以stSaaS相对于单打独斗的跑马圈地有一定的风险。因此，选择一个安全可靠的质押服务商非常重要。
还有一个问题：作为以太坊的倡导者，还是选择十佳服务商或者质量更好的。但是也许排名不那么靠前的服务商更好呢？
这个问题在整个以太坊生态中也讨论了很多。按照现在业内的共识，就是选择质押服务优秀的公司，虽然节点不多，排名也比较靠后。也就是质量有保障，是比较好的选择。因为这样可以更大程度上实现以太坊质押的去中心化。
三、以太坊官网：考虑什么到
在SaaS选择一个供应商
1。开源：一些必要的程序，比如可能开发的快速质押程序，如果不是开源，是不是100%开源？，您可能会窃取一些您的承诺私钥等。造成一定风险；如果他是开源的，可以多信任一点。
2。审核：比如他的利润分配的代码，还有整个质押的一些后台操作的代码，有没有审核过？如果有一些大的审计事务所会更安全。
3。bug赏金：有没有开放的机制让别人提bug？如果有这些机制，这个服务提供商可能是更值得信任的服务提供商。
4。久经考验：有没有一家可靠稳定的质押服务商，是长期运营的，是经过时间证明的？
5。自我监护：你自己真的保证了吗因为市场上有很多白牌质押服务商，他不'；t实际上作为一个验证者节点工作，但是租用别人'；s服务器，他从中收取部分收入。这可以'；不要被选择。
6。无许可：是否不需要获得许可？也就是说，他没有'；不做一些KYC审计，但一些特定的客户不能'；t访问它，因为以太坊也强调了无许可证和反审查的特点。
7。多元化客户：认捐节点的多样性可以看一下服务提供商后面底部使用的pledge节点。因为大家都知道，现在每个节点上其实都有很多开发团队在工作。如果大家都用同一个开发团队的一个主流客户端，如果这个客户端在网络上有问题，，可能会导致整个以太网的崩溃。但如果选择两到三个开发团队作为客户端，可能会大大增加客户端的多样性，对整个以太坊的安全性做出一定的贡献。[XY002][XY001]选择三：质押模式的潜在危机与途径罗伯特：我'；罗伯特先生。胡，驻华大使。我的主要话题是——质押模式的潜在危机和未来发展空间。今天我的主题是用发展的眼光和发展的方式解决以太坊质押模式的潜在危机。
快速热身：各种质押方式总结
质押方式主要有四种，核心逻辑主要是三种。
1。交换模式：交换模式，如北海巨妖，已被禁止。主要是你把钱给他们，然后他们给你质押。质押后他们会给你一定的利润，中间利润往往会有一个虚假的高度和标高。而且它的真实收入可能和它实际发给你的海拔收入不匹配，所以这是非常不透明的。我的立场其实是非常反对这种集中的承诺。我个人认为SEC应该没什么大问题'；的决定。，是比较中肯的处罚。
2。类似信托模式：第二种模式类似信托模式，国内外合伙人都用过这种信托，国内叫信托，海外应该叫信托。这个模式就是你给他们钱。他们会把收益交给信托公司，然后你会收回你的份额。这个方法也可以，比较适合大资金。北海巨妖被禁后，我们可以看到比特币基地也很兴奋。特别是，他们的首席执行官几乎每天都要发三条推特来解释他们为什么不这么做。不要做北海巨妖做的事。
深入研究可以知道他们是不同的，但和北海巨妖是一样的'；s模式，但收益分配方式不同。它像北海巨妖一样透明。
3。区块链项目平台：如现有的利多、Ankr、火箭池。事实上，现在SSV已经资助了十几个项目，都和这个项目类似。他们是TOC，核心问题是流动性。LSD的轨迹，流动性跑马圈地的衍生品，你可以理解为流动性的衍生品。流动性衍生品的核心问题是，它锁定了你的流动性。当你需要流动性的时候，有一个解决方案。而这个方案，在中国'；的话，叫做"应急计划"，也可能是暂时的。我个人很怀疑这种方式以后在上海升级后会不会成为主流。
两个逻辑：第一个逻辑是随着市场的发展，新产品新项目不断涌现，这也是为什么上海以太坊升级前只有13.77%(这两天稍微高一点)。因为有人没有'；Idon’我不想提他的名字，他在里面存了一些钱。，提高了一点质押率。问题是，它仍然没有达到14%以上，这对一个POS来说是非常不安全的，其稳健性非常低。这个逻辑就是以太坊要想解决自己的中心化问题，升级到上海后就必须去中心化自己的节点。，这就需要使用一个产品，——ssv.network.
这里的一个核心逻辑是，在上海升级之后，未来会有100个、1000个、10000个现有的LSD协议。，进入争夺状态。如果我们使用SSV的DVT技术，我们也非常欢迎。如果我们不'；t，我觉得以后市面上还会有其他的解决方案，可以做个对比。
我也欢迎你加入我们的ssv网络'；stestnet，可以体验一下。从几万个节点中选择四个节点，质押你的32个ETH，就可以获得相关的福利，所有的福利都是给你的。。你不'；t需要设置一个节点，你不'；t不需要管理节点，你只需要使用DKG'；分布式私钥分段技术把你的私钥分发给四个操作员，然后他们会用你的验证器密钥签名，所以你不用'；你再也不用担心丢失你的私人钥匙了。唐'；don’不要担心丢钱(但要保留取款的私钥)。你不'；不用担心被slash，因为被slash的可能性很低。
1。我们为什么需要SSV？
为什么我们在上海升级后还需要SSV？我个人认为"它'；不是SSV需要以太坊，而是以太坊需要SSV。"
两个逻辑：第一个逻辑是以太坊目前的质押率是13.77%，大概是14%。。大家要深入思考这是为什么。必须有两个层次的逻辑。我们称之为"第一原则"，即结论可以推断出原因和过程。结论是以太坊的质押率只有13.77%。为什么？最核心的原因是现在它的流动性不够，它能'；不能自由出入。
在上海升级后，免费接入。我认为如果以太坊想要维持其反审查和分发，那么它需要SSV的DVT技术来增加其节点分发的广度，它可以在世界各地拥有以太坊的节点。
还有一点就是以太坊联合质押模式的风险。一个点可以叫垄断，也可以叫垄断。垄断要靠创新来解决，创新的源泉是涌现，涌现的源泉是多样化的需要。在上海升级后我们需要100个、1000个甚至10000个LSD赛道项目涌现出来为我们服务。我们是客户，他们只是商家之一。如果市场份额还是和现在一样，我个人理解以太坊不会有特别好的发展，这是核心风险。
二、解决方案的技术原理：SSV作为一个技术术语[XY002][XY001]
还有一点就是质押模式风险的解决方案。因为从SSV的角度来看，我们希望解决这个问题。如果你不'；没有私人钥匙，你晚上会睡不着觉。SSV解决的问题是把你的取款私钥放在你自己手里。。如果你的私人钥匙没有丢失，你的硬币也不会丢失。这是核心"唐'；不信任，只是验证"。
SSV的三大核心技术是很简单的逻辑，但是很难实现。
1。秘密共享验证器(SSV)
这是一种将你的私钥切片的技术。换成POS后，以太坊有两个链条。第一条链可以称为共识链。第二层链可以理解为执行链。在此基础上，他的POS的逻辑分为两层。以后我们采用DVD技术以后，可以把它的私钥拆分成两部分，就是你的私钥转移到POS的时候，如果你有32ETH。如果要加入以太网POS节点，您的私钥可以分为取款私钥和签名私钥。SSV只做了一件事，就是把你的取款私钥交给自己保存，把你的签名私钥拆分成四份，采用了SSV的技术。我们把它拆分成四个节点，这四个节点我们用3/4在线率，你签名就可以成功。
2。DKG科技。
第二种技术其实是DKG技术，可以理解为签名私钥生成技术。。如果用SSV的这个节点技术，一个节点的一个密钥可以分成四段，这四段给这四个节点，这四个节点是根据你自己的风险偏好和你的回报，从几万个节点中挑选出来的。或者你不'；如果你认为它不好，就不要选择它。它很贵，或者你认为它很贵。s安全又贵，你可以选择，也可以选择收费低一点，不太安全的，甚至可以选择中国，美国，日本，新加坡甚至欧洲，每个国家都可以选择一个。然后我们可以在这四个节点上做3/4验证。这样可以解决拜占庭攻击的问题。
3。第三点是多签名钱包的技术。MPC钱包的技术难度也很大，但是实现之后，对于用户来说是一个非常简单的技术。
三、解决方案的具体实施：SSV。NETWork
作为POS生态系统的参与者。
DVT的核心技术有三种：SSV、DKG和MPC。这三项技术是SSV的核心技术，也是我们未来可以赖以生存并给予邰方的。或者所有想在邰方做迷幻药跟踪的人。
我们可以看看DVT的方案。起初，DVT的名字不叫DVT，而叫SSV。后来改名了。有了SSV网络，改名后就叫DVT了。
当时这个地方是V神第一个文档里的DVT'；s转移到POS。我个人理解V神能够意识到以太坊的安全性是基于自身节点足够分布的。我们还记得最近美国证券交易委员会主席对区块链进行的严格审查。SEC找到了一个最了解区块链传统金融的人加入SEC，现在他在这里监管这些分散的区块链技术。就我个人而言，我认为他比我更了解区块链，他所做的监督非常中立和精确。在迷幻药音轨中，他选择了最准确的北海巨妖来监督。这也说明质押模式需要更加去中心化。
DKG技术允许四台机器共享一个私钥，这样你的提现私钥就在你手里，你的验证器密钥放在四个节点中共同存储和验证，每个节点只保存你验证私钥的一个片段。
多方安全计算技术是业界非常关键的技术，也是V神非常重视的技术。多签钱包对于Web3的一些dAPP来说是非常有用的，可以让你的资金流更加安全便捷。
SSV的技术团队和以太坊基金会的技术团队经常在一起交流，SSV和以太坊有着非常好的共生关系。我们希望未来能有一些中间层的产品，能被我们所有的用户体验到，SSV也能为所有的人提供服务。
第四讲："国债"在加密的世界和LSD应用层的创造机会
bluewharf:I'；m蓝码头，神盾局的贡献者。。我想用另一个维度跟大家讲讲——POS下以太坊的挖掘。从财务角度来说，是一个什么样的产品？
回顾：eth2.0质押平台/产品综合分析
一、无风险收益资产诞生于加密世界
在POW时代，你的钱需要投入到购买机器和维护矿上的矿机，以及政策、电力不稳定、地方关系等一系列因素，所以在POW时代，无论是BTC矿业还是以太坊矿业，我们都认为这是一项风险投资。，而不是非常合适的基础资产。
但是当您到达POS后，您不会'；不需要在你的本金上花费任何有价值的实体，你就不会'；Idon’我不会面临归还本金的任何风险。同时扔进去之后开采的产量非常稳定，整个过程非常透明干净，你不'；不需要承担机房维护等一系列运营风险。
在传统世界中，有一种非常大的无风险收益资产，就是各国的国债。。我们认为以太坊POS挖矿的出现，实际上是将一种类似于传统世界国债的大规模无风险收益底层资产引入到整个加密世界。
这件事会带来什么样的巨大影响？我们可以先看看传统世界。特别是在传统金融市场中，国债起到了什么作用？
在传统金融市场中，我们经常会看到两种非常常见的银行理财产品。一种是固定收益产品，存100元，年底给你102元。这2元是利息。。
但是，您经常会看到另一种产品，叫做"固体收集"。你的100元还是100元，你的2元可能变成3元、4元、5元、6元。这个过程是怎么来的？事实上，大约19年前。因为中国'；以前美国经济高速发展，利率很高。固定收益你可能会拿到5.6个点，但是随着GDP的下行，贷款利率不会上去，固定收益的空间基本在4个点以内。所以，如果你想赚5分以上。从大约19年前开始固定收入"产品已经成为市场上非常受欢迎的金融产品。全球总量的"固定收入"非常巨大，可能有几万亿美元。
现在我们需要了解传统世界中的国债是如何在"固定收入"。通常你买这个理财产品，给券商100块钱，他会先拿你的100块钱去买国债之类的无风险产品。。但是这里有很多种债券，比如美元债券，人民币债券，还有其他非常大类型的债券，都被认为是相对安全的。投资国债后，他会给你第一个国债收益率，比如国债收益率每年3%。。大家拿到3%的年化收益后会做什么？
已经写过了，我们在银行看到的主流通常是以这个3%的年化利息投资一二级市场，包括股票投资、股指期货、国债期货、可转债等等。。之前港股比较热，会有一些创新和定投类的需求，才能让这个3%高一点。
当然，传统市场还有另外一种常见的归宿，我们统称之为量化交易，但实际上也分很多种，比如有些是量化对冲交易。对冲交易可能大多是低风险的；还有一些期限套利或者主观市场判断的CTA策略。
这就是"固定收入"产品诞生于传统世界，国债的作用也在这里。。如果没有像国债这样安全的基础资产，许多"固定收入"产品无法制造。
二、加密世界实现固定收益需要解决的问题
我们刚刚介绍完传统世界，回到密码世界的话就是POS挖矿带来了整个国债级别，大规模的无风险资产。在密码行业，复制整个传统世界是一个巨大的应用场景。。这件事应该怎么设计？通常有两个无法回避的问题：第一个问题是如何获得第一层固定收益的收益。第二个问题是，我们拿到这个固定收益之后，还要考虑如何再次增加收入。
1。如何在安全的前提下获得最优的POS开采收益
目前在上海升级之前的这种环境下，神盾局认为最优的POS开采有一个很大的前提，叫做安全前提。因为如果我们想提供这样一个协议，它可以'；不要轻易抓住。因为你的整个数据都在链上，是透明的，它可以计算出你当前的位置和各种情况。如果你设计的协议很容易被破解，我们认为这样的协议存在安全隐患。
在这种情况下，目前市场上常见的策略有两种。
第一个策略：与利多合作。并利用跑马圈地协议的收益在曲线上做流动性挖掘，这是比较常见的策略。
第二种策略：利用借款协议做循环借贷。因为循环借贷可以加更高的杠杆，从收益率的角度来看会高于流动性挖掘收益率。但是它更高的收益率其实来自于你的杠杆。这件事有两个风险。一个风险就是刚才说的stETH和ETH的差价会导致平仓，就看你是不是贪心了。如果你是贪婪的，那么在目前的情况下，有被穿透，被清算的概率。如果你不贪心，杠杆率低。还是很难被分解。
但是我们认为这里更大的风险来自于你循环贷款的本质是增加杠杆，你要想赚回来，你就要解锁杠杆。现在的问题是，即使是wstETH交易对AAVE的流动性也非常重要。它大约有1.1亿美元的流动资金，但AAVE'；美国的交易池可能来自循环贷款。也就是说，看其1亿美元的流动资金，很有可能这里的5000万美元的流动资金实际上是循环贷款。它'；这不是真正的液体。这也意味着，这里最大的风险是，如果有人一次借五千万、七千万，池子就不够用了。这个时候大家都会争先恐后的去踩杠杆，而在踩杠杆的过程中，会发现杠杆是很难摆脱的。。
神盾局认为，在这种情况下，做大额循环贷款策略可能面临去杠杆的风险。所以，神盾局目前给你提供一个策略，收益率可能不是最高的，但是大家都可以躺着睡觉。，即质押挖掘流动性挖掘策略的动态调整。
在上海升级之前，这些是我们目前寻找最佳采矿收益所涉及的点。随着上海的升级，市场可能会有一些更大的变化，更多的挖矿路线。但是在上海升级之前，我们最关心的是安全范围。
2。如何以最佳收益进一步增值
因为DeFi项目的钱必须流向DeFi，让'；让我们回顾一下传统世界的财务管理方案，看看它是否可以应用到DeFi世界。。传统世界可以做的场景，目前在DeFi世界只有一级市场的基金期货/期权交易。但创投道等一级市场基金的治理水平和回报率，此刻可能仍会受到各种主观因素的影响。。然而，预上市、二级市场主动基金、指数基金、可转债、CTA、量化对冲、量化多因子等多数增收策略目前在密码行业还没有形成一个稳固的方案。，或者说不适合分散组织进行治理和决策，所以没有大规模的体量。
而且期货交易和期权交易现在都可以做。期货交易的问题在于涉及复杂的持仓管理问题，可能存在爆仓风险。尤其是链条空仓的风险，其主观性很强，我们认为目前不是优先方向。
剩下的就是期权交易策略，决定怎么买，怎么回。整个事情都可以记录在链里。。所以是目前透明度最高，风险控制相对更高的增值方案。
三、盾标金库在
加密资产集合
产品上的探索与实践
经过这些分析，目前，Shield推出了一款名为ShieldStakingVault的产品，主要用于解决以下两个问题：
第一个问题：专注"固体收集"。也就是说，基于市场动态，我们可以帮助您找到并汇总最佳采矿收入。在上海升级后，这个协议可能会成为整个以太坊的挖矿入口。基于Lido等底层协议，我们将继续为希望挖掘ETHPOS的用户寻找最优挖掘路径。
第二个问题：进一步"稳定的收入"，根据刚才的分析，我们选择胜率较高的期权策略，帮你做ETHPOS采收益的二次增值。
流动性挖掘是一个简单的策略。在一楼，我们将做丽都'；s质押收益，也就是质押挖矿。在二楼，我们将做曲线'；s用这个stETH和ETH交易对进行流动性挖掘，我们会获得三个层次的收益：第一个层次是交易手续费的收益，第二个层次是流动性激励的收益。第三层是曲线的报酬收入(低到可以忽略不计)。利多上质押挖掘的交易手续费收入，曲线上的流动性挖掘，流动性奖励收入，其实都是动态变化的，盾会对数据进行监控。，实现动态调整，从而达到最高收益。
获得利润后，我们会给你第二个选择。还有多个档位可供选择。
第一：如果你是保守型的人，只能做上面说的质押式流动性挖掘。
第二：如果你是一个保本的人，是可以的，利益部分可以放开自己，争取市场带来的利益，是第二档。我们称之为温和型产品，利息部分作为期权升值策略。
第三：如果想获得更高的年化收益，你可能要承担一部分本金的压力，比如保本90%，然后拿出10%的本金，加上这个挖矿收益，为市场做一个期权策略。
后两档将引入刚才提到的期权升值策略。目前我们选择了一个期权策略，叫做结婚蛋糕。如示意图所示，其策略看起来像一个蛋糕。简单来说，蓝线之内有钱可赚。只要市场趋势落在蓝线以内，大家都会赚钱。这是每周策略每周都有这样的收益率。如果第二周的价格达到这块蛋糕的最高水平，你可以获得15%的年化收益率，但这实际上意味着你现在的价格是从蛋糕中间开始的。如果你从蛋糕的左边和右边开始，选择做多还是做空，那么这个蛋糕的中间层不是年化15%，而是年化200%。
在这种策略的情况下，只要落在蓝线以内，就是盈利的。对于ETH来说，我们的策略大概就是单周只跌25%。或者单周突破25%的话，很可能会落在蓝线之外。如果这种概率预计会发生，就不要'；这个星期我不会买它。只要丢弃这个小概率事件，大多数时候，ETH的价格都会落在这条蓝线的范围内。所以这个策略是一个相对稳定的期权回报策略。不过有必要澄清一下，但是所有的交易都不是绝对的，还是会有极端情况的风险，这需要投资者'；慎重考虑。
四、上海LSD应用层升级后的机会前景
我们刚刚提到国债非常重要，大类无风险收益资产非常重要，在传统世界有很大的应用。我们也看到了作为行业中较早的项目所遇到的一些困难。刚才娟说。我们现在遇到的所有抱怨和困难，其实都是未来最重要的机会。
所以最后我来说说随着上海的升级，这两件事会发生什么样的大机遇。？因为前面三位老师说的基础建设已经很扎实了，基本面已经很扎实了。我的理解是，业内人士希望找到有alpha的增长领域。
我觉得整个LSD赛道的应用层还有很多alpha，因为很多痛点还没有解决，所以还有很多领域可能会有很大的alpha提升。
第一个重大机遇，即必须找到基于安全的最优开采路线，进行安全的骨料开采。升级为全上海后，虽然全行业的共识是丽都依然占有最大的市场份额。，但在这个过程中不可避免地会产生流动性占用协议之战。这场战争市场格局会有怎样的变化，会出现什么新的机会，很难说。但至少神盾局会一直关注这场战争的进展，做好如何在这场战争中为大家找到最好的路径入口服务。
第二个机会是整个LSD的这一部分，我刚才也提到了。目前神盾局选择用期权的方式来做增值部分，是因为我们认为传统世界中主要存在的其他部分还没有存在或者没有那么扎实。由于以太坊POS挖矿这件事的出现，相应的就有了寻找二次增值的需求这种需求会促使相应的赛道产生大规模或者更扎实的产品。比如可能有一个全透明、运作非常稳健的创投道，也可能有一个二级市场管理非常有序的发起式基金。a16z投资的指数基金项目也可能越做越大。有的人可能会针对上市前的新机会、量化策略、CTA策略，成立相应的DAO机构，做相应的产品。以上地方我觉得有很多增量的可能。
以LSD在上海升级后的规模来看，Jerry刚才说目前的规模在270亿左右。如果预计质押率从14%左右上升到30%左右，就接近600亿了。。但600亿的体量显然不是这件事的终点，最终很可能会超过1000亿美元的总量。
寻找固定收益总额1000亿美元的方向，这些方向会有蓬勃发展的可能。