去散户化？凭啥？

“去散户化”在近一年来出现的频率相当高，几乎所有场合、所有人群中，都能听到类似说法，包括7月1日起实施的《证券期货投资者适当性管理办法》，有些人眼里，也是“去散户化”的举措之一。

为什么要“去散户”？据说是散户投机性强，股市的很多弊端如暴涨暴跌、无厘头的恶炒、甚至2015年的股灾等，都是散户过多引起的。散户除了被割韭菜，还负有兴风作浪的使命，真够伟大，够了不起的。

就大多数而言，散户行为确实带有很大盲目性，“充满了情绪而少有理性思考的力量”。

但散户有2个天生缺陷。

一是散。百姓百条心，彼此的理念、判断、利益考量千差万别，其力量很容易互相抵消，形不成合力。

二是变。散户的交易更符合人性法则，缺少计划性，往往昨天想好的今天就会变，前脚刚买进后脚就担心，每天都在“否定之否定”中。这使散户的行为哪怕一时产生出所谓羊群效应，也很短命。

因此，在一个散户占主导的市场中，价格的波动也许会很大、很频繁（这取决整体供求状况），但以日常性、区间性的震荡居多，就大势而言，很容易“原地踏步……走”，有十分能量，只能使出六七分，容易形成相对均衡、高稳态的市场。有位美国学者在研究了百年股市历史后就总结过，“由专家和投资大众相结合时代的股市是最平稳的”。

沪深股市也有过“专家与投资大众相结合”时期：1995到1999年。最初的草莽时代结束，股市规模已达到不是某些个人可以操纵的地步，机构投资者尚未成长起来，一批最早崛起的股评家中的佼佼者成为最重要、影响最大的专家群，虽然他们中也会有人为一己私利“造势”，但远未到“黑嘴”程度，更重要的，他们都不掌握巨资，其本身的交易行为对价格波动的影响几乎为零。

那时没有涨跌停板，监管层也不怎么管交易行为，市场的供求状况也相当宽松。宽松到什么程度？全部流通市值1000多亿，资金存量却有300亿——折算成现在的现金市值比，如按25万亿的自由流通市值，相当于有7万亿的资金存量。

现在的市场，有7万亿的资金会炒成啥样？看看5178点行情就知道了，那波行情，最高流通市值57万亿，比现在高36%；保证金余额的峰值3.5万亿。仅仅3.5万亿就把股市炒成了故事，再有3.5万亿，树都有可能长到天上去。

但1995年，除了关闭国债期货，有3天脉冲行情，相当惊人，余皆在平衡波动中——即使那3天的脉冲行情，也没脱离平衡的框架。

原因何在？就在我上面说的：散户力量更容易相互抵消，容易受内部均衡力量的制约——打破均衡，从来都是主力、集团资金的事。虽然散户冲动起来很怕人，但没有计划性，没有长性，很快就会否定之否定，被否定掉。因此这种冲动，看起来会使个别时段的波动很大，但实际上，只是把足以造成破坏性巨震的能量，转化成了日常的、不具有破坏性的小震。

1996年是牛市。后来的牛市，都会有一个宏大主题：2245点是为刺激内需，6124点是为解决股改，5178点是为国接盘，总之，都是“需要牛市，所以牛市”，和股票投资的本质诉求无关。唯独1996年的牛市主题是“价值发现”，且从头贯穿到底。20年股市，唯有在散户占主导地位时，出现过一次以价值发现为主题的牛市，说散户是投机之源的，不觉得是一种讽刺吗？

牛市在1510点结束。后来的牛市，2245、6124、5178，无不以惨烈的暴跌告终，然后是漫漫长夜。而1510点的牛市涨了3倍（沪综指2倍、深综指4倍），却奇迹般地没有暴跌，而是非常平稳地整理，过渡到下一轮牛市，新股发行也没受到任何障碍、质疑。原因何在？还是在我说的：散户因为散，难以形成合力，有十分能量，能发挥出七分就了不起了，所以牛市顶多只会在估值上涨过头，不会在能量上涨过头。在估值上涨过头的牛市不可怕，可怕的是能量上的涨过头，因为前者可以通过正常价值回归来修正，后者需要跌过头。而且因能量耗尽且透支，需要更长时间来积累新的能量。

相反，1999年5•19行情之后，因大力发展机构投资者，也因政策需要，行政力量开始介入股市，牛熊的循环就变得非常暴力。涨就涨个不停，跌就跌得要命。原因？就在于：无论机构力量还是行政力量，都有一个共性：行为目的性强，操作计划和组织性强。当这2支力量形成高度的一致——机构的市方向和行政引导方向一致，机构本身的行为又高度一致，原本分散的、自行其是的散户力量就有了“主心骨”，被驱赶到同一个方向中，散户的冲动性与盲目性，因为有了头羊的带头冲锋，被充分放大，内部的均衡机制失效，原先十分能量只能用掉六七分的，现在可以用掉十二分，甚至二十分，使每一轮牛市不仅在估值上涨过头，更在能量上涨过头。这样的牛市，一旦结束，当然就是惨烈的暴跌+漫漫长夜（1510点前也有一波熊市跌得十分惨烈——1993年的1558点，那主要是扩容速度过快，1558点时，有74家上市公司，至325点前，已增加到216家，扩增了2.53倍，因此在那轮调整中，股指大幅下跌，市值却一路新高，从能量角度说，1558点的牛市并没有在能量上涨过头，其后只要把扩容速度降低一半，股市就不会这样惨烈，这和2245点后的几轮牛熊循环是有区别的）。

市场最怕的是什么？一致性！中国的机构，都是近亲繁殖的，又有一个统一管理的机构——证监会，有事没事就找他们开会，发通知，打招呼，无论私情、公谊，都好得很，他们的行为，很容易趋向一致，一旦机构的共识形成，行为趋向一致，按照集团资金和散户资金能效1:5定律，所有的散户资金都会被裹挟到同一个方向中，市场不再有任何缓冲力量和平衡的制约力量。

所以，十多年前，也就是5•19行情前后，当人们津津乐道地说机构投资者可以稳定市场时，我就说过，机构不能稳定市场，反而会加大市场的大起大落。事实胜于雄辩，十多年，三轮牛熊循环，已充分证明了这一点。

机构是市场的引导因子，其一发可四两拨千斤。散户是市场的随机因子，当机构是理性的，散户就是理性的。没有机构的一致性行为兴风作浪，散户就是市场的超稳定力量。当有机构的一致性行为兴风作浪时，散户就是投机能量的增效剂。因此，加大机构行为的规范和监管，才是正道。如想通过“去散户化”来提高市场的稳定性，那还不如直接“去机构化”。当然，“去行政化”，那是绝对必须的！

“去散户化”的第二个理由是“美国股市就是如此”。确实，中美股市有很多差异，比如，A股做短线的都是散户包括散大户，美股做短线（日间交易）的都是机构。美国有401K条款、企业年金制度，都是强制性的机构化投资，中国没有。在交易环节和信息获得上，美国的一般个人投资者长期处于受歧视、绝对难以克服的劣势状态，这使通过信托基金投资成为一种相对较好的选择（虽然从上世纪60年代肯尼迪总统启动的华尔街改革以来，以及近20年互联网兴起，美国个人投资者的处境已有了极大改善，但习惯性势力依然很强大，为此，彼得•林奇退休后，一直在致力于推动和帮助散户直接投资，另一位大师威廉•欧奈尔也每年到全美各地做免费演讲，以推动个人直接投资）。中国股市从一开始就被设计成在交易便利性、信息获得的便利性和公共性上，全民无差别共享的市场，这使得中国股市更有利于个人在公平条件下的直接投资。这是中国股市的骄傲，不是弊病，是社会主义制度与价值取向在股市基础设计上的体现！“以美为师”是该的，“唯美为是”，不知其可否。

“去散户化”的第三个理由是机构的专家理财更好。好到什么程度？还是事实胜于雄辩：在过去的半个世纪里，标普500指数获得8%的年均复合增长，但美国证券投资基金的平均收益只有年均2%多一点。原因一是交易损耗——大资金的进出冲击成本更高。二是管理损耗——基金所收取的管理费和利润提成。彼得•林奇对基金收取管理费十分反感，他说我们那时基金，只提取利润的15%，不收管理费，现在不管盈亏都要收管理费，而且利润提成比例普遍达20%以上，上一年份的盈利明星甚至可以收50%，简直就是掠夺（所以去散户化背后隐藏着巨大的机构利益，难怪他们那么起劲，上下游说）。

还有一个原因，是最根本的：无论散户还是机构，投资盈亏都符合统计规律，也就是人们常说的七亏二平一赢。如果一个投资者，自己不能成为“一”中的一份子，想通过基金投资进入“一”的行列，就更是痴人说梦了，因为除了基金本身也是七亏二平一赢，还要收取管理费，还要业绩提成（但没有亏损补贴），还得承担更高的交易成本——由大资金进出带来的冲击成本。

挑选基金其实比挑选个股更难，基金的业绩比上市公司业绩更不稳定，更不具有可预见性。比如，你在2012年选取上年投资业绩前10名的基金经理投资，那么，5年来，你的组合收益就是5.17%；如果你反过来，挑选业绩排名最后的10名基金经理进行投资，那么恭喜你，你获得了7.12%的投资收益。但令你沮丧的是：这5年，国证A指涨了1倍！我统计过，一家上市公司，如果去年利润和营收都增长的，今年继续增加的概率可达到52%，而基金只有3.41%的可能，保持业绩趋势的稳定。

以我看，中国股市波动性大，波动的频度高，散户投资具有更大优势，前提是要管控好自己，学会一些方法。

至于当前市场，我想最值得期待的悬念就是：创业板指数能否在这里构筑出一个中期底部？

与专业机构比，散户如何利用优势赚钱？

来到市场，所有散户都希望赚钱，但是跟专业机构比，散户有什么优势呢？

比智慧？专业机构团队里一堆高智商人群，动不动就是海龟，随便写个学校的名字，字母你都认不全。

比努力？专业机构就是吃这碗饭，一天8小时10小时甚至16小时专门研究，你至少还得上班不是。

比资源占有和消息来源？人家知道消息先买好，然后再把消息放出来告诉你，把货统统卖给你。

好在专业机构有个致命的缺点：就是踏空不起。

如果市场跌多了，他们必须抄底。因为不抄，万一涨了人家净值增加他们净值不增加，就会天天被老板骂，所以只好毛估估差不多了冲进去接飞刀。

如果市场涨多了，他们必须追涨。不然净值跑不赢指数，又要承受很大的被投资人赎回资金的压力，所以大的顶部往往是机构买出来的。传说中“88魔咒”，就是基金仓位很重超过88%以后，市场容易见顶。

不是因为这些基金经理傻。人家当年如果没有过辉煌的战绩，也不会有人投钱请他们操盘。只是他们明知道这样做不妥，但仍然身不由己，输给人性。

到最后他们没办法，只好心想：买吧买吧，反正如果跌了要亏大家一起亏，不是亏我这一家，但是万一市场一路涨下去，自己手里没筹码，才是真正的大傻逼。（这句话是一公募基金老总亲口对我说的）

对的，他们既要兼顾长期业绩，又要兼顾短期业绩，等不起。

而我们散户不一样，用的是自己的余钱（顺便在这里也提醒一下，不要借贷炒股不要用压力资金炒股）。没行情，就好好上班，争取年底戴上大红花，踏空也无所谓，大不了就当没进过股市；有行情的时候，搭个顺风车，跟着一起吃肉喝汤。

或者，在没行情的时候，分批定投播种；在大家都赚得很嗨的时候，逐步卖出收割。笃笃悠悠，哪需要天天盯着盘面。

所以昨晚我说合理的收益预期很重要，你非逼着自己每年翻倍，和专业团队比“快准狠”，比“抢逼围”，自然凶多吉少。但是只要保持良好心态，没机会时休息（或时间跨度比较大的耐心分批播种），有机会时干活，充分利用自己最大的优势，机构就只能看着我们干瞪眼。

我曾经和朋友开玩笑，说：你也没必要学太多技术，就把现在的交易频率降低一半，已经足够改善很多。到时候再降低一半，保你赚钱。

可以休息等待，以慢制快，是我们散户最大的优势。如果你愿意慢，市场会还给你快，而欲速，往往则不达。

在说分时线交易原则之前先了解一下分时线，分时线每分钟的最后一笔成交价的连线，即大盘、个股分时走势图中的白色曲线，它反映的是大盘、个股的实时走势。接下来小编就跟大分时线买卖技巧。

分时图的基本应用：

黄色均线：表示个股即时成交的平均价格，当天成交总金额除以成交总股数。

白色线：代表均价曲线，表示个股即时实时成交的价格。

量峰：密集型成交量导致的横向和纵向排列的量柱。

红色柱子代表上涨的成交量；绿色柱子代表着杀跌的成交量。

如果股价在均价线之上运行，属于多头市场，走势相对较强，投资者应以持股待涨为主。如果股价在均价线下方运行，属于空头市场，走势相对较弱，投资者应以持币为主。

分时图特征：

开盘后冲高回落，在黄金分割处获得支撑上至涨停。

跳空高开，冲高回落受均线牵引掉头直至涨停。

高开后遇阻回落，在开盘价附近获支撑后拉至涨停

分时买卖原则：

1、早盘寻找高抛的机会，尾盘2:30寻找低吸的机会；

2、脉冲式快速上拉是高抛机会，恐慌性跳水时低吸机会；

3、MACD红大波的最高红柱是高抛机会，绿大波的最高绿柱是低吸机会；

4、跌破均价线即黄线回探是卖出机会，升过均价线即黄线回踩是买入机会五、没买好，买后再次发现还有下跌空间，果断止损认错。

分时图进场技巧：

每个股票投资者介入进场的选择不同，有的人根据均线，有的则是有KD指标，多数人进行看日线周期，当然，在牛市中，或者怎样买都行，但是一般强势股都会在分时图上有所显露。开盘后上涨至百分之三；开盘后半小时到一个小时内，价格在O线上；开盘半小时后可以突破均价线，价格高点为当前最高点。如下图：

既然有进场技巧，反之也有出场技巧，我们一起来看下：

分时有8种比较常见的情况。下列图中，提示做多即为买进，做空即为减仓或者卖出。当出现以下几种经典形态时，可以考虑按照图中的信号进行对应操作。

交易时间一般在10点之后，线下筑底的过程比较稳且达到半小时以上，且个股日线在支撑位置为佳。

利用分时图把握最佳买卖点

一、开盘后竖杆——当机立断，清仓了结

有的个股在一段行情的相对高点，早盘开盘后在几分钟内几笔买单眨眼间把股价打高，在分时走势图上像贴边而起的一根竖杆。

如遇这种情形，要当机立断，清仓了结，来不及可在反弹高点派发。否则将损失很大，因大量的前期获利盘汹涌抛售，股价会一落再落。

二、开盘后走高，回调下破开盘价位——另择新欢

表明该股慑于大盘走跌淫威，庄家无意护盘，不能寄予后市走强的厚望，在下穿开盘价或股价反弹时出局。

反弹就是未能创分时新高、往往就差那么一点不去突破，可见庄家没有做多的意愿，后市走弱在这一刻已成定局。如果大盘后市由弱转强，即便该股有可能试攻前期高点，走势不会太强劲，还不如另择新欢。

三、直线上升，多头陷井(除尾市)——卖

有的个股分时走势原处在跌势中，突然股价直线拔高上升，瞬间上窜到令人惊讶的高度，大有封板之势，常是多头陷井。庄家制造出升高假像，为的是吸引跟风盘以达到某种目的，走势疲惫谁去追捧？遇见这种走势，有票可在高位择机派发，无票切不可追涨。

无论大盘，还是个股，在正常情况下，缓步攀升为放心走势，急促地拉升股价，常是多头陷井。

分时图买卖注意事项：

1、利用分时图确定买入时机，一般情况下载上午开盘后半小时与下午收盘前的半小时选择买入时机。

2、不在分时走势向下时选择买入。

3、均价线突破昨日收盘价后股价回踩到均价线时，买入。

4、当股价连续2个涨停后的三个涨停后，只要涨停板封不住，坚决卖出。

5、在分时图上，股价向下时每一次股价反弹但未站稳均价线，都是一个卖出点。

6、分时走势中的均价线未突破前一交易日的收盘价时，不买。

7、价格再次突破历史高点时关注下方的量能是否突破了今天最高的量能。

T+0分时图买卖法：具体操作方法

1、当我们持有此个股一定数量的时候，此个股在当天受到某种突发利好消息的刺激，股价大幅度高开或者冲高的时候，咱们就可以先进行三分之二仓位的获利止盈，待股价结束快速上涨出现回落之后（至少在比卖出价低1%），将之前止盈的同一品种股票全部买进，从而达到在一个交易日里实现高卖低买，赚取波段差价获取利润。

2、当我们持有此个股一定数量股票后，当该股在盘中表现出明显下跌趋势时，可以乘这个机会，先将手中获利或者被套的筹码卖出，然后在较低的价位(至少比卖出价低1%以后)买入同等数量的同一股票，从而在一个交易日内实现平卖低买，从而达到在一个交易日里实现高卖低买，赚取波段差价获取利润。

实战案例

该方法适合股票股性活跃，每天有3-5%左右的波动的个股。做T的原则以早盘开盘15分钟左右分时图黄线均价线作为价格参照为主，黄线上六格卖出，黄线下四格买入，数格子软件最好是通达信，这样更标准。做T最好要有底仓，我来举个例子：

600172 在4月27日，出现拉升，黄线均价线上方6格卖出，这里可以留100股作为底仓能看到自己的盈亏情况，如果明天早上开盘补跌后在买回相同数量股票。

600172 在 4月29日的走势，半个小时后，股价都是跌到黄线下四格，最好的是随后在分时图上出现了小W底的走势，这时候172企稳了，关键是在随后的走势中下方的成交量控制的很好，并未放大，很规则，线下4格买入。下午两点半后拉升卖出相同数量的以前筹码，如果拉升幅度特别小也最好卖出，这样可以保留现金等下一个交易日在操作。

002578 闽发铝业 5月7号的走势，拉升6格卖出，然后盘中探4格买入，完成做T。

注意几个问题：

1、分析时注意时间和趋势的结合，趋势也就是方向的变化需要时间来确认，只有注意到时间变化的关系，才可以把握走势的准确变动点。

2、判断大的趋势，减少操作次数。当大盘和个股配合上涨(中阳以上)或下跌(中阴以上)时，股价震幅大时才做T 0。

3、操作次数一天至多一次，要不不做，钱是赚不完的，要保证T那部分钱的安全，T那部分钱能全身而退。

通达信分时买卖提示主图指标

指标使用方法

分时主图调出方法

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