交通银行信用记录(交通银行信用记录怎么查询)

#4月财经新势力#

一、核心指标概览


首先,看一下交通银行核心数据(表1):


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表1-交通银行核心财务数据




净利润同比增长5.22%,营收同比增长1.33%,净利润增速与营收增速的差距,将在第二节详细讨论。


净息差同比下降0.08%至1.48%,环比三季度下降0.02%,净息差是交行的软肋,具体将在第六节详细讨论。


核心一级资本充足率同比大幅下降0.56%至10.06%,环比三季度仅提升0.06%,比8.25%的最低要求仅高出1.81%,考虑到2.5%的逆周期资本要求,目前的核充率是有些偏低的。


资产规模同比增加11.37%,环比三季度末提升2.56%,交行这两年风险资产扩张较快,对核心一级资本的消耗有点多,公司显然不具备内生性增长能力,按照目前的趋势看,交行再融资的需求越来越强烈。


交行的ROA这几年呈现下降趋势,目前只有0.75%,远低于四大行的平均水平,ROA代表了资产的盈利能力,能够反映客户的综合收益水平,说明交行的客户综合收益较差。


二、营业成本分析


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表2-交通银行营收与成本拆解




计算公式:

营业净收入=营业收入-其他业务成本


从营业收入中扣除其他业务成本为“营业净收入”,去年同比增加0.1%,略低于营业收入增速。国有银行的营业收入与营业净收入相差较大,交行营业收入大致2700亿,介于招行3300亿和兴业2200亿之间,与兴业还有较大差距,但若扣除保险和租赁等业务成本,其营业净收入只有2400亿,与兴业的2200亿相差不大,未来将很快被兴业超越。


从营业净收入中扣除信用减值损失后,增速小幅提升为3.56%,这个减值力度是否合理,是否受到营收的影响,需要结合贷款质量情况,第三节再具体讨论。


在扣除信用减值损失的基础上,再扣除业务及管理费用,增速提升至3.95%,与净利润的增速5.22%基本一致。


业务及管理费用同比增长3.06%,其中员工薪酬同比增长6.76%,折旧、摊销和租赁费增长6.8%,一般行政费用同比下降2.57%。各项成本中规中矩,年报也未作解释。


三、贷款质量与拨备分析


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表3-交通银行贷款质量




如表3所示,不良关注率(不良率+关注率)同比下降0.04%至2.79%,环比三季度下降0.08%,该指标经过连续多年的持续改善,目前已经到了一个比较低的水平,这能侧面反映出交行存量不良可能已经逐步出清。


贷款不良率同比下降0.13至1.35%,环比三季度末下降0.06%,该指标虽然明显改善,但在国有行里依然偏高。


核销前不良率(不良率+核销率)同比下降0.21%至1.99%,该指标已经接近四大行的水平,说明交行的贷款质量已经明显好转。


注:由于不良率这个指标仅反映报表日的状态,即为12月31日的一个快照,所以还原了核销数据后才能反映整个上半年的不良水平。


不良生成率同比下降0.07%至0.74%,该指标虽然比四大行略高,但已经降至较低水平,这种趋势是否合理同样需要结合减值和拨备进一步分析。



交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表4-交通银行贷款拨备与减值




如表4所示,交行的贷款拨备率(拨贷比)同比小幅下降0.02%至2.44%,环比三季度末下降0.13%。交行的拨贷比一直比较低,只是略高于核销前不良率(不良率+核销率),所以交通银行在贷款拨备上仍有明显的不足。这预示着即使交行的存量不良已经出清了,也需要继续维持减值力度补充拨备。


交行去年实际减值的贷款金额相对于新生成不良贷款的覆盖率达到了131.49%,说明其贷款减值比较充足。不过交行过去几年减值覆盖率都不高,所以其拨贷比也一直不高。


结合交行“核销前不良率”与“不良关注率”的持续改善,可以初步判断交行的不良已经接近出清,与中信银行类似,需要等待拨贷比的大幅提升以确认反转信号。今年一季报和中报是比较关键的考察点


不良关注贷款拨备覆盖率提升至87.43%,这个指标同样表明其贷款拨备相对不足。


计算公式:

贷款实际减值=贷款减值损失+收回已核销贷款-已减值贷款利息回拨

不良关注贷款拨备覆盖率=贷款减值准备余额÷(不良类贷款+关注类贷款)


注:报表里公布的贷款减值损失(本期计提/转回)是与收回已核销贷款相抵消后的净值,使用该指标实际上会低估银行的减值力度。


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表5-交通银行贷款逾期




如表5所示,贷款逾期率同比下降0.17%至1.16%,环比上半年也下降了0.1%;90以上逾期贷款占比同比下降0.2%至0.78%,环比上半年也下降了0.03%。这两个指标同样显示交行的不良水平已经显著改善。


不良贷款对90天逾期覆盖率达到172.58%,说明不良认定比较严格;逾期贷款的拨备覆盖率达到209.86%,也显示拨备相对充足。



四、债权投资质量与拨备分析


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表6-交通银行债权投资




如表6所示,交通银行的债权投资质量与四大行类似,都比较好,第三阶段占比(类似不良率)和第二三阶段占比(类似不良关注率)都很低,基本上暂时看不出什么风险,国有银行基本都这样。


计算公式:

债权投资实际减值=债权投资减值损失+收回已核销债权投资


债权投资的拨备率(类似拨贷比)很低,但其不良率和核销率也都很低。这可能与国有大行非标占比较低有关。从交行的非标占比看,之前一度达到10%,整个压降过程中也并未产生不良与核销,这表明非标也不一定就必然增加不良,还是要看具体的产品情况。


注:非标资产主要指委外通道类业务,即银行将贷款类项目包装成资产管理计划委托给券商、信托或基金公司管理。如果是由银行自己持有的,银行收取利息收入,就是表内非标,计入债权投资中(2018年之前为持有至到期投资和应收款项类投资);如果是由银行客户购买,银行收取手续费,就是表外非标。而表外非标通常银行会做隐性担保,否则没有银行背书客户直接购买的可能性较低,资管机构也不大可能替银行背锅。关于表外非标更详细的讨论请看《深度探索银行财报(9)银行手续费收入里的猫鼠游戏》。


五、信用减值与资产核销分析


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表7-交通银行信用减值与资产核销占利息净收入的比重




如表7所示,交通银行信用减值损失占利息净收入的比重下降至35.55%,过去几年也基本维持在40%以上,这个指标在国有行里是最高的,即使在股份行里也偏高,主要是因为交行的净息差非常低,导致分母利息净收入偏低。资产核销(贷款+债权投资)占利息净收入的比重,下降至27.25%,该指标同样偏高,也是受到净息差的影响。


尽管交行的非息收入占比在国有行中表现最好,但这主要是其净息差太低衬托出来的,所以即使交行的信用成本降至与工行和建行接近的水平也很难获得内生性增长的能力,这是交行的软肋。



六、净息差分析


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表8-交通银行净息差




计算公式:

净息差(常规算法)=利息净收入÷生息资产日均余额

总资产净利息收益率(净息差)=(利息净收入+投资收益)÷((期初资产总额+期末资产总额)÷2)


如表8所示,交行净息差同比下降0.08%至1.48%,环比三季度下降0.02%,这个下降幅度比较小,主要是因为加大了贷款占比进而导致资产收益率几乎没有下降。


但交行最大的问题就是其资产端的收益率与四大行接近,都比较低,但其负债的成本率却与股份行一样,都比较高,这导致了其净息差一直都是国有行和股份行里最低的(仅仅好于有储蓄代理费用的邮储银行)。


在还原了投资收益后,总资产的净利息收益率(净息差)同比下降0.12%至1.53%,环比三季度下降0.05%,降幅高于生息资产的净息差,该指标在国有行和股份行中同样是垫底的。


净息差的问题就是交行最大的软肋,因为这意味着相同的生息资产规模增速只能带来较低的利息净收入增长,比如交行的总资产收益率大概只有平银的一半,也就是说交行的资产规模增速要达到平银的2倍其营收的增速才能与平银接近。即使跟四大行比较,也不足其80%。


注:报表中净息差是基于生息资产和计息负债计算的,这里存在一个问题,即利息净收入中并未包含交易性金融资产的收入,但却扣除了所有负债的成本,所以投资收益越高的银行净息差失真越多。更多讨论详见《深度探索银行财报(6)如何衡量银行资产的盈利能力?



交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋


表9-交通银行资产规模


如表9所示,交通银行生息资产增速同比增长10.8%,其中贷款增速12.69%,使得贷款占比提升1%至60.25%,减缓了净息差的下滑趋势,但这导致其核心一级资本充足率出现了较大的下滑。


可能是由于交行没有网点优势,所以其存款占比和股份行类似,明显低于四大行。央行借款及同业存单等主动负债占比同比小幅提升0.72%至16.95%,与建行和农行一样,在今年货币宽松的大环境下,普通存款依然无法满足其负债需求,需要大量配置成本较高且不会带来客户综合收益的主动负债。而且交行的主动负债占比即使与股份行相比也是比较高的,说明其在负债端存在明显的短板,这也解释了为何其净息差一直这么低。


七、非息业务分析


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表10-交通银行利息净收入与非息收入增速




计算公式:

三项投资收益=投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益

非息净收入=非息收入-其他业务成本

手续费净收入占比=手续费净收入÷营业净收入


如表10所示,交行利息净收入同比增长5.1%,由于净息差下降幅度不大,基本能够实现以量补价,但这背后的代价是核充率的快速下降。


非息收入同比下降10.24%,其中三项投资收益合计同比下降了26.1%,在交易性金融资产增加10%的情况下投资收益还下降这么多,主要是其套期保值项目出现了大幅亏损。


手续费净收入同比下降6.17%,其中扣除卡手续费后的手续费同比下降6.07%。再进一步分析,交行代理业务手续费同比下降12%,较上半年出现恶化。理财业务收入同比下降13.77%,与上半年基本一致。


交行的手续费净收入占比虽然较高,但其主要是卡类手续费占比较高,这部分是银行减费让利的重点,这几年大多数银行该项收入都处于下滑趋势中,未来前景并不会太好。而代表了大财富业务的非卡手续费占比只有12.57%,与工行和建行相比都有很大差距,也就是说交行的非息收入占比虽然高,但收入结构上并不理想。


八、关于估值的讨论


银行的未分配利润基本都会用于补充核心一级资本,不是自由现金流,所以,银行股的估值并不适合直接使用PE或者PB。这里使用每股分红倍数(股息率倒数)给银行股进行估值(股息折现模型DDM)。


关于DCF模型详见《基于现金流贴现(DCF)模型的估值速算表(1)——以贵州茅台为例


交通银行2022年报:不良接近出清,核充率告急,净息差是软肋

表11-两阶段DCF模型的估值速算表-静态PE




交通银行2022年每股分红为0.373元,3月31日的收盘价为5.11元,相当于13.7倍的每股分红倍数。


从表11中,我们大致取一组数据:


第一阶段年化增长4%,第二阶段永续增长2%,对应PE13.9倍


结论就是,如果交通银行未来5年的每股分红能够保持4%的年化增长,之后保持2%的永续增长,那么现在以5.11元的价格买入,就能获得10%的年化收益。


这里需要考虑的问题是,首先,交通银行核充率偏低,未来一旦再融资会稀释每股分红;其次,交行净息差太低,同样的资产扩张速度只能带来更低的营收和利润增长;


如果使用简单DCF模型(一阶段),13.7的估值倍数大致相当于不到3%的永续增长,详见《基于现金流贴现(DCF)模型的估值速算表(2)——巴菲特的用法


本文作者不持有交通银行股票,本文仅供学习和交流,不构成投资建议!


【本文为原创,您的点赞与评论就是对我持续创作的最大支持!同时也欢迎您关注“考拉大叔滚雪球”,及时接收我的分享!】

交通银行信用记录(交通银行信用记录怎么查询)文档下载: PDF DOC TXT
文章来源: 丽丽
版权声明:本文内容由互联网用户自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容, 请发送邮件至2384272385@qq.com举报,一经查实,本站将立刻删除。