01逻辑四大主线，谁主沉浮？
2022年11月以来，市场的修复围绕着四条主线：一是稳增长主线；第二，疫情后的恢复；第三是AI和数字经济；四是专项估算。从背后的逻辑来看，可以分为两大方向。首先是经济复苏预期下的修复市场。随着经济预期摇摆；二是主题的上升，产业趋势的变化，改革提振了信心。
02修复行情：4月做决定，投资见真章。综合1-3月的金融、通胀、经济、企业盈利数据，指向疫情高峰后经济的广泛复苏，但冷热不均，基建、产业升级链条的复苏更具确定性。居民的恢复程度'；大宗消费和汽车消费相对疲软，经济复苏的高度仍然有限。当然，近期超预期的社融和出口数据，重振了经济复苏的预期，也在一定程度上促成了主题投资累积的下行风险的释放。
在
03的复苏趋势下，消费医药配置的突出主题效应形成了资金虹吸，也造成了近期消费估值的进一步调整。随着估值逐渐回归中枢，消费在复苏趋势下仍能赚到长期业绩增长的钱。
。医学将迎来"戴维斯双击"2023年。
04房地产产业链难证伪，确认3月30个大中城市房地产销售稳定回升。在"效应下有望实现同比正增长低基数"，但远低于2019年和2020年同期。此外，房企购地信心依然不佳。后续的持续性还有待观察。这也是目前市场资金不愿意"打赌"论房地产与房地产修复。全年拼经济仍急需政策来"添柴火。"
05主题上涨：以史为鉴，有效需求不足是核心背景。回顾历史，1998年至2000年、2013年至2015年的宏观和产业形势与今年相似，中国处于有效需求不足阶段。，而且有时代的产业趋势(互联网和移动互联网)。现阶段主题上涨的原因有三：一是流动性充裕，容易拉出估值；二是经济转型期，新兴行业趋势和改革预期得到提振；第三是低通胀环境，景气行业稀缺。
06短期交易拥堵较高，但趋势仍基于AI的历史经验。在广义拥堵上升的时候，短期情绪过热更多是通过震荡和扩散来消化，往往不会导致行情的结束或系统性的调整。从产业趋势来看目前我们正处于新一轮产业趋势的拐点，而AI就是引爆这一轮创新的思维革命。
07产业主题加持下的中特估值，或者说更高的超额收益，分别在2013年以来、2013年至2016年、2016年至2019年、2020年至2022年的三轮国企改革中进行。中央国有企业初步实现了顶层结构建设、去杠杆和混合所有制改革，提高了核心竞争力。但从超额收益来看，2013-2016年国企改革承载了强势行业的主题，超额更显著。
08杠铃策略有时候比单项选择更好。杠铃策略只选取资产的两端进行投资，即投资只关注投资产品的两端，可以很好地平衡收益和风险，尤其是对于各种极端的市场环境。
所以也可以用在基金投资上。
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