为什么美股暴跌，黄金也大跌
实际上这一次黄金的下跌并不能称之为暴跌，从高点1650美元的位置下跌到1585，总体才下降了70美元左右，更像是一次回调。
我在专栏中对于黄金价格走势有详细的分析，这里简述观点。
一般认为黄金是明显的避险资产，因此在美股出现暴跌的时候，黄金应该上涨，但是周五的情况则是全球资产同时下跌，也带动了黄金的下跌，这里主要有几方面的原因。
第一方面在美股这次下跌之前，黄金就已经因为避险情绪的提前透支而出现了明显的上涨，价格一度突破了1690美元，这样的上涨是在流动性泛滥的情况下出现的过热表现，因此本来就孕育着回调。虽然这一次的回调比我之前的估计更为提前，但总体来说不算是意外。
第二方面之前美股的上涨当中，有很多金融机构是存在借贷投资套利的情况的，这就相当于你从银行贷款拿到了资金，用于炒股，结果股市下跌之后，很多资金被套导致你没办法及时的还上银行贷款，这时你只能抛售手中的资产，凑出现金流。
周五的情况就是如此，很多金融机构的短期回购质押无法完成，因此只能通过抛售黄金这种优秀的质押品换回现金，导致了黄金的下跌，不过我们结合长期形势来看，黄金从1月2日到现在已经上涨了60多美元，实际上这样的涨幅已经非常可观了。所以实际上黄金的上涨趋势并未停止，只是短暂的回调而已。
黄金此次大跌正常吗
完全合理，还没触底。
疫情全球蔓延之后，各国经济和消费放缓，全球主要股指下跌或者暴跌，大有经济衰退期要来临之势。然而按照一般投资者的理解，这个时候不正确黄金发挥其避险作用的时候吗？正所谓“乱世黄金”，为何黄金作为天然的避险工具，价格不涨反跌呢？
其实黄金作为避险工具的特性还在，价格下跌也是正常合理的，之所以会出现黄金价格下跌的现象是因为一方面全球正处在“危机初期”，黄金还没到发挥“避险工具”作用的时候；另一方面，黄金作为“资产”贬值是正常的。
原因一:危机爆发初期
首先，疫情全球蔓延之后，特别是全球主要股指下跌以后，这个时期作为投资者出于“恐慌情绪”的作用，或者从股市撤资或者“持币观望”，等待资本市场下一步的反映和央行是否会出台相关救市措施，以“伺机”决定是否进场抄底或者继续“持币观望”。
最近几天，全球各国央行意识到了疫情对经济的影响，纷纷采取了如降息、降准、禁止做空股市等一系列财政措施和行政措施预防股指继续下跌或者“非理性下跌”，这一些列措施的实施部分提振了投资者信心、部分消除了投资者的“恐慌情绪”。
也就是说，现阶段所谓的“金融危机”处于萌芽期，各国出台相关政策希望将危机彻底“扑灭”，因此此阶段的“保值资产”是现金，而不是黄金。投资者在此时期大量持有现金，造成黄金市场“有供无求”，供需关系失衡。
假设不管是市场的自然规律还是各国央行的救市措施已经抑制不住经济颓势和股指暴跌，那么下一个时期就是“金融危机”的爆发期，黄金价格才会大幅度回弹，才能彰显黄金作为“避险工具”的优势。
原因二:黄金具有“资产”属性
另一方面，黄金作为“流通工具”，其本身也具有“资产”的属性。当前经济放缓，各资产无一例外的在贬值，黄金作为“资产”也不能独善其身。
结语从以上两方面分析就能直观的反映出黄金大跌的原因，其本身作为“资产”的属性使其价值降低，而现阶段正处于经济衰退初期，现阶段的“硬通货”是现金，投资者大量持币使的黄金“供需关系”失衡，价格下跌也就很好理解了。
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美元指数上升，黄金价格下跌，未来趋势如何
美元指数上升的逻辑是，美国国债利率上涨，美国国债利率上涨代表的是基准利率上涨，美国国债利率上涨的核心是美国国债购买吸引力下降，本质是美元发行过多的资本价格上涨导致的。由于美元实际利率上涨，所以美元指数上涨。
美元指数上涨，导致黄金价格下跌，这是因为世界黄金定价是美元计价的。黄金实际上是受到控制价格的标的，并不是完全市场化的标的。黄金由于不具备利率，持有者没有收益，所以黄金只有在风险巨大时候出现上涨，而在经济繁荣时期或者更多人愿意冒险的时候下跌。当美元指数上涨，黄金反向必定下跌，同时由于市场预期风险下降，所以黄金避险作用弱化。此外，黄金还是受到全球央行相互博弈控制的，过高的黄金上涨的引发的的货币贬值预期，不是央行希望看到的。所以黄金价格很难过度上涨。黄金只能是对冲风险避险的标的。
全球股市暴跌之际，黄金作为避险资产为何不涨反跌
同花顺猎金分析师为您解答：
其实，你这个问题转变一下就是：为什么有时避险不一定能提振黄金？
为什么说风险来临时黄金不一定涨：“大炮一响，黄金万两”。当前，市面上的媒体大多都在炒作避险情绪和黄金所谓的正相关关系。
但如果你盯盘的时间够长，会发现一个很奇怪的现象：并不是所有避险都能提振黄金的；有时候，避险事件越是炒得沸沸扬扬、黄金却越是跌的凶猛。所以，在很多情况下，我们所需要判断的并不是“事件本身是否能带来避险”，而是“这一避险事件是否可以为黄金带来提振”！
众所周知，国际社会上存在着大量有保值需求的资金。这些国家政权、机构或者财阀为了防止系统性风险，通常会按一定比例同时持有“黄金”以及“美元、日元等一揽子货币”。
假设，当前市场的保值需求资金总量为100万亿，其中60%为美元、25%为黄金、15%为日元、欧元等其他货币（如下图所示）。
确实，在头寸比例不出现变化的情况下。如果市场避险情绪激增（有避险需求的总资金扩大），那么美元和黄金将出现“同涨”的迹象（比如：局部战争）。
但真实事宜却往往会是另外一番模样。
案例一：美国发动全球贸易战
上图为美国发动全球贸易战的场景。——美国对包括盟友在内的世界各国提出了“重新签订贸易协定”的要求，并且于谈判中大占上风。
①自由贸易概念遭遇挑战，避险情绪激增，市场保值需求增大（从100万亿→120万亿）。
②资金从日本、欧洲等其他国家货币流出，并同时流入美元黄金。
③美国在谈判中占据主要地位，再加上市场存在加息预期。流入美元的资金明显会大于黄金。
结局：黄金虽然在“绝对价值”的角度上，迎来了资金的流入；但由于美元受到的提振幅度更大，并且美元上行本身对黄金的“相对价格”是利空的（黄金美元有负相关关系）。最终，黄金报价不涨反跌！
案例二：英国退欧谈判出现新进展
由于美国的咄咄逼人，欧盟和英国在退欧谈判中相互做出了让步。
①投机氛围回暖，市场保值需求降低（从100万亿→90万亿）
②资金从美元流出，重新流入欧元、英镑……
结局：从绝对价值的角度，黄金总资金不变；从相对价格的角度，美元回落给行情报价带来利多。最终，在市场避险情绪回落的背景下，黄金却不跌反涨！
案例三：美元公信力遭遇挑战
美国总统特朗普为了塑造“经济强人”的形象以获得更多选票，在采用宽松的财政政策的同时违反常规经济习惯，强硬要求美联储减缓加息步伐。
①无新的风险事件出现，市场保值需求不变（仍为100万亿）。
②各大政权、财阀、机构减少持有的美元头寸，并增持黄金和日元、欧元、人民币等一揽子货币。
结局：“蛋糕”总量不变，但“切蛋糕”的方式出现了变化。于是，黄金在避险情绪不变的情况下出现了上行。
值得注意的是，我们经常提到的“美联储加息”也是通过影响“切蛋糕”方式来影响金银的。在保值市场总份额不变的情况下，如果大家觉得持有美元具有“更高的收益率”，那么他们就会选择减持其他保值品而增持美元。
说到这里，可能朋友们对判断“风险事件能否提振黄金”已经是有了初步了解。
事实上，结论很简单：
如果是完全出乎市场预料且极度危急的事件（如大国冲突擦枪走火等），那么短时间内黄金美元必然是呈现同涨迹象。——事态缓和时又回重新快速回落。
但如果是周期性或具有可持续性的风险事件来临（小国地缘政治风险、经济危机等），那么我们需要判断它是否会波及美国。——比如近期的美股崩盘，那么毫无疑问黄金会大涨；但如果是意大利等欧盟成员国内部出现债务危机、或者较为独立的中东国家间闹矛盾，那么我们对盘面的判断可能就要趋于谨慎了。
特别提醒：
上文提到的“美元”其实是一个较为笼统的概念，代指国际资金流入美国。
因为美元指数是以“美元和其他一揽子货币浮动汇率”为参数通过公式计算出来的相对价格，它只代表货币间的相对强弱而不是美元本身的直接报价。所以，市场上是不存在“美元指数出现资金流入”这么个概念的。——如果要判断“美元是否受到热捧”，观测的标的通常是该国的十年期国债收益率（收益率越低说明市场对其青睐程度越高）。
另外，资金在美国本土，本身也会因为市场保值氛围差异而出现“美债、美股、现金及其他金融衍生品”中流转的情况。由于本文主要讨论的是资本的跨国流动，所以没有对美国本土更细的分类进行讨论。
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