这是白皮书区块链第1626期原创
作者| WebX Lab
出品|白皮书区块链[ id:helllid ]我们完全把TRC-20 USDT作为习惯。 作为加密货币领域最重要的赛道之一，稳定货币成为许多人正式进入加密市场的第一个“令牌”。 在整个稳定的货币市场上基于波场TRC-20发行的USDT更是占据了绝对的主导地位。 在上个月Tether官方公布的数据中，TRC-20 USDT的发行量全面超过了以太网版的USDT，成为了占总发行量第一位的USDT版。 自此，波场TRON构建了由USDT、USDC、USDJ、TUSD组成的4个稳定货币业务结构，涵盖了行业前2的稳定货币、去中心化稳定货币、合规美元稳定货币。
随着外部环境和市场需求的变化稳定货币自身正在发生新的变化，业界希望在抵押型稳定货币的基础上，发展不依赖中心机构、不受外部监管因素干扰的稳定货币中心化新解决方案。 多亏了在TRC-20 USDT的成功经验2022年4月21日，波场TRON创始人孙宇晨发表公开信称，波场道将设计价格稳定、场景广泛使用的去中心化算法稳定币——USDD旨在为后续加密货币的应用、去中心化经济提供真正可用的价值媒介。 以
usdd为代表的算法稳定货币诞生的意义在于，尽管市场目前已经适应了中心化稳定货币的媒介作用但从区块链和去中心化进程角度考虑，该媒体仍存在一定风险，中心化稳定货币的极端环境和突发事件脆弱性仍值得商榷，只要稳定货币的发行权掌握在中心化机构手中只要中心化机构拥有自由冻结和没收的权限，只要兑换风险依然存在，区块链和去中心化精神最初设想的个人主权和私有资产不可侵犯的愿景就是空谈。 正如孙宇晨在公开信中所说、码头需要继续完成自我迭代和自我革命，用区块链相信的数学和算法消除金融世界的最后门槛，避免用户个人主权受到暴利和中心权力的侵害。 基于
01
算法的货币稳定三角形
稳定货币是市场价格比较稳定的数字货币，也就是数字货币市场中的法定货币。 诞生的背景是数字货币市场波动率过大，需要相对稳定的数字货币提供流动性，瞄准其他资金。 同时为区块链市场上传统市场资产搭建桥梁。
稳定货币在数字货币市场中承担着货币间的连接作用，同时保持市场波动时资金不外流，保持数字货币市场冬季的基本资金活性，稳定货币在市场上承担法定货币的作用，但抵押型稳定货币不适合在去中心化的市场中长期运行。
抵押代表市场资金全部聚集在中央银行这样的发行机构，机构中的资产受到监管，透明度决定市场对发行货币的央行有多大的信任度，当中央机构失去信任时，意味着任何保险措施的银行破产，由此带来的汇率风险足以在短时间内完全摧毁市场。
算法稳定货币是去中心化市场中最具想象力的法币处理方案，与传统稳定货币最大的区别在于稳定货币中算法的定义，是否通过某种套期保值模型或稀缺算法，实现对稳定和美元等价格数字(数字映射)的价格锚定，而不是抵押贷款。 因此，算法稳定货币的方式更符合块链世界的去中心概念不仅摆脱了中央机关的信任风险，而且将最容易做坏事的铸造权交给了所有令牌的使用者，在没有中心化滥用风险的情况下提高了令牌的流动性，而且用算法达到了相对稳定的货币稳定三角形。
02
当前算法稳定硬币去中心化的探索
区块链世界总是追求一切去中心化。 无论是曾经爆发的去中心化金融(DeFi )，还是现在被LUNA无抵押点燃的算法稳定化硬币，金融市场中利润和市场前景最大的是中心化银行机构，在取得货币权的同时可以铸币税，一般都得到了印钞的权利。
无论是向公众推出算法稳定硬币的LUNA，还是追踪算法稳定硬币的各主链都在玩这样的圈地游戏。 在不将支付系统带入传统消费或金融市场之前，算法稳定货币的最大对手仍然是抵押稳定货币(USDT/USDC )。
算法稳定货币通常通过三种方式实现相对稳定：稀缺性(通货膨胀)、套期保值设计(双向套期保值机制)、多货币模型(波动转移)。 具体逻辑是
稀缺性。 稀缺性设计类似于传统银行机构宏观调控货币的方式，即货币宽松政策和货币紧缩政策对供求关系的调整，算法在稳定货币市场上通常采用回购报废方式代替收紧货币政策，但货币宽松更简单，无异于印钱扔到市场上。 当然，在算法稳定货币中仍然需要用固定的算法方式来实现和公开。
仲裁器设计：仲裁器设计是许多方式中最简单、最实用的短期稳定方案。 假设稳定价格为1，当价格大于1时，可以出售该代币获得溢价利润，当价格小于1时，可以购买该令牌，并通过套期保值模型设计的兑换方案兑换价值等于一的令牌。
多货币模型：通过软锚固定其他数字货币和转移稳定货币带来的波动率，对于用其他数字货币背书的算法设计稳定货币系统的一种方式，通过迁移算法来稳定货币需要稳定控制方式，算法稳定货币下应该产生的成本，比如稳定货币需要通货紧缩，需要解除通货紧缩，该方案可以使算法稳定货币更加稳定，但同时算法稳定货币的市场价格难以超过软锚货币的市场价格。
03
与传统稳定货币
USDD比较，如何从根本上解决稳定货币的核心矛盾
抵押型稳定货币目前市场上最大的问题是对数字货币市场上资金的流动性进行抵押，通过抵押获得价格的稳定，这种稳定同时会使数字货币市场上很多资金失去流动性，市场进入低迷期，不仅对市场没有任何好处，而且在极端行情下，资金的进入会导致数字资产的价值下跌。
对于算法稳定的货币，可以很好地处理价格波动性和预言机获得的价格真实性，算法是否能使稳定的货币在极端行情下保持稳定的基础，充分的流动性生态内的利益绑定是否能应对在数字货币市场上建立中央银行带来的类银行风险。
USDD作为波场DAO发行的去中心化稳定货币、长期供求管理方式进行价格长期稳定，短期波动解决方案采用较为普遍的价格波动对冲方式，达到用户和对冲者自主进行短期价格稳定。
USDD协议在TRON网络上运行但由于二级市场的USDD价格对TRON来说是外源性数据，要获得实际价格数据仍需预言机器供应价格。 [ xy 002 ] [ xy001 ]整个usdd需要三种解决方案即如何使预言机供应价格真实，如何进行稀缺性管理保证价格稳定，处理通缩成本，如何设计短期价格套期保值模型降低价格短期波动率。
USDD预言机服务由TRON网络超市代表提供，每n个区块统计一次投票，网超代表必须在每个投票阶段进行投票。 投票内容为市场上USD当前的真实价格，预言机以各超市代表投票价格的加权中位数为真实价格。
USDD协议会以从投票结果加权中得到的价格为基准计算激励偏差值，通过将所有投票结果在偏差值内的超市代表奖励给超级代表，鼓励超级代表以真实价格投票。 将投票者限制为生态既得利益者，减少投票者以虚假价格获利的概率，处罚投票价格不在偏差值范围内的超市代表。
USDD的长期供需管理方式采用多货币方式软连接TRX进行稀缺性管理，在USDD协议中，TRON的超级代表吸收了USDD的变动性，在短期内，当USDD的价格低于目标时，TRON的超级代表通过废弃USDD铸造TRX，促使USDD回到目标价格。
在传统金融市场上进行货币收缩的成本由中央银行承担，而承担货币收缩的成本通常由各种金融机构支出。 也就是说，中央银行正在吸收市场货币的波动性。 USDD把中央银行的作用转移到了生态的超市代表身上短期内通过铸造稀释了超市代表TRX，中长期得到了USDD协议兑换市场的奖励补偿。
USDD协议在TRON网络上运行，短期的变动通过TRX被吸收TRX是TRON网络的原生加密货币，同时TRX也是USDD抵御价格波动的最直接的防御措施。 USDD协议使用TRX针对USDD引起的短期变动进行双重令牌挂钩套期保值。
根据各种算法方式通过不稳定的生态令牌代替稳定货币的变动，可以获得稳定货币的相对稳定性。 而且简单的算法方式容易通过市场各种极端行情的考验，毕竟结构越简单越容易稳定运行。
04
USDD背后有将中央银行中心化的巨大设定
回顾一下，现在市场上很受欢迎的算法稳定货币LUNA，其终极目标是构建基于现实世界的影子银行。 LUNA生态有一款名为CHAI的手机支付产品，该产品在现实世界中的买卖和消费行为可以通过CHAI支付Terra稳定硬币。 [ xy 002 ] [ xy001 ]与luna影子银行的梦想相比、孙宇晨的公开信中提到了USDD背后的更为宏伟的愿景，即成立真正属于区块链行业的去中心化中央银行，以维持加密市场在未来中心化和去中心化冲突中的稳定性。 因此，在波场DAO决定发行USDD的同时、波场联合储备(TRON DAO Reserve )也同时成立。
这也成为USDD的天生优势，码头拥有区块链市场最强大的转账体系和经验、区块链转账1.0时代USDT通过Omni链进行转账，整个稳定货币的转账时间需要30分钟以上，费用高得惊人，完成转账往往需要100美元，整体区块链产能每天压缩到20万条。
以波场USDT为核心的区块链转账2.0时代，USDT跨越时代向波场区块链转移，具有独立的去中心化清算层，转账时间从30分钟压缩到1秒以下，费用从100美元压缩到中心水平，几乎为零，整体区块链产能提升至日均1000万条，日均清算总量突破100亿美元。
然后孙宇晨在USDD上市后的码头将稳定硬币支付推向区块链转账3.0的时代，USDD将继续维持2.0时代USDT的高速、低成本、大规模模式标准，但稳定货币本身并不依赖中心化机制进行回购管理和储备，而是完全在链条上中心化，由链条上的标准货币TRX结合中心化锚发行。
05
USDD未来爆发的火力来源：共识与流动性落地绝对优势
传统挂钩稳定货币通过锚定传统法币资产进行自身价值稳定，算法稳定货币需要通过自身算法保持与固定资产的价值统一，抵押稳定货币将自身产生的流动性全部转移到传统金融市场，算法稳定货币将流动性存储在数字货币市场中，更有利于市场的长期发展。
保存高额流动性的算法稳定货币也面临着死亡螺旋的风险。 如果市场出现极端行情，与算法稳定货币挂钩的令牌价格双双下降，套利和用户将面临手中资产迅速贬值的风险、快速贬值代表者市场的DeFi等提高杠杆率的产品面临清算风险，如果价格触及部分用户的清算线，则缺乏足够的共识和流动性，价格短期下跌由对冲空间的产生转为死亡螺旋的产生导致价格螺旋下跌。
今后发售的USDD也有可能面临同样的问题，但USDD的基础是，在共识方面，波场DAO是目前世界上最大的去中心化机构目前，码头网民总数超过8700万，转账量超过30亿次，清算金额超过4万亿美元，这些码头生态的用户和生态维护者，与其他算法相比，诞生了稳定的货币通过将USDD与TRX绑定，USDD还没有开始就与波场所有资源达成共识。
流动性波浪联合储备成立之初，将托管区块链行业发起人筹集的100亿美元高流动性资产保存为早期储备继续吸纳更多流动性资产作为金融储备。
区块链市场已经经历了群雄割据的野蛮生长时代，野蛮生长过程充满了去中心化的自由和不负责任，当市场进入极端行情时，这一独特的市场并不像传统金融市场那样由核心机构来保护市场，而是充分保护自身利益，在特殊时期使脆弱的市场更加痛苦，是312和512极端行情产生的踏脚石，在行情还很冷的冬天，各位区块链从业者的无奈证明，这个市场需要在央行这样的核心进行流动性调控。
区块链市场的核心是去中心，但并不意味着不能接受核心机构的存在，算法稳定货币是目前市场上最有可能竞争类似FRB模式的核心产生，道达尔是个好办法，并不意味着核心就只有一个，多核中心化管理算法央行可能会给市场带来更高的安全性和资金效率区块链也逐渐从充满尝试的市场发展成为具有巨大潜力的稳定市场。 [ xy 002 ] [ xy001 ] end [ xy 002 ] [ xy001 ]上一篇：与EVM的兼容性对于现阶段GameFi的发展是否重要？
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