2022-05-04国金证券股份有限公司陈传红对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，稳健增长显韧性》，本报告对中鼎股份给出增持评级，当前股价为11.88元。
中鼎股份(000887)
业绩简评
2022年4月29日，公司发布21年年报及2022年一季报。1）2021年，公司实现营收125.77亿元，同比+8.91%；实现归母净利润9.65亿元，同比+95.96%。2）22Q1，公司实现营收33.59亿元，同比+5.1%；实现归母净利润2.51亿元，同比+5.56%。业绩符合预期。
经营分析
业绩符合预期，稳健增长显韧性。1）冷却系统营收33亿元，同比+9%，毛利率26%，同增8pct，主要系海外经营改善；2）空悬营收6亿元，同比-19%，毛利率17%，同增5pct，主要系规模化效应；3）轻量化营收8亿元，同比+79%，毛利率16%，同减7pct，主要系原材料价格波动；4）密封系统营收31亿元，同比+10%，毛利率28%，同增1pct；5）橡胶业务营收28亿元，同比+24%，毛利率20%。此外，22Q1，公司实现归母净利润2.51亿元，同比+6%，环比+71%。
期间费用有所下降。1Q22公司期间费用率13.47%，较去年同期变化-2.24PCT，主要系汇率变动导致的汇兑净损失减少所致。其中销售/管理/财务分别为2.64%/10.14%/0.69%，较去年同期分别变化-0.68/-0.73/-0.83PCT。
公司是智能化赛道短期兑现度高、长期逻辑通顺的稀缺标的。空悬标配化趋势明朗，未来随核心部件成本下探+国内车型配置上探，空悬渗透率有望持续提升。公司AMK国产化落地顺利，产品成本有望下降20%以上，进一步增强产品成本优势。按照目前订单，公司空压机产品的市场份额达70%以上，未来拓展空簧等产品，提升供应的产品价值量。
盈利调整与投资建议
我们预计公司2022-2024年分别实现净利11.30、14.69、19.57亿元，同比分别增长17%、30%、33%，当前股价对应三年PE分别为14、11、8倍，维持“增持”评级。
风险提示
国内外汽车销量不及预期；国内外汽车销量不及预期；公司客户拓展不及预期；公司海外业务改善程度不及预期；商誉减值风险；人民币汇率波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券戴畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.68%，其预测2022年度归属净利润为盈利13亿，根据现价换算的预测PE为11.1。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.3。证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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