流动性质押可能是跑马圈地和DeFi相互配合的完美工具，带来更高的资金效率，但要警惕权力集中的陷阱。
原标题："赌注和定义的完美结合，一篇关于理解跑马圈地的重要性的文章
作者：克里斯蒂亚诺维塔利，Messari分析师
编译：隔夜粥
以太坊从PoW(工作量证明)到PoS(权益证明)的转变，不仅仅是作为以太坊的游戏改变者被宣传，更是影响着整个加密货币领域(一段时间以来，密码产业已经被推离PoW共识机制)。据摩根大通分析师预测，到2025年，赌马行业的年收入将增至400亿美元。因为质押代币存放在托管账户中因此，赌注的增加将导致DeFi协议中流通的代币的减少。虽然这可能对协议的安全性产生有利影响，但它为投资者引入了一种权衡，以决定是质押还是追求收入耕作策略(如流动性挖掘、借贷等)。)。移动赌注的出现旨在提供一种可以两全其美的解决方案。
什么是流动打桩？顾名思义，流动性跑马圈地(liquidStaking)是指用户通过质押资产获得流动性的过程。。流程从投资人将代币(ETH)抵押成协议开始，协议代表投资人质押，然后将抵押资产的债权资产1:1投给投资人，然后赌注奖励归浮动赌注代币。这类似于分散交换LP令牌的情况。这些浮动赌注代币可以交换或用作借入资产的抵押品。事实上，除了赌注奖励，它可以解锁额外的收入来源。。移动赌注代币可以立即兑换，投资者无需等待解锁期即可取回原始代币。当抵押令牌以铸造浮动赌注令牌时，投资者可以从所使用的协议提供的验证器中选择验证器。
市场规模及预期增长率目前，移动跑马圈地协议市场规模为105亿美元，渗透率(移动跑马圈地协议中质押令牌除以市场质押总价值)约为7%。。如果这个数字看起来很小(确实如此)，增长率看起来会更有趣。
假设到2025年，跑马圈地年奖将达到400亿美元，平均跑马圈地回报率在5%-10%之间。这意味着质押代币的总市值将在4000亿至8000亿美元之间。目前所有质押代币的市值约为1460亿美元，而DeFi目前锁定的总价值为1860亿美元(数据截至9月15日)。。显然，随着以太坊等加密网络向权利证明(PoS)共识机制的大规模转型，移动跑马圈地可能会迎来可观的市场增长。
的增长率不仅取决于质押物的总价值，还取决于渗透率。下表显示了即使假设渗透率没有增加，2021-2025年的年增长率也可以在17%-40%的范围内。
值得一提的是，随着质押总价值的增加，每个代币的质押奖励会减少。因为同样的通货膨胀率必然会涉及到更多代币的发放。
因此，较低的质押报酬率可能意味着较高的移动跑马圈地渗透性。事实上，如果质押'；赌注奖励减少x%他们将更有可能找到替代收入来抵消这x%的收入下降，而不必抵押他们的资金。
目前分期协议市场市场构成的主导项目是丽都金融，其占移动分期协议市场总价值的60%以上。自2021年初以来，LidoFinance已经收集了以太坊中所有ETH质押的17%，它还为Terra和Solana提供了移动Staking解决方案，许多区块链正准备接入Lido。
就底层区块链而言，ETH支持的移动跑马圈地令牌占移动令牌总供应量的三分之二并不奇怪。在其他公共链中，值得一提的是波尔卡多特'；smobileStaking将由Acala(一种基于Substrate的DeFi协议)提供，而Cosmos将由Persistence提供。
就DeFipartners而言，经验法则非常简单：越大越好。
利多金融也不例外。，它可以依靠Curve、向往、HarvestFinance和Gnosis来分发其移动下注令牌。。利多金融伪造的ETH(stETHtoken)与ETH之间最大的营运资金池由Curve管理，目前有42亿美元存款。
移动跟踪的好处。移动跟踪为所有利益相关者带来了广泛的利益，包括：
提高资本效率：锁定在托管账户中的代币可以作为抵押品，扩大收入机会；
提高链的安全性：赌注和收益之间没有权衡，几乎没有理由不质押代币。从中长期来看，这将改善区块链邮政所的安全和稳定。
增加流动性：对于部分总供给中质押代币较高的PoS协议，市场中交易的流动性可能相对较低，因此可能对价格发现产生不利影响。浮动赌注令牌允许投资者增加协议的交易量。这将在不牺牲网络安全的情况下提高效率。
4。跨链交互：浮动赌注令牌基本上是衍生契约，所以理论上可以是链无关的，可以在不同协议之间循环。
5。易用性：浮动押记令牌允许投资者参与质押，但不需要涉及再质押、质押解除期限、奖励提取、委托等复杂操作。
目前流动打桩的风险移动跑马圈地有两个层面的风险，最明显的是财务风险，另一个是治理风险，后者是最容易被忽视的风险因素。
财务风险：
流动性风险：浮动跑马圈地代币的即时赎回，意味着协议必须预留一定数量的闲置代币，以满足提前提款请求。在市场突然波动的情况下，可能会出现"银行挤兑一些协议可能会陷入潜在的流动性困境。
系统性风险：由于浮动赌注令牌可以在多个链中使用，因此一个链的故障可能会对其他协议的浮动赌注令牌产生负面溢出效应，从而导致潜在的系统性问题。
治理风险：
承担集中化风险：流动代币需要一定水平的交易/借贷活动来发挥其收入潜力。因此，移动赌注协议的数量很可能是有限的，以便收集尽可能多的流动性来维持其发行的移动令牌。。由于这些平台负责将代币委托给验证者，移动端的跑马圈地发行过于集中可能导致质押集中。
没收风险：如果验证者停止工作或有双重签名，他们的质押奖励将被没收。同时，委托代币的投资者也会遭受损失。这将导致浮动令牌由比初始令牌更少的基本令牌支持，这在兑现浮动令牌的情况下具有潜在的风险。
验证者'；理论上验证者可以"卖空"他自己的浮动赌注代币并从导致他的浮动赌注代币价值下降的恶意行为中获利。
结论让您的代币同时在两个(或更多)不同的地方为您工作似乎好得难以置信。然而，从生态系统的角度来看，这是DeFi必须克服的关键挑战之一。从资本效率的角度来看，移动赌注引入了更高水平的灵活性。。每当代理人(出质人、验证人、协议等)出现时，这种灵活性就会受到损害。)找到了可以不受惩罚地使用它的条件。一个合适的激励制度必须解决的陷阱是流动赌注导致的权力集中。。加密货币市场领导者传达的最重要信息是，现在是合作而不是竞争的时候了。移动桩可能是桩和DeFi工业之间合作的完美工具。