瑞幸咖啡之后，第二家主营业务为中国咖啡经营的公司登陆美国纳斯达克市场。
红星资本局获悉，北京时间9月29日晚间，加拿大“国民咖啡”Tim Hortons的中国业务Tim Hortons中国（下称Tims中国）单独打包上市，正式登陆纳斯达克，股票代码为“THCH”。
↑2022年8月8日，北京王府井咖啡角 据视觉中国
招股书显示，2019-2021年，Tims中国营收分别为5726万元、2.12亿元、6.43亿元；净亏损分别为8783万元、1.43亿元、3.83亿元。3年多时间里，Tims中国开设门店超590家，累计亏损超过6亿元。
中国业务单独打包
Tims中国借壳上市
公开资料显示，加拿大咖啡品牌Tims Hortons是由加拿大冰球运动员Tims Hortons于1964年在多伦多汉密尔顿小镇创立。2018年，Tims Hortons母公司Restaurant Brands International（下称“RBI”）和笛卡尔资本集团合资成立Tims中国。RBI旗下品牌还有快餐品牌汉堡王、炸鸡品牌Popeyes。
2019年2月，Tims中国（THCH.US）第一家咖啡门店落地上海，3年半后，Tims中国正式登陆纳斯达克。
美东时间2022年9月29日，Tims中国开盘价5.87美元，盘中最低触达5.81美元，最高触达8.09美元，收盘价7.29美元，首日下跌8.76%，市值12.06亿美元。
↑Tims中国股价截图
据了解，Tims中国此次上市采用了SPAC（Special Purpose Acquisition Company特殊目的收购公司）的方式，即空壳公司IPO募集资金后，收购有实际业务的目标公司完成上市。
而作为Tims中国上市“空壳”的Silver Crest，由私募股权公司上达资本创始人孟亮成立，2021年1月在纳斯达克完成IPO，募资3.45亿美元。9月28日，Tims中国与空壳公司Silver Crest完成合并后，Tims中国将获得近2亿美元的额外融资。
资本加持
计划到2026年开店超2750家
进入中国3年半时间，Tims中国成长迅速。
上市文件显示，与Silver Crest合并前，腾讯在Tims中国持股14.9%，红杉资本持股11.4%，钟鼎资本持股5.7%；合并后，腾讯在Tims中国持股10.29%，红杉资本持股7.40%。
资本加持下，Tims中国开店加速，2019年、2020年和2021年分别净增34家、103家、253家门店，3年间Tims中国自营店数量增长超10倍，自营店同店销售增长率从2020年7.4%上升至2021年15.7%。2022年前三季度，Tims中国又开了200多家门店。其计划到2026年，在中国拥有超过2750家门店。
但相对于瑞幸、星巴克这些门店数量在6000家以上的咖啡品牌，Tims中国门店数量仍然较少。分析认为，这与Tims中国的经营模式相关。
红星资本局发现，Tims中国走的是咖啡+暖食的差异化模式，除咖啡外，餐厅还提供肉卷、三明治、贝果等烘焙食品，暖食的价格定位在18-36元之间。
数据显示，目前Tims食物的SKU有40多个，在咖啡品牌中数量居前。而在其咖啡+暖食的模式中，早餐组合最受市场关注。公司方面明确，未来能推出更多暖食品类，覆盖一天中的各个时段，并将持续提升暖食占比，最大程度地利用现有设备及空间。
正是因为要提供暖食，Tims中国店型面积普遍都比较大，主要包括经营面积超过150平方米的旗舰店、80-150平方米的经典店以及20-80平方米“即取即走”的Tims Go。截至2021年年末，Tims中国中型店面经典店数量最多，为275家、Tims Go有85家、旗舰店有30家。
3年亏6亿元
餐厅经营成本远高于收入
相较于瑞幸、星巴克，红星资本局注意到，Tims中国咖啡定价精准控制在18-30元人民币区间，正好是瑞幸和星巴克二者价格的中间市场。
但目前，Tims中国还没找到盈利的路径，成绩单并不好看。
招股书显示，2019-2021年，Tims中国营收分别为5726万元、2.12亿元以及6.43亿元，净亏损分别为8783万元、1.43亿元以及3.83亿元，进入中国3年，Tims中国累计亏损超过6亿元。2020年、2021年，其自营门店同店销售增长率各为7.4%、15.7%。
↑Tims中国招股书截图
餐厅经营收入是Tims中国的主要收入来源。2021年，其餐厅经营收入为6.17亿元，占比95.9%。但是其餐厅经营成本远高于收入，全年毛利-1.57亿元。上市文件显示，Tims中国食材成本和员工成本是餐饮经营最大的两项支出，其食品和包装去年成本为2.08亿元，占餐厅经营成本的比例为27.51%；员工成本为1.99亿元，占餐厅经营成本比例的26.37%。
关于影响公司业绩的原因，Tims中国将其归于疫情影响和成本上涨。其在招股书中表示，自2020年以来，疫情对Tims中国门店的运营和销售产生了不利影响，主要是由于门店临时关闭、营业时间缩短和客流量减少。此外，原材料成本上涨、运输延误、供应不稳定等情况，都增加了Tims中国的运输和仓储等成本，对Tims中国的业务、客户群、经营业绩、利润率和前景等方面，产生了间接或直接的影响。
截至目前，Tims中国仅完成2750家门店目标的20%，前3年的亏损逐年增大，上市后的两个交易日股价表现也不尽人意。Tims中国将如何面对市场和股市的双重考验，红星资本局将持续关注。
红星新闻记者 谢雨桐
责编 邓旆光 编辑 彭疆
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