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银行股正在经历一个艰难时刻。
宏观经济增速放缓、地产雷暴、降息、权益市场相对低迷等等负面因素叠加，市场对于银行的短期业绩充满疑虑，银行股整体低迷。
在这一背景下，头部股份行招商银行（600036，SH）日前公开了2022年度中报，部分市场担忧得到了业绩数据的验证，从上半年多项指标来看，招行经营承压不小，但仍相对稳定。
从营收来看，营业收入1790.91亿同比增长6.13%。其中净利息收入1076.92亿，同比增速8.41%。中报非息收入中手续费收入534.05亿同比增速2.2%。其他非息收入179.94亿，同比去年增速4.9%。净利润694.2亿同比增13.52%。
虽然同比提升，但是部分关键指标环比出现了明显下滑，营收、净利息收入、手续费收入、归母净利润环比分别下滑5.31%、2.27%、13.89%以及7.28%。
资产质量方面，中报里招行相关资产质量指标全面抬头——不良贷款余额563.86亿元，较上年末增加55.24亿元；不良贷款率0.95%，较上年末上升0.04个百分点；拨备覆盖率454.06%，较上年末下降29.81个百分点；贷款拨备率4.32%，较上年末下降0.10个百分点。
大零售方面，招行的数据有喜有忧——零售AUM规模达11.72万亿元，较上年末增长9585.43亿元，年增幅8.91%；零售客户数（含信用卡和借记卡）1.78亿户，其中，金葵花及以上客户数402.36万户，较上年末增长9.58%。
主打的财富管理业务有明显压力，今年1-6月，该行实现大财富管理收入282.57亿元，仅较去年同期增长0.3%。财富管理中收入同比下降8.1%，主要是因为代销基金、信托收入的下降。
在上半年市场波动加剧的背景下，零售之王似乎也并没能做到“独善其身”。
银行业的凛冬时刻
从整体经营业绩看，市场对于招行中报数据的关注点主要集中在两个方面——净利息的环比下降和随之而来的净息差的大幅下跌、以及资产质量指标的全面抬头。
净息差指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。简单来说，存款和贷款之间的利差直接影响银行的净息差指标，也影响着银行收入，是体现银行盈利能力的重要指标。
二季度，招行净息差显著下滑，由一季度的2.51%降至2.37%，为该行近13年来单季度最低水平。
对此，行长王良在中期业绩交流会上表态，净息差下降是由于多重原因所致。
外部因素：目前银行业贷款利率是有统计以来最低的时期。今年以来，5年期以上贷款LPR、1年期LPR多次下调。由于多重利率的下调，货币政策的宽松，优质资产同业之间的恶性竞争，导致利率下调幅度确实比较大。市场上也出现价格扭曲的现象，优质企业贷款利率低于存款利率，票据利率也出现了一些违规的套利现象。
“整体判断，招行下半年净息差下降的幅度会边际收窄，不会再像二季度这样出现断崖式下降。”王良认为。
内部因素可以分为两点。一方面是资产结构的变化， 过去住房按揭贷款定价较高，今年上半年只增长138亿，同比少增400多亿；信用卡贷款上半年只增长142亿，同比少增300多亿元。这两类过去高定价的贷款产品，今年上半年双双失速。
这足以体现出，由于消费信心不足，资产端出现了萎缩。
在这种情况下，招行用对公贷款、票据业务和非存类的同业客户资产来弥补这两块的缺口，而这些对公资产、票据资产的收益回报水平相对比较低，导致贷款定价水平整体下降。
另一方面是存款成本的上升，这与上半年负债的结构发生变化有关。由于资本市场表现较差，理财净值化后业绩波动大。零售客户的资产配置纷纷从股票、基金转向存款。这些都拉高了招行的存款成本，目前招行的存款占负债比例已经达到了80%，所以存款成本上升带动了负债成本上升。
业内关注的第二个关键指标是，招行二季度资产质量指标的全面抬头。
不良贷款余额563.86亿元，较上年末增加55.24亿元；不良贷款率0.95%，较上年末上升0.04个百分点；拨备覆盖率454.06%，较上年末下降29.81个百分点；贷款拨备率4.32%，较上年末下降0.10个百分点。
此外，体现资产质量动态发展的指标，不良贷款生成率（年化）1.13%，比去年上半年的0.95%上升了0.18个百分点，但是相比2020年同期的1.29%有所下降。
可以说，招行的资产质量确实出现恶化，但尚低于疫情爆发之初的水平。
招行副行长朱江涛在2022年中期业绩交流会上表示，主要有几个方面因素的影响。
一是整体风险处于上升趋势；二是基于自身管理的需要，进一步加强对资产质量的管控，从严收紧分类标准。比如对不良贷款的认定，今年全面实行逾期60天以上就列入不良贷款的标准，信用卡逾期时点的认定也按照监管的要求调整到位；三是受房地产和信用卡两大领域风险上升的影响。
从招行中报的业绩指标的变化及其高管的表态不难发现，经济增速的整体下行、疫情冲击、房地产调控、资本市场表现惨淡等等因素均对招行业绩带来了冲击，更进一步的是，受限于企业和居民信心不足，资产端萎缩、资产质量恶化同时出现。
这些大多都是银行业面临的共性问题。
财富管理经受考验
2021年初，招行提出“打造大财富管理价值循环链”，财富管理业务成为银行业追捧热点。
而银行之所以重视大财富市场，一是在低利率环境下，息差收窄已不可逆；二是财富管理需求上升，市场有增量空间；三是财富管理属于轻资本业务，是银行轻资本转型的最佳方向。简言之，发力财富管理业务正是为了适应当前处于深刻变动中的经营环境。
然而，今年上半年，受资本市场跌宕、房地产市场下行等多重因素影响，财富管理业务承压明显。今年1-6月，上证指数下跌6.63%，万得全A下跌9.53%，创业板指下跌15.41%。受此影响，公募基金业绩表现阶段性承压，万得偏股混合型基金指数上半年累计下跌9.96%，全市场首发基金份额同比下降60.2%。
结合这一背景，以下从招行“大财富管理价值循环链”的角度梳理一下各重点项目情况，可以一窥目前银行财富管理业务的现状和困境。
一、结构占比情况，财富管理业务各项收入占比相对均衡。受托理财、代理基金、保险、信托分别贡献财富管理手续费18.5%、18.4%、47.6%和12%。其中，代理基金收入占比大幅下降16个点，对应稳健型的避险资产保险销售较好、占比较年初提升25个点。
二、同比增速情况，受托理财和保险收入均维持高增，代销基金萎缩明显。
- 代理保险收入89.8亿元，同比增长61.6%，反应出资本市场大幅波动背景下，客户避险情绪及需求上升；
- 代销理财收入34.9亿元，同比增长22.6%，一定程度上得益于开放平台建设和产品组织；
- 代理基金收入34.7亿元，同比减少47%，一个更细节的指标是，招行上半年代理非货币公募基金销售额1,873亿元，同比大幅下降45.1%。
- 代理信托计划收入22.9亿元，同比下降49.5%；
- 代理证券交易收入4.7亿元，同比减少38.5%，反应出香港资本市场活跃度下降，股票交易量减少。
整体来看，代销基金萎缩程度可见一斑。不过，招行通过保险与理财中收的逆势上行，一定程度上抵补了基金代销收入的减少，使财富管理收入整体保持稳定。
而更宏观的观察招行的整个零售大盘可以发现——零售AUM规模达11.72万亿元，较上年末增长9585.43亿元，年增幅8.91%；零售客户数（含信用卡和借记卡）1.78亿户，其中，金葵花及以上客户数402.36万户，较上年末增长9.58%。在私人银行业务方面，截至6月末，招行私人银行客户13.00万户，较上年末增长6.53%；管理的私人银行客户总资产3.65万亿元，较上年末增长7.48%。
可以说，零售AUM规模、零售客户数等关键指标，均录得较为明显的正增长。
而其中，又以金葵花和私行为代表的高净值客户的增长重点支撑起了零售AUM的增幅。有媒体做过计算，招行零售AUM超八成都来自金葵花及以上客户，这些客户仅占招行个人客户总数的2.26%；而总人数占比仅0.07%的私行客户拥有的总资产占招行零售AUM的三成以上。
银行业观察者“价投谷子地”认为，“只要AUM还在高速增长，那么资本市场的景气度只是影响佣金费率。一旦明后年市场回暖，佣金费率提升，财富管理业务收入又可以大放异彩。”
对于投资者而言，资本市场的每一次波动都是非常好的投教机会。市场的震荡让客户对风险和波动有了清晰的认知与明显的触动，这是逆势配置权益的好时机，但同时也是对资产配置能力更为严苛的考验。
对于机构而言，在资本市场波动加剧的背景下，如何顺应市场、行业趋势及客户需求变化，是一个必须面对的难题。（本文首发于钛媒体APP，作者｜蔡鹏程）