国内市场：
九月，国内白糖现货市场出现令人惊叹的翘尾行情，多家制糖集团的销售报价调升至6000元左右，广西白糖现货成交指数从5561快速上涨到5902，月涨幅为6.13%。得益于中秋销售旺季，主产区广西、云南的库存快速降低，新增糖源供应暂时缺位，刺激糖企抓住榨季末的时间窗口上调销售报价，顺势清库。虽然旺季已过，市场依旧成交良好，走量较快。
郑糖主力O1合约走势与现货价格偏离度较大，数次冲击前期高点5600元失败后，开始进入高位盘整格局，价格运行区间为5350-5600元。
国际市场：
本月国际原糖价格创榨季新低10.73美分后触底反弹。受十月巨量交割预期拖累，月初原糖就开始一路大幅下挫，随后沙特“油田袭击”事件使得原油大涨，继而引发原糖止跌企稳，价格成功向上突破近4个月以来的下行通道，月末更是得益于空头回补带来的助力，一路走高，成功站稳12.5美分，势头强劲。
后市展望：
10月中下旬，国内白糖现货价格或有小幅回落。新糖及加工糖陆续上市供应将缓解库存紧张局面，北方甜菜糖将于国庆后迎来开榨高峰，预计10月产量将达到30万吨左右，同时9月末巴基斯坦糖到港及加工糖供应压力后延都对现货价格造成一定压力。
期货市场而言，SR2001合约价格在现货支撑下上升通道保持良好，但5600元价格区间数次“攻而未破”，技术形态上已经形成二次顶部背离，有回调需要，短期价格运行区间为5350—5600元。
国际方面，亚洲新榨季也将全面拉开序幕，市场期待的新榨季减产或将逐步成为现实。目前，ICE原糖已成功摆脱价格下行通道的束缚，但短期内还将继续受到高库存及贸易流带来的压力，13.5美分重要压力区间的突破尚需一定时间。
一、月度策略回顾：
8月的泛糖月报策略观点为：新榨季开始前，国内糖价小幅震荡概率较大。所有的利空因素都已被市场熟知，“趋势一旦形成，不会轻易改变”，现货价格仍然非常坚挺，郑糖主力的上升通道保持完整，因此，短期出现价格暴跌的概率不大，关注5300元区间支撑。
SR2001合约9月走势图（9.01—9.30）
二、国内外糖市
1、现货市场
（1）广西白糖现货成交指数站上5900
本月，广西白糖现货成交指数在需求淡季逆势上扬，创下榨季新高5902。主产区库存截至9月末急速下降，以广西为例，制糖集团库存数量大的仅十万吨左右，少的仅有一两万吨，甚至数千吨，尚未进入十月份就接近清库状态是比较罕见的现象。
成交量方面，市场抬价氛围较为浓厚，广西南华集团“一日七次报价”成为经典，同时出现糖企糖源一出即快速售罄的现象，日成交量几千吨属于正常，市场“抢糖、囤糖”的热情可见一斑。
加工糖报价同步上调，中粮辽宁一级白砂糖销售价格上调到至6000元的新高价位。
广西白糖现货成交指数（数据整理：泛糖科技）
（2）淀粉糖：价格大稳小动
由于天气转冷，下游啤酒需求转弱，糖果、食品需求仍偏淡，在有限的需求放量下终端采购谨慎，货源消耗不快下厂家库存压力也不断增加，局部报价小幅偏弱。目前F55果葡糖浆山东地区报价2500-2850元/吨，河南地区F55果葡糖浆2420-2850元/吨；75%麦芽糖浆的报价区间为2280—2375元/吨。
（3）原糖反弹，进口利润快速收窄
9月中下旬原糖大幅反弹，涨幅远超国内，导致进口利润快速收窄，环比下降400-450元/吨，内外价差变小。
白糖进口利润走势图
2. 期货市场
（1）郑糖期货
需求端支撑，强势震荡。郑糖本月波动率增加，围绕5400-5600区间强势震荡。月初，SR2001合约受现货端供应紧张的情绪驱动，价格上涨到5600元附近，随后抛储传闻导致价格大幅回落。在市场一致预期调整将继续的时候，现货的强势翘尾行情令期货盘面止跌企稳，可惜的是并没有同步再创新高。
郑糖主力合约走势图
仓单减少，资金观望态势明显。本月白糖期货仓单持续减少，成交量明显缩减，仅为历年均值100.93万手的60%，显示出资金入市交易的积极性并不高，也是短期行情上涨动力不足的重要原因。
目前，期现基差走强至400元/吨以上，明显偏离正常运行区间。市场分歧不断增加，现货端的确火爆，但未来供应增加的预期令期货的上涨压力不断增大。
（2）国际糖市
全球减产预期支撑，空头回补诱发行情上涨。9月中旬ICE原糖价格创下10.73美分的榨季新低，而后半个月内上涨将近20%，涨幅令人震惊。除了“油田袭击”事件带来的原油大涨外，10月合约交割前的巨量空头回补，叠加预期下一榨季食糖减产的逐步落实，原糖最黑暗的时刻几乎已经过去，短期的上涨动力十足。
三、榨季追踪
1、新榨季前瞻：北方甜菜糖开始2019/20榨季生产。截至9月末，新疆、内蒙古共有14家糖厂开榨。
新疆：至9月末开榨糖厂数量为12家。中粮屯河台奇糖业于9月15日率先开榨，较上榨季提前10天；中粮屯河昌吉糖业、新源糖业开机时间分别提前13天、18天，国庆后新疆地区所有糖厂将陆续全部开榨。
内蒙古：至9月末开榨糖厂数量为3家，内蒙古晟通糖业于9月22日开榨，比预期推迟2天，十一假期期间将有6家糖厂开榨。
2、全国工业库存下降迅速
截至8月底，2018/19制糖期全国累计销售食糖同比增71万吨至960.26万吨；累计销糖率89.24%，同比提高2.97%；工业库存为115.78万吨，同比减少25.73万吨。
8月单月全国食糖销售103.67万吨，其中含中糖协手工调增20万吨。
3、中国白糖供需形势分析：维持下榨季产糖1088万吨预估
8月份,广西天气条件总体有利于甘蔗拔节期生长,云南降水增多,缓解了旱情,但蔗农的田间管护积极性下降和虫灾可能降低甘蔗产量。后期天气与病虫害对甘蔗生长的影响仍需密切关注，维持下榨季产糖1088万吨预估。
四、重要数据
1、中国食糖进口量大幅增长
（1）8月份进口食糖47万吨，同比增加32万吨；
（2）1-8月累计进口食糖197万吨，同比增加19万吨；
（3）2018/19榨季截至8月底，累计进口糖282万吨，同比增加58万吨。
2、最新全球预估
（五）后市展望
目前，国内处于新旧榨季的交替阶段，短期局部供应紧张的局面将随着新糖陆续上市有所缓解，现货价格在十月中下旬或有小幅回落。
近大半年来，我们的观点都是对于国内糖价保持中长期的看好。新榨季已然来临，影响市场走势的因素与逻辑都会重构，后期市场关注点将转变为新榨季的产量及政策面的变动上。没有疑问的是，国内糖价的上升通道已经开启，如无政策面的重大影响，价格依然会处于较为强势状态。