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2018年3月19日目录
►新能源车引爆需求，这个原料行情将持续更长时间！（中泰证券）
►染料产业链进入涨价通道，关注行业龙头正当其时（中金公司）
►龙头数据持续向好，纺服板块望迎来戴维斯双击（东吴证券）
►立法计划令全民阅读再成热点，行业景气度有望重振（中金公司）
1.服务器存储市场延续高增长，这些企业值得关注！（安信证券）
集邦咨询记忆存储事业部研究副总郭祚荣日前表示，2018年继续看好服务器存储市场。“服务器存储市场没有天花板。”他预测，2018年服务器內存市场增幅有望达到36%，远高于2017年23%的增速。
安信证券指出，2017年第四季度全球服务器市场收入和出货量再创出历史新高，且量价齐升。IDC全球服务器季度追踪报告显示，2017年第四季度全球服务器市场的厂商收入同比增长26.4%至207亿美元，全球服务器出货量比去年同期增长10.8%至284万台。这是在2009年以来，2017年第三季度全球服务器市场收入和出货量创出新高后，2017年第四季度再次双创历史新高，显示全球服务器市场的高度景气并非昙花一现，而是在持续进行中。
根据Gartner在2017年第四季度的数据，浪潮信息稳居全球X86服务器市场前三（IBM主要是大型机Systemz业务收入），2017年第四季度收入增长达到127.8%，是全球前五大服务器厂商中增速最快的企业。另一方面，全球前两名DELL、HP的服务器收入均是浪潮信息的近三倍，浪潮具有很大的增长空间。
根据IDC全球云IT基础架构季度追踪报告的最新预测，2017年部署在云环境中的IT基础架构产品（服务器、企业存储和以太网交换机）总支出预计将达到465亿美元，同比增长20.9%。公有云数据中心将占这一支出的65.3%，最快年增长率为26.2%。从长期看，IDC预计外部云IT基础设施的支出将以12%的5年复合增长率（CAGR）增长，到2021年将达到519亿美元。公有云数据中心将占到82.1%，复合年增长率为12.1%，而外部私有云基础设施的开支将以11.7%的复合年增长率增长。
同时，安信证券指出，近日，原财政部部长、新任国务院秘书长肖捷明确指出将改革增值税，三档税率简并为两档，重点降低制造业税率。浪潮和曙光有望从两方面受益于增值税改革：①直接减少应交增值税费；②通过影响“税金及附加”科目影响利润表，对净利润产生正面影响。
安信证券建议重点关注浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH），不仅仅是其自身具备向好的逻辑，整个全球服务器产业都处在对其有利方向变化的拐点，而国家增值税改革三档税率简并为两档，重点降低制造业税率将进一步助力其把握历史性机遇，快速做强做大。
2.新能源车引爆需求，这个原料行情将持续更长时间！（中泰证券）
中泰证券指出，1977年至今，钴价基本呈现出10～12年一轮大周期，目前正处于第四轮周期上涨阶段：①1977～1987年，刚果（金）内部政变频发，铜钴矿遭入侵生产中断等，全球遭遇“钴危机”；②1989～2001年，刚果（金）动荡再起，锂电池开始工业化新增需求拉动明显；③2002～2015年，一方面是由于全球电子产品和高温合金对钴的大量需求，另一方面是刚果（金）政府禁止出口未加工的钴的禁令，钴矿石产量现10年来首次下降。④2016年下半年至今则进入了第四轮周期——全球电动汽车的快速发展，三元电池用钴成为钴未来增速最快、空间最大的需求领域。
通过对钴价四十年的历史回顾，可见每次周期影响因素虽不相同，但供给极为脆弱和不稳定则是一大共性，这体现为占全球供应近70%的刚果（金）时局和政策带来的扰动。同时也正是由于供给高度集中，功能材料不可或缺也使得成本转嫁能力强，其很容易受到资金投机等影响，价格十分具有弹性。中泰证券认为，本轮周期一个大不同则是，全球新能源车的爆发引起的需求端出现了显著的变化，市场空间更为广阔；且并没有有效的新增供应出现。这一轮上涨行情或会比以往持续的时间都要长，幅度都要高。
继苹果之后，三星C&T公司和刚果矿业公司浅谈一项为期多年的钴供应协议，以确保其钴原料供给，抢夺上游钴资源的“战争”愈演愈烈。除此之外，刚果民主共和国总理办公室近日称，将把钴纳入国家战略矿产名录，增加政府的矿业权利金收入，矿产税或将从之前的2%上升到10%。中泰证券认为，刚果金矿业法修订将提升矿业企业成本，更进一步将深刻改变企业行为，在钴原料供需紧张态势下，钴价势必向下游转嫁而上涨。短期来看，产业链开工陆续恢复，电池金属需求正在复苏，钴价平稳上行是大势所趋。而从周期角度来看，从2016年下半年开始这一轮周期，或更持续和更大空间。
中泰证券继续推荐锂电材料板块，核心标的华友钴业（603799.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）。
3.染料产业链进入涨价通道，关注行业龙头正当其时（中金公司）
近期中金公司对染料产业链相关公司进行调研，认为染料上下游产业链均进入涨价通道。今年以来，受环保收缩等因素影响，染料中间体、染料、印染等染料产业链上下游均出现涨价。年初以来间苯二酚等染料中间体价格同比高位，推动染料价格上涨超过20%。
受原材料、人工、废水治理等环保成本上涨，2月末以来福建、江苏、浙江、广东等地的印染企业先后将染费上调0.1～0.2元/米或1000元/吨，根据印染学习与交流数据，中金公司认为目前染料在印染中的成本占比已从去年同期的25%上涨至超30%。
中金公司认为本轮染料涨价相较以往的最大不同是环保治理力度较大。打好污染防治的攻坚战是政府提出的“三大攻坚战”目标之一，而2月初环保部提出将全面启动打赢蓝天保卫战三年作战计划，水污染、大气污染等环保趋严，将淘汰、关停中小落后产能，提高行业进入壁垒和环保成本，而龙头公司具备环保、技术等优势，预计中间体—染料—印染行业供给受到收缩、集中度有望提升。
中金公司预计今年下游需求表现稳健，3～4月旺季有利于提振需求。染料在下游纺织服装中的占比约2%～3%，因此涨价空间大。根据CEIC和海关总署数据，2017年我国印染布产量累计同比4.8%，纺织服装累计出口同比增长1.5%，提振染料需求。而3～4月是染料旺季，根据调研与公司公告，染料行业公司库存处于正常偏上水平，但下游印染企业、经销商的库存不多，存在补库存需求。随着下游开工率逐渐提升、需求逐渐旺盛，预计染料需求仍然较好。
染料上下游产业链均进入涨价通道，中金公司建议关注染料龙头公司。目前染料行业集中度高，分散染料CR5超过70%，活性染料行业CR5接近60%；而印染行业集中度低，有几千家印染企业，其中印染龙头航民股份的市占率仅不到2%，染费涨价的业绩弹性相对较小。经测算，染料价格每上涨1000元/吨，闰土股份/吉华集团/安诺其/亚邦股份净利润分别增厚1.06/0.57/0.36/0.16亿元，EPS分别增厚0.14/0.11/0.05/0.03元。推荐闰土股份（002440.SZ），建议关注吉华集团（603980.SH）、安诺其（300067.SZ）、亚邦股份（603188.SH）、航民股份（600987.SH）等。
4.龙头数据持续向好，纺服板块望迎来戴维斯双击（东吴证券）
2018年1～2月零售数据于上周公布，服装类百家及50家大零售企业零售额同比增长8.2%及7.1%，其中尤其50家大型零售数据创造2016年1月来最快增幅，证明零售环境在2018年第一季度仍然相当乐观。
根据线下草根调研以及云观数据公布的线上销售数据，东吴证券预计纺服龙头公司一季报表现较好，以中国利郎为例，2017年报中提到2018春夏订货会同比增21%、2018秋季订货会预计取得不低于双位数的增幅、2018全年同店增幅不低于高单位数，体现出龙头对于2018年业务景气度的信心。
东吴证券表示，2017年四季度以来龙头零售数据向好，主要导源于四大方面：①宏观经济2017年表现向好，利好消费；②服装行业2011年以来渠道调整持续至今，可见成效；③2017年北方冬季较冷叠加2018年春季较晚，利好纺服业整体销售；④在以上背景基础上，龙头多年致力“商品+供应链+零售端”全面提效，优势沉淀下2017年四季度以来基本面表现突出。
东吴证券认为与此同时，宏观经济向好、渠道调整到位、2017年四季度冷冬叠加2018年春节较晚以及龙头全面提效等多重利好共振下以森马、海澜为首，品牌服饰龙头2017年四季度零售表现优秀并延续至2018年1～2月；在此基础上，行业的集中化态势将更加明显：
①应链的集中化：这在2016、2017年非常明显，环保角度的供给侧改革下很多小厂被关停，小品牌赖以为生的供应链越来越少，其的订单规模又不足以请大厂为其代工，优质供应链被龙头品牌订单锁定。
②渠道的集中化：从线下角度，当前已进入购物中心时代，流量的掌控越来越严——不是所有的品牌都能进入购物中心，以及品牌的引流能力决定了其在购物中心能够占领的位置，在这种情况下，引流能力更弱的小品牌更难进入流量聚集的购物中心；从线上角度，同理，流量已经全部贴上了阿里腾讯等巨头的标签，而以上巨头更倾向于把流量导向大品牌。
在龙头自身持续改革提效，叠加行业集中化持续背景下，东吴证券认为品牌龙头将会迎来新的增长周期，叠加腾讯阿里频频布局线下资源，纺服板块有望迎来“基本面+估值”戴维斯双击。传统服装品牌龙头多家龙头公司业绩增长较为确定，目前偏低的估值具备足够安全边际，值得关注。推荐：森马服饰（002563.SZ）、海澜之家（600398.SH）、太平鸟（603877.SH）、歌力思（603808.SH）。
5.立法计划令全民阅读再成热点，行业景气度有望重振（中金公司）
2018年全国两会期间全民阅读再次成为热点，国务院办公厅将制定全民阅读促进条例（新闻出版广电总局起草）列入2018年立法工作计划。中金公司认为，政府层面着力推进全民阅读立法有助于进一步提升国民阅读热情，并创造新增购书需求，提振图书零售景气度。建议关注民营图书公司、地方性出版发行集团以及数字阅读板块的投资机会。
中金公司指出，2016年我国国民人均图书阅读量为7.86本，较2009年的3.9本有明显进步，2009～2016年CAGR为10.5%。数字化阅读方式接触率连续7年实现提升，带动全民阅读习惯提升。阅读状况虽然取得进步，但与日本等发达国家人年均近20本阅读水平仍有巨大差距，具备提升空间。
中金公司认为，“全民阅读”从倡议到立法，培养全民阅读习惯，为图书零售市场提供增量。2017年6月《全民阅读促进条例（草案）》正式实施，江苏、湖北、深圳、辽宁、四川等五省市已先行出台地方性全民阅读促进办法，鲁豫沪闽等省市也在加速推进。潜在政府购买及新增配套图书需求有望推动图书零售市场继续回暖。
受益于全民阅读立法步入快车道所产生的政策落地预期，图书内容及数字阅读板块存在投资机会，中金公司建议重点关注民营图书公司、地方性出版龙头以及数字阅读企业三类公司。重申推荐畅销且长销的民营图书龙头公司新经典（603096.SH），推荐关注南方传媒（601900.SH）、中南传媒（601098.SH）；出版发行方面，建议关注中文传媒（600373.SH）、城市传媒（600229.SH）、凤凰传媒（601928.SH）、皖新传媒（601801.SH）、长江传媒（600757.SH）等大型集团公司；同时建议关注阅文集团（00772.HK）、掌阅科技（603533.SH）、平治信息（300571.SZ）等数字阅读公司。
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