作者吉姆·保罗(Jim Paul)从事期货交易生涯长达25年,先后担任过自营交易员、市场交易员及研究部主管。他从肯塔基州北部的小镇迅速窜起,年纪轻轻就在芝加哥商品交易所担任董事、摩根士丹利国际能源部第一副总裁等要职,他将自己的成功归因于自身的聪明过人。(令人遗憾的是,保罗在2001年的911事件中不幸遇难。)
他从脏兮兮的乡下小孩变成百万富豪交易员,直到他的一次亏损,150万美元利润全部吐回,并还欠了一屁股债后轰然倒下,才领悟到之前的所向披靡,只是碰巧和运气。
保罗从亏损中学到的教训就是,与其研究赚钱,应该研究赔钱和失败,知道怎样才不会赔钱比较重要。赚钱的方法尽管是人人各有一套,亏钱的方式却是寥寥可数。
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吉姆·保罗坦诚且毫不保留地分享自身经验,试图告诉读者只要认清人类心理偏误与建立简单的投资规则,即可辨识、确认并避开一些埋藏在交易之路上的陷阱,从而避免导致灾难性的亏损。
拿到好牌,才留下
在学会遵守之前,违反规则诚属不智。
好莱坞影星史蒂夫·麦昆在1965年主演的《龙蛇争霸》(The Cincinnati Kid),是历来最经典的扑克牌赌博电影。片中最高潮部分是史蒂夫·麦昆(饰辛辛那提小子)和爱德华·罗宾逊(饰赌王)最后那场梭哈对战。当时这场赌王争霸已经连战数日,其他玩家纷纷落败后,只剩麦昆想靠胜者通吃的梭哈牌,拉下赌王罗宾逊。
发了三张牌时,麦昆两张翻开的牌是一对10,所以他一次就下注1000美元。罗宾逊那两张牌则是方块Q和8, 算是很糟的牌,但他跟进而且也加码1000美元,仿佛他手上那张盖着的牌也是Q,或以为自己会拿到同花顺。也许他只是在吹个世纪大牛皮而已。下一张牌,罗宾逊是方块10,而麦昆是梅花A。麦昆再下注3000美元,这一手很漂亮,罗宾逊也跟进加码。
想来罗宾逊是要赌同花顺,毕竟目前的局势可不是一对Q就笃定能胜出的,不然他就是在虚张声势。罗宾逊的第五张牌是方块9,而麦昆是黑桃A,因此麦昆把面前的3500美元都押上去。罗宾逊说:“小子,拿到那张A肯定让你很爽吧,我跟进你的3500美元,另外再加码5000美元!”
如今,要是不能跟进就只好打包回家,除非对手收下你的筹码借条,让你先欠着。这时的麦昆已经没钱了,他若想继续下去,筹码借条就得押给罗宾逊。所以麦昆就把它押给罗宾逊,当作5000美元的借条。罗宾逊唯一能打败麦昆的牌,只有方块J。麦昆要求罗宾逊现出底牌,真的是一张方块J,麦昆的脸色看起来就像快吐了。他全输光了,虽然麦昆拿到葫芦,三张A跟一对10,但仍不敌罗宾逊的同花顺。
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发牌的荷官不敢相信这手牌竟是这么打的,她对罗宾逊说:“你那时只拿到三张同花,就敢一直加码啊?”她说的没错,罗宾逊当时凑成同花顺的机会可说微乎其微,不该那么下注的,而且眼前麦昆有一对10啊。而且就算只是凑成两对都很难赢了,何况对手的牌型是葫芦。
“我想,这就像人生,有时会在对的时刻做出错误举动,但最后的结局还是好的,对吧?”罗宾逊对荷官说。
扑克牌赌客的风险,在于不知道自己和对方会抽到什么牌。当我们玩扑克牌赌钱时有两种策略,你也许希望对手知道你有什么牌(纪律严格玩家);也许不希望对手知道(松散玩家),或想误导对手以为你有什么牌(也是松散玩家)。厉害的扑克牌赌客,就是一会儿扮猪、一会儿扮老虎。也就是说,巧妙运用这两种策略的不一致,才是求胜关键。
纪律严明的赌客是除非拿到一手好牌,不然不会继续玩到底。他也许下注之后,看形势不对就收手。于是大家就会知道,如果他会继续玩下去,肯定是手上抓着好牌。要是大家都以为他总是要抓到好牌才肯玩,那他偶尔就能虚张声势,唬人得逞。
比方说,我玩五张牌的梭哈,手上现有两张牌,翻开的是一张J,而盖着的是一张3;而其他玩家翻开的牌里,有人有老K。对方押5美元,我跟进且加码10美元。要是大家以为我都是抓到好牌才继续玩,那么现在他们一定以为我有一对J。所以现在大家是跟一对J对抗,即使我其实没这副好牌。因为大家以为你要抓到好牌才会继续打,所以你就有唬人的机会。要做到这点,你之前必定盖牌弃权很多次, 而且你如果继续玩到底,就一定会赢,或至少牌都要够好。
要建立这种形象,你半途盖牌的次数必定比玩到最后多很多,只要留下就一定会赢。这种玩法会让你省下不少钱,因为手上牌不好时便趁早离场,反而还有机会偶尔虚张声势一下。另外,松散玩家则常借势唬人,也许是故意好牌押小注,或者故意牌面不好时反而重押,所以要是大家知道你经常吹牛,那么一旦有好牌在手时,也许就能趁对方放下戒心时予以痛宰。
跟扑克牌赌客一样,投资者也是在不知道个别公司、股市大盘或整个经济情势将如何表现的状况下,拿自己的钱冒险。不过,赌客虽是运用策略不一致来取胜,但市场交易的成功关键,其实是严守纪律的一致性。虽然制定计划并切实遵行也不保证成功、万无一失,但想前后一致控制亏损,就需要一套计划。我们不必学习扑克牌玩家唬人那套,但纪律严谨的玩家则颇有可学之处。是哪个部分呢?他建立声誉的方法:拿到好牌才留下,牌不好就离场。
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你应该采取什么行动早都计划好了,当市场仓位状况不错时就会继续执行,否则即按计划止损出场。你大可认赔,没什么好担心的。你就是按照计划,严守规则,情况有利就继续留下,否则就认赔出场。要是丢弃纪律,想要虚张声势,最后也许会赔得一干二净。
借势虚张,自是气势多于实质。要是蓄意打破规则,对市场虚张声势,到最后赔大钱的也还是自己。也许多次违反规则仍然侥幸得逞,但若抱着赔钱仓位,死撑待变,结果行情真让你盼回来了,那你又学到什么呢?你学到的是,做错事也照样有回报,所以你以后还会重施故技。问题是,你分不清何时违反规则是安全的,何时又是危险的。
没错,有时打破规则照样能获利。做“错的事情”可以得到奖赏;因为错误理由却做“对的事情”也可以得到奖赏。像这样的状况,我在早年干得可不少。但要是你在市场中不断做错事还得到奖赏,这些获利都跟你主动设定的计划或规则无关,而是成为心理学家所说的随机奖励计划,也是最能让人重复做出特定行为的计划。
比方说,心理学家想让猴子重复按钮,因此在猴子按钮几次之后即给予食物奖励,例如每按五次或三次即给予食物。这个实验也可以设定为不固定次数,例如第一回须按五次;第二回按七次;然后又变为三次或十二次。当奖励条件变得不固定时,猴子会更热衷于按钮,以为一直按就会有食物。
我这辈子做过最好的交易之一,是有一次做空黄金亏损8000美元,当时金价一路挺升到每盎司875美元,而我是在350美元认赔出场。1979年8月初的某日,金价有史以来首度突破每盎司300美元,当时我觉得这个价位实在是太荒唐,所以在310美元下了两手空单。下完单后,我又递了一张止损单给某个朋友,请他在金价冲到317美元时帮我回补。然后我就离开交易大厅,跑到会计师那边赶在8月15日延期截止前,搞定1978年度的报税。
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当天稍晚我正跟会计师忙着的时候,接到秘书来电,说芝加哥商业交易所(CME)要召开紧急董事会议(我是董事成员)。那时美国的黄金市场已收盘,但香港金市开盘后跳升50美元,因此董事会要投票表决,是否将芝加哥金市的涨跌幅限制从每天10美元调升为30美元(当然,这个投票表决我回避了)。
关于那次交易,可以说我就是做了“正确的事”,我为交易做了计划、设定止损、进入市场,然后维持止损条件不变。但是我没改变止损条件,其实是因为我递单请朋友处理,所以不好意思再去要求取消。因此,我实际上是因为“错误”的理由,而做出“正确”的事。然而,我当时并没有从这次经验学到正确的教训。
其实我也不喜欢设止损,但既然设了,要再去说:“我太蠢了,我想取消止损单,继续保持空仓”,我又说不出口。我从那次经验学到的是,我宁可没赚到钱,也不想让自己这么尴尬。因此我跟心理学研究里的猴子一样,因为有时赚、有时赔,就拼命按钮,却不知为何会赚、为何会赔。
如果在市场上做出“错误的事”(也就是打破规则)还得到奖励,我们就会一直重复做那件事,而这跟赚钱的交易或投资也许有关、也许无关。要是你不知道交易之所以获利的原因,自然也就不晓得要重复哪些行为才能创造获利(或避免亏损),那么日后你总会因此而倒大霉,而且至少会倒霉一次。
但到底是这一次、下一次,还是以后的哪一次?你不会知道,但你一定会因此而倒霉的。要是还想对市场虚张声势,以为它会怕你,迟早会把钱赔个精光。要是你偏离自己订的计划,就等于点燃爆炸的引信。在这次或那次的战斗中,这颗炸弹也许没引爆,但只要还没离开战场,迟早会在你面前爆炸。
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假如⋯⋯?
罗宾逊所说的“在正确时刻做出错误的事”,等于是在说“偏离计划,以预感、感觉或直觉为基础来做决策”。就像是学校的选择题测验,你不知道答案,所以凭直觉来猜;也像是康拉德玩百家乐,感觉时间到了,要开始连胜了,就加倍押注。
但市场可不是让你“在正确时刻做出错事”的地方。一旦不按照计划施行,就会触发潜在的心理因素,造成偌大亏损。各位一定要坚定遵守计划,这件事再怎么强调都不为过。各位如果什么收获都没有,也一定要记得自己需要制定计划,那么偏离计划时总会察觉吧。
而各位不能忽略一件事:在未来的某个时候,一定会偏离计划、打破规则。即使下面这些话看起来似乎跟本书主张制定计划相违背,但要是我不在此提供最后一个建议,那就太失职了。因为我知道各位也都是凡人,所以一定会在某个时候背离自己制定的计划。
我在此提供一个秘诀,要是各位已偏离计划、打破自订规则,不妨就依照直觉下判断。各位要记住:投机(包括投资和交易)是人类从事的行为中,唯一会让你觉得爽,也刚好是正确的事。
我们都知道不该吸烟,但很多人照抽不误;我们都知道不要喝太多酒,很多人也照三餐畅喝不误;我们都知道不要开快车,但很多人仍旧情不自禁。我们都知道这些事情对自己没好处,为什么还是照做呢?因为感觉很爽啊!抽烟、喝酒、开快车,都是因为觉得很爽嘛!但我们从小就接受教诲,事情不能觉得很爽就去做。
但说到在市场里表现的行为,我们就是要觉得很爽,才做。要是你偏离自己定制计划,然后行情开始对你不利,要是我问你:“如何?这样你觉得很爽吗?”你会怎么说?你一定会说:“才不!一点都不好玩。看着价格直往下掉,是爽个屁啊!”这时候,就要做让你觉得爽的事,就是退场。
在市场上,痛苦和成功刚好站在对立面,因此你要是痛苦,就赶快离场。如果你做多,且价格正在上涨,这感觉很棒吧?这时你该怎么办?当然是紧抱仓位,继续爽下去啊!让你觉得很舒服的仓位,就继续抱着;要是开始觉得不妙,就退出。自己心情不好的时候,总不可能什么都感觉不到吧。所以在觉得感受不好的时候,就别再继续了,就这么简单。
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