中证1000股指期货和期权的上市,能有效填补目前场内衍生品跟踪标的对于小盘指数的空白,场内衍生品种类的丰富多样化能够给包括指数增强策略、市场中性策略、CTA策略等在内的市场参与者更大的施展空间。与IC类似,由于中证1000股指期货常见的策略应用包括套期保值、复制指数、CTA策略、风险与流动性管理,将主要用于量化对冲与多头替代。
对于指数增强策略来说,中证1000股指期货和期权的问世吸引了大量投资者关注中证1000指数的投资机会,基金公司也竞相布局中证1000ETF,有望提升中证1000指数相关市场的活跃度与流动性。中证1000指增策略在中小市值股票活跃的市场环境中更易获取超额收益,随着中证1000指数的交投活跃度增加,有助于相应指增策略超额收益的捕捉。
另一方面,值得注意的是,随着市场对于1000指增的关注度提升,拥挤度的上升会降低1000指增的超额收益并加大管理人获取稳定超额的难度,1000指增超额或逐步趋近500指增超额水平。交易层面,中证1000股指期货能够协助管理人提升产品申赎期间的指数跟踪度及资金流动性。
由于做空机制相对有限,目前国内的市场中性策略主要以股指期货作为对冲手段,市面上的股票中性策略以中证500股票中性策略为主,由于需求过大,IC长期深度贴水,对冲成本上升,中性策略产品配置性价比降低。中证1000股指期货上市后填补了小市值股票的衍生品空白,有望带动市场整体中性产品规模扩大,从超额收益端和对冲成本端对市场中性策略形成利好。
一方面,基于中证1000行业权重更加分散、波动率更高的特点,有利于管理人通过选股获取更高的超额收益。在对冲成本端,随着市场存续的部分产品可能从中证500股指期货逐渐切换到以中证1000的衍生品作为对冲工具,促使中证500股指期货贴水收敛,在一定时间内中证500中性产品可能会享受到成本下降带来的收益红利。
总的来看,中证1000股指期货的问世丰富了对冲策略的选股范围,作为一个较好的风险对冲工具有利于提升中性产品的业绩,同时需要关注中证1000股指期货长期的贴水水平。
对于CTA策略,中证1000指数期货会成为CTA策略组合中重要的投资标的,特别是中高频CTA策略本身非常喜好高波动率,中证1000指数的波动更大,CTA策略会受益于中证1000指数期货的推出,更有利于CTA策略的发挥。
伴随着中证1000股指期货和期权的上市,量化指增、市场中性、期现套利策略等投资者的加入会一步盘活中证1000指数的生态圈,将更好地为中小盘起到价格发现的作用。对于看好中证1000指数相关的投资品种的投资者来说,可以把握住当前的红利期,优质私募管理人将会为投资者带来更丰厚的超额收益。