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最近港股投资气氛炽热，成交额更有数日接近2000亿港元，大家除了直接买卖股票外，不少投资者也很喜欢使用窝轮和牛熊证等具有四两拨千斤特色的杠杆工具。这两类产品每天占香港股市总成交额约10%，即每天约有200亿港元的成交额来自窝轮和牛熊证。
不过，仍有不少新手投资者对这两类产品不太了解，将它们和股票混淆。其实，窝轮和牛熊证属于上市的衍生产品，在本质上较股票复杂，让我们一起了解一下吧！
窝轮牛熊与股票一样吗？
大家熟悉的股票是上市公司来集资的投资工具，假如你看好一间上市公司，你可以买入这间公司的股票，成为股东。作为股东，你可以分享公司的利润（例如：分红或派息等）、了解公司业绩，亦可以享有投票权。除非出现收购、合并或者退市等，一家上市公司理论上可以长久存在。
而香港市场上的窝轮牛熊证是由第三方金融机构发行的，举例说：现在市场上共有6700个窝轮及5500个牛熊证，这些产品并不是上市公司用来集资的，而是由15家符合资格的金融机构发行的投资工具。另外，窝轮牛熊证是有到期日的，由三个月到五年不等，到期后就自动从市场上消失了。
什么金融机构可以做窝轮牛熊的发行商？
这里提到的符合资格的金融机构是经过香港交易所严格审批的，发行人必须拥有至少20亿港元的资产净值，且受证监会或香港金融管理局规管或拥有不低于首三个最佳投资级别的信贷评级。发行人亦须具备管理结构性产品发行所需的经验及风险管理能力。中银国际就是一家在香港有超过10年发行经验的有资质的发行商。
窝轮牛熊有什么特色？
任何可以买卖香港股票的户口，都可以投资窝轮和牛熊证。它们是有杠杆和到期日的短线金融工具，可以提供方向性的投资。如果投资者看涨某个股票或者指数，可以考虑它的认购证或牛证产品；如果看空，可以考虑它的认沽证或熊证。
举个例子，最近市场焦点是新经济股板块，如果投资者看涨腾讯（0700），可以选择直接买股票，腾讯现股价约500港元，一手的入场费大约5万多港元；如果选择买腾讯认购证或牛证，入场费便宜很多，只花数千港元。
四两拨千斤的杠杆特色
由于窝轮或牛熊证有杠杆的效应，可以放大股价的变动幅度。假设腾讯认购证12345的实际杠杆是10倍，如果腾讯股价上升1%，腾讯认购证12345理论价格上会升10%。
窝轮vs牛熊
说到杠杆，一般来说牛熊证的杠杆较窝轮为高。三至六个月到期的恒指认购证的杠杆大约为15-20倍左右，而恒指牛证可以有30-40倍以上的杠杆。
高回报永远伴随着高风险，牛熊证有强制性收回风险。意思是：如果恒指牛证的收回价是25000点，恒指现货是26000点，但当跌至25000点时，这个恒指牛证就会马上停止交易，投资者就要等待结算，看看是否有剩余价值。
由于窝轮和牛熊的价格变化较大，比较适合能紧贴市场、能承担较高风险的投资者。当然，由于这类产品最大的亏损是投入的所有本金。刚刚开始学习的投资者，可以通过控制投入的资金额，来控制整体风险。
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本文来自“中银国际证券”。
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