伴随市场的的跌宕起伏，我们的情绪和风险偏好似乎也随之摇摆。

在市场火热的时点，我们常常为了潜在的高收益而承担更多的风险，迫不及待地成为一个“激进型”的投资者。

不过，承担更高的风险并不意味着必然带来更高的收益，它同样蕴藏着收益不佳甚至大幅亏损的可能性。

很多时候，我们既想要高收益，又不想要承担高风险，似乎处于“风险厌恶”和“风险偏好”两种状态的叠加。

直到投资亏损的结果最终出现在我们面前，我们才从那种叠加状态塌缩成了彻底的“风险厌恶者”。仿佛就是，“薛定谔的风险承受能力”。

不要高估自己的承受能力

《投资最重要的事》中说：“人与其他物种的区别之一是，我们不必亲身经历某件事情便能知道它的危险性。我们不需要通过烧伤自己，来验证不应该坐在滚烫的火炉上的事实。但是在牛市中，人们往往会丧失这种能力。”

该书认为投资的主要风险有两类：亏损的风险和错失机会的风险。大幅消除其中任何一个都是有可能的，但二者是不可能被同时消除的。于是在很多时候，我们都是在两种风险中做出选择。

2018年单边下跌所带来的阵痛，很快就被2019及2020的“核心资产行情”抚平。在火热赚钱效应的吸引下，我们涌入市场，却再一次陷入其中。

以去年2月18日为分界点，之前我们可能更多害怕的是“错失机会的风险”，而低估了 “亏损的风险”。而在那之后，火热一时的“核心资产行情”急速遇冷，并开启漫长调整。

截至10月17日收盘，去年2月开始的这一轮下跌中，沪深300指数的最大回撤已经超过了2018年那一轮，达到-35.61%。恒生科技指数的跌幅更是超过70%。（数据来源：Wind，区间：2021.02.18-2022.10.17，沪深300指数2018.01.01-2019.01.04最大回撤-33.33%）。）

数据来源：Wind，仅统计部分代表性指数；统计区间：2021/2/18-2022/10/17

站在2020年底的时点，在我们描绘那些“浓眉大眼”的核心资产的确定性未来时，我们想象不到它们竟然能够腰斩，也想象不到恒生科技指数能够跌去70%。但它们真实发生了，并且极大影响到了我们的投资，承受如此大的回撤相当痛苦。

"承担风险而不自知，可能会铸成大错。而优秀的投资者擅长以营利为目的聪明地承担风险。"

投资者与基金产品之间的风险错配问题带来了许多意料之外的糟糕体验。我们在购买之前，可能想象不到“它居然会有如此大的波动” 。可能的事情没有发生，看起来不太可能的事情却发生了。

亲身经历过市场漫长的下修后，或许我们会发现自己的风险承受能力并不如最初设想的那样高。一个启示是，我们在购买基金前需要更加清晰地认识到，自己究竟能够承受多大的亏损风险。

我们不能够幻想，股价已经足够低了，未来不太可能跌了；或者是，现在买我能够赚到多少钱。更应该考虑清楚，如果真的跌了30%，我是否能够应对？如果跌幅继续扩大到50%，我应该怎么办？是否会影响到我的正常生活？

不要低估“稳健”的配置价值

“低风险的投资组合会令你在牛市中表现落后，但从未有人因此而失败。”被前两年大好行情吸引入市的许多新投资者可能是“不知者无畏”的，对于风险的认知是相对模糊的。

许多投资者追求的往往是那惊人的高收益率，在他们看来固收类基金“稳则稳矣”，缺一些想象力。而经历今年以来的剧烈调整后，和权益类基金相比，固收类基金相对稳健的特性显得珍贵起来。总体来说，体现在三个方面。

首先是，我们自然而然地想要在充满不确定性的市场中抓住一些相对的确定性。环顾国内外环境，不确定性因素仍在：美联储有继续大幅加息的理由，欧洲形势并未出现明显好转，国内疫情仍时不时多点散发，国内宏观经济的修复或许不会一蹴而就，A股市场可能也还需一定时间的调整才会迎来真正反转，短期震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间。

第二，债券型基金具有较好的资产配置价值。如同经典的龟兔赛跑的故事那样，我们常常低估“稳步前进”在中长期累积下来的成效。如下图所示，近十年来，在相对较低的波动与回撤水平下，债券型基金指数取得了可观的涨幅。

数据来源：Wind，年化波动率按周计算，统计区间：2012/10/17-2022/10/17

指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。

第三，如上文所述，市场热潮过后，有不少投资者意识到自己的风险偏好其实是偏低的。对他们来说，可能并不需要用大比例的资金来配置于中高风险的产品。债券型基金相对较低的波动，较为稳健收益的特性可能是更适合的。

另外，即使确认自己是积极型及激进型投资者，具有较高的风险偏好，从资产配置的角度来说，合理搭配中低风险产品也是帮助投资组合抵御市场风险，降低波动，提升投资体验的一种方式。

固收掌门人出基：努力让持有人满意

所谓“普遍相信没有风险本身就是最大的风险”，债券型基金虽然相对稳健，但回顾历史，债券市场仍有难免有风险事件。因此，挑选一位靠谱的基金经理仍旧重要。

曾经长达10年的银行从业经历，帮助彭成军对固收投资体系形成了较为深刻全面的理解。他的投资框架从久期、期限结构、相对价值、交易、利差等五个维度入手，结合负债端特点，综合权衡静态收益和流动性等因素，以实现对投资组合的持续优化。

彭成军认为，管理公募基金产品需要弄清产品的定位以及持有人的需求，在定位清晰的前提下，运用自己对于各类资产及负债的理解做好相应的工作，努力让持有人满意。这里所说的努力让持有人满意，不仅仅是努力对投资收益率的满意，更需要努力让投资人对投资过程满意。

从过往业绩来看，彭成军的一级债基代表作景泰纯利，近1年、2年的净值增长率分别为5.14%和14.14%，均位于同类型基金前6%。

（业绩来源：景顺长城，已经过托管行复核；排名来源：晨星资讯，同类指普通债券，分别排名19/366,1/283；业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率；同期业绩基准收益率1.73%、3.90%，来源Wind；截至2022.9.30。该基金成立于2019年10月21日，彭成军于2021年9月10日开始管理）

他所管理的中长期纯债基金代表产品景泰盈利近1年、2年的净值增长率分别为5.54%、11.32%，分别排名同类6/245，4/229。

（业绩来源：景顺长城，已经过托管行复核；排名来源：晨星资讯，同类指信用债；业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率；同期业绩基准收益率1.73%、3.90%，来源Wind；截至2022.9.30。该基金成立于2019年6月26日，彭成军于2020年9月12日开始管理）

当然，投资管理讲究团队作战，景顺长城业内领先的权益、固收投研能力，也是投资业绩的重要保障，据海通证券最新数据，景顺长城近两年、三年、五年主动固收投资绝对收益在固收中型公司分别排名1/12 、1/12、3/12；近五年、七年、十年主动权益投资绝对收益在权益大型公司中分别排名1/12 、1/12、2/12。

（公司排名来源：海通证券，截至2022.9.30。主动固收投资绝对收益是指基金公司管理的主动固定收益类基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长 率。固收类中型公司为按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到 全市场主动固收规模50%-70%之间的划分为中型公司。公司权益类投资绝对收益率为公司权益类产品的规模加权平均净值增长率。权益类大型公司是按照海通证券规模排行榜近一年主动权益规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的公司。）

小景说

面对充满短期迷雾的市场，把握住大概率的正确更为重要，能带来良好投资体验的固收类资产是帮助我们的投资组合力争降低短期波动、进而做到中长期持有的重要构成。景顺长城稳健增益债券型证券投资基金（A类016869/C类016870 ）正在发行中。

该基金债券仓位不低于80%，拟由彭成军执掌，并延续其一贯的投资框架，先自上而下判断股债两类资产的配置，再通过自上而下的宏观判断和自下而上的个股挖掘相结合，力争适应不同风格的市场环境，稳步前行以求增益。

注：基金经理管理的同类产品业绩如下（向下滑动查看完整业绩及注释）

注：数据来源基金定期报告，截至2022年6月30日。风险评级来源：晨星资讯，晨星风险评级中低风险（R2），适合保守型、稳健型、积极型和激进型投资者。景顺长城中短债基金经理变动：基金经理成念良曾于2019.8.20至2021.2.5管理，袁媛曾于2019.8.20至2021.3.2管理，米良曾于2020.5.12至2022.6.6管理中短债基金。景顺长城景泰裕利纯债基金经理变动：基金经理成念良曾于 2020.4.29至2021.12.8管理。景顺长城景泰盈利基金经理变动：基金经理曾袁媛于2019.6.26至2020.9.11管理。景顺长城景泰益利基金经理变动：基金经理成念良曾于2021.1.18至2022.3.11管理。 景顺长城景泰纯利基金经理变动：基金经理袁媛曾于2019.10.21-2021.3.2管理，陈健宾曾于2021.3.3-2022.4.14管理。景顺长城四季金利基金经理变动：基金经理汝平曾于2013.7.30-2014.10.13 管理，基金经理袁媛曾于2014.4.4-2021.4.1管理。景顺长城景瑞收益债券于2020.4.23由定期开放债券转型为普通开放式基金，于2020.7.13增设C类份额，历任基金经理变动：基金经理陈文鹏曾 于2015.8.26-2019.2.13管理，何江波曾于2019.2.14-2022.5.16管理。

风险提示书：

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、本基金特有风险提示：

以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：本基金为二级债基，投资于股票等权益类资产、可转换债券（含可分离型可转换债券）及可交换债券比例合计不高于基金资产的20%（其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%），在通常情况下本基金的预期风险水平及净值波动水平高于纯债基金。资产支持证券投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、国债期货投资风险、信用衍生品投资风险、存托凭证投资风险、可转换债券（可交换公司债）投资风险、基金合同自动终止的风险。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、景顺长城稳健增益债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。