小邦财商系列原创
最近开了一个新的财商工作坊，和朋友们一起探讨财经素养培育对个人成长的重要性期间也自然聊到不少理财和投资的心得。
参加工作坊的投资新手提起春节后证券市场的波动和下跌，感觉很茫然，本想着节前向好的行情会持续，希望大家给些看法。
于是，大家都热烈讨论起来，有的说要趁低吸纳，有的表示已经停下来了，继续观望一段时间后再说。
有人提出，能不能用“投资就是投周期”的角度去思考这个问题？
在股市里，有一类股票被视为“周期性股票”，而股市分析中也经常会提及经济周期，了解这些与周期相关的知识是有帮助的。
经济周期（Economic Cycle）与市场周期（Market Cycle）
上期《投资就是投周期：所谓周期到底指什么？》并没有讨论除了投资和市场周期以外的周期。
另一个对证券市场乃至整个社会层面影响重大的就是经济周期。
虽然重要，或者平日里有不少新闻都会提及，但经济周期是一个很抽象的概念，大多数人似懂非懂是很正常的。
上图是一个理论上的、关于经济和市场周期变化的图。
蓝线和蓝色部分是经济周期的起伏，而红色则是市场周期，两个周期不是重叠的，就图中显示的阶段而言，市场周期的变化要比经济周期来得早。
图中绿色格子里的行业是举例说明哪些行业在某个特定的周期是值得关注甚至投资的。
例如，金融和科技在市场周期探底的时候存在着价值被低估的情况，此时如果有资金投资这两个行业的股票，可能会在市场周期和经济周期上涨时获得超高收益。
在不同的市场和经济周期，不同的行业都会出现类似的机会，即便在经济开始下行，甚至进入萧条时期。
有人说，“任何时候投资都是好时机”。这话虽然潜藏着两个充分必要条件，即有钱投资和选证对头，但它也包含了“任何周期都会出现被低估的行业和股票”的意思。
周期性股票（Cyclical Stock）
周期性股票是指其股票价格受宏观经济或整体经济系统变化而影响。
这些股票跟随经济周期的扩张到达峰值，继而随衰退下跌，周而复始。
有人会提出，没有哪只股票不是周期性股票吧？
从宏观的角度看，确实如此。但不同的行业在经济周期变化的阶段会有强弱不一的上涨和下跌。
例如，大多数周期性股票都涉及非必需消费品，就是经济学所说的“价格弹性”很高的产品。
这些非必需消费品在经济繁荣时期消费者购买较多，但在经济衰退时期消费较少。
旅游行业是一个典型。除去2020年以来的新冠疫情导致强制性无法出行外，全球旅游行业受经济周期影响还是比较大的。
或者，看看日本人的出游，当他们经济繁荣的时候，世界各地充斥着日本游客，因此很多标识都有日文。
但当他们经济陷入了持续二三十年的衰退，频繁的国际旅游已经不是他们的常态了。
既然有周期性股票，那就应该有非周期性股票......?
有，但只是相对而言，非周期性股票的波动不会太大而已。
例如公共事业、医疗保健和农业，这些行业关乎每个人生存的基本需求，股价因经济周期的变动会相对小。
（非周期性股票的英文是 non-cyclical stocks，或者叫 defensive stocks，即防御型股票。）
读懂行业是前提
聊到这里，大概都看出来了，周期性股票的本质是行业。
那句名言，“只要站在风口,猪也能飞上天”，某种程度上也可以套用在周期性股票上，经济周期的影响是对整个行业的，而不只针对某只股票。
因此，在财商工作坊的讨论中，朋友们达成了一个共识：
除非已经足够深入地认识一个行业，不投那个自己不懂的行业。
如果投资采取的是择时投资策略（market timing），成功选证的关键在于认清经济周期和对行业的不同影响。
如果采用的是价值投资策略（即买入并持有），应做好思想准备，在一段时间内会出现大幅度的上下波动时能经受住恐惧的压力和贪婪的诱惑。
更多参考：
