近两周，新股炒作力度呈现出陡崖式下滑态势。4月9日，4家上市新股均因盘中涨幅过大而出现了1-2次熔断。但到了本周，上市新股却遭遇了2天就破发的厄运。
4月20日，发行价120.80元的创业板注册制新股C尤安（尤安设计）以145.05元开盘，快速飙升至166.00元后一路重挫，收盘时仅比发行价高7.67%。次日也就是4月21日，C尤安开盘不久便轻松跌穿了120.80元发行价这一关口，随即多空双方围绕这一价位反复争夺。下午13点50分，招架不住的多头放弃抵抗，该股股价大幅跳水，到收盘时比20日暴跌了10.02%，报收于117.03元。22日，C尤安早盘高开，快速上冲10分钟收复了发行价，可惜在空头强大的抛压下，不到2分钟又被打回了发行价下方。此后两个多小时，多方多次努力尝试收复发行价，但却是一波低于一波，最后涨幅仅0.48%报收于117.59元。23日，C尤安暴跌5.02%，正式向发行价“告别”。
值得注意的是，这是2019年12月以来，上市新股中破发速度最快的纪录。2019年12月4日，科创板的“建龙微纳”开盘微涨，红盘仅维持了一分钟就跌破发行价，成为科创板也是2014年A股IPO恢复后（扣除资产合并新股上市案例）的第一家首日“破发”的上市公司股票。另一家在2019年12月3日上市后次日就破发的则是科创板的“祥生医疗”。
除了C尤安仅2天就砸破发行价外，另一家创业板注册制新股“C瑞捷”（深圳瑞捷）也于4月23日一路下挫，收于87.91元，砸破了89.66元发行价大关。
对于新股上市后短时间破发的现象，历史上也并不鲜见。2012年4月28日，中国证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，就新股“高发行价”“高发行市盈率”“超高募集资金”的“三高”现象进行新一轮IPO改革。事实上，整个2012年沪深两市就有39家上市新股首日即告“破发”，打破了新股中签后“暴富”的神话。
有点意思的是，每次新股快速破发潮后，往往紧随而至的是阶段性底部。2010年1-2月新股上市首日有过破发潮，于是中小板随后2.5个月劲升了24.39%。2012年下半年新股破发潮涌，当年12月4日深圳主板、中小板、创业板启动了一轮为期30个月的大牛市。2019年12月3-4日科创板两家新股快速破发，于是创业板市场带领A股启动了一轮横跨至今的慢牛行情。
那么，本次创业板注册制新股C尤安、C瑞捷快速破发，究竟释放出了怎样的信号呢？
“新股从爆炒到快速破发实属情理之中，我们认为这将加速次新股内部的结构性分化。”上游新闻记者采访的海通证券高级投顾张亮做出了以下几方面的分析：
一、宏观政策掣肘新股爆炒。当前国内货币政策处于稳健适度的状态，而注册制下的新股发行速度却在慢慢加快，故存量资金博弈背景下，上市公司数量越来越多，壳资源的价值就越来越低。同时，注册制时代对上市公司的质量提出了更高的要求，“不干预”“零容忍”的优胜劣汰机制更加清晰透明，也决定了新股受到资金恶炒的概率越来越低。
二、行业发展规律制约新股爆炒。任何一个行业都会历经萌芽、幼稚、成长、成熟四个阶段，简单地说就是从数量到质量“去粗取精”“去伪存真”的过程，新兴产业亦不例外。2012年12月至今，新兴产业就经历了一个从无到有、从少到多、从多到繁、从繁到简、从简到精的过程，绝大多数新经济行业步入成熟，行业总龙头以及细分领域龙头多数已经定型。而新股某种程度上完全可以理解为“小微民企”，也就是说新股爆炒只会发生在行业尚未成熟或者说尚未完全饱和阶段，一旦行业进入了成熟期乃至瓶颈期，要想成为后起之秀就比较困难了，因此新股爆炒的概率相应降低了。
三、高送转高分红潜质是判断新股会否受到青睐的重要因素。“高送转”反映的是上市公司产能扩张能力，“高分红”反映的是上市公司赚钱能力。对新股次新股而言，在主要新兴产业趋于饱和成熟以及严监管高送转的背景下，是否有能力实施高送转，是否能在实施高送转后继续保持业绩高速增长，是否能在各行业饱和成熟的背景下阔绰地给股东分红，无疑会在很大程度上影响着主力资金的风险偏好程度。在我们看来，新股次新股是否具备高送转高分红潜质，主要还是看“净利润现金含量”这个指标——该指标越高，上市公司实施高送转高分红的潜质就越大。
四、决定新股能否受到青睐的根本因素是成长性。可能有人会提出反例说有些新经济上市公司从来不高送转高分红，为何股价可以一两年涨10倍？回答这个问题其实并不复杂：成长动力强劲的上市公司，肯定是有高送转高分红潜力的！但“有无高送转高分红潜质”与“实际是否进行了高送转高分红”，是两码子事。公司是否高送转高分红，决定权在于公司的管理层！也就是说，上市公司可以不进行高送转高分红，且高送转高分红也并非衡量公司是否优秀的唯一标准。真正决定上市公司股票是否存在投资价值的根本因素，还是成长持续性。
五、掘金新股要注意核心技术与稀缺优质性。前面讲到，行业成熟和饱和阶段，要成为后起之秀相当困难，新股若能在行业中下游领域成为或者逼近龙头，就已经相当优秀了。其实，行业中下游领域要想成为龙头也并非易事，因为有些行业中下游主要是行业中游，恰恰更加注重核心技术。比如历史上2013年钢铁行业就处于极度萧条期，但当年“钢结构”却掀起了炒作的热潮，其原因莫过于“钢结构”具有核心技术价值。再如当今市场争议最大的莫过于特斯拉各种燃爆事故，那么我们可以假设一下，倘若有一家新股上市公司具有某种促使特斯拉在发生燃爆前及时智能化地转危为安的技术，会怎样呢？如果有，那么这就是核心技术价值的体现！而对于稀缺优质这个条件，则要分两种可能：一种是上面提到的核心技术稀缺性；另一种则是公司的主营业务是否在“大到全国全球范围，小到A股二级市场”中独一无二？如果有，那么这样的新股，一旦估值压力被系统性风险给充分释放出来后，同样值得价值投资。
总之，本次上市新股快速破发，很可能昭示着新股次新股群体接下来将出现更严重的分化。是否具有持续稳定的成长性、是否拥有核心技术价值、是否在行业中稀缺优质，才是投资者应当积极把握的正确方向。
上游新闻•重庆商报记者 王也