嘉实基金经理田光远的定投周计划系列（9月篇）
8.22-8.26 稀土、稀有金属继续回撤，抛开8.22（周一）当日的行情，整周稀土和稀有金属跌幅均高达5％左右，定投盈利锐减。特别是稀土，从此前两周的冲破震荡前高到此前一周的跌破震荡前低带来非常低迷的投资情绪，似乎从基本面、技术面、资金面都形成了不利的局面、很多投资者都会深深形成了不利的局面，很多投资者都会深深质疑，稀土还值得投吗？而对于稀有金属，很多投资者可能仍然处于质疑与观察中。今天和大家再次深入聊聊此时此刻我的投资观点。本期的内容有点长，先跟大家同步我的定投扣款，其它我们慢慢聊。
8.29-9.2 定投详情和交易记录
【稀有金属】
先再强调一遍稀有金属基金买的就是核心就是锂，所以稀有金属的分析对象就是锂资源的投资价值。
虽然从7月初的最高点到现在，稀有金属主题指数（930632）跌幅接近15％，但对于选择稀有金属的投资者是可以放宽心的。目前锂价已经如几周前预期般开始逐渐上行，从当下的趋势来看，碳酸锂的价格向上突破50万只是一个时间问题。
从供求格局来看，无论是新能源车的销量增长还是海外户用储能的超预期爆发，电池的销量在不停的增长，对锂的需求是毋庸置疑的不断促进，年内的供需矛盾正在不断的拉大。
从企业盈利角度，目前稀有金属主题指数包含的12只锂矿股票中报或预报全部出炉，全部股票均实现盈利正增长，2季度锂矿股票合计实现盈利281.6亿元，环比一季度增长67％，同比去年2季度增长661％，企业的盈利不仅仅的是在增长，更是在高位上继续增长，而3-4季度价格又有望继续上升，锂板块个股的业绩有望再次增长，盈利实打实的提升是让大家敢买锂的基础。
最后是市场活跃度，在前面周评（查看《稀土开采配额符合预期，需求回暖价格或将筑底》）中我提过，近期稀有金属的弹性在增加，无论是日内还是日间都开始出现了较大的波动，特别是周成交额从不到2000亿增长到了2300亿。所以，稀有金属整个板块就像弹簧一样，现在已经压缩到了一个非常低的位置，现阶段可以放心定投，现阶段更需要思考的是后期的止盈点在哪儿。
【稀土】
对于稀土而言，主要得看两个问题。
1．配额对稀土产业投资的影响
之前咱们提过稀土要关注的几个重点事件中最近的就是稀土配额，如果配额的量较大，稀土氧化物价格可能会造成一定的向下冲击，目前第二次配额也公布了，我们可以剖析一下今年的稀土配额情况。
全年来看中重稀土的开采配额总量是1.9万吨，连续5年维持不变，这一块是国家核心资源，对投资影响不大可以不看。最关键的是轻稀土，今年第一次轻稀土配额是8.9万吨，同比增长了23.2％，第二次配额则是到了10.1万吨，同比增幅高达33％，所以今年轻稀土的整体配额增量达到了28.2％，略微超预期。也因此我们看到了氧化镨钕的价格经历了季节性需求减弱以及配额超预期之后，价格从90万／吨跌到了现在的63万／吨，造成了大家对于稀土板块上游企业基本面的担忧。
不过我们可以分2个层次看这个问题，首先，轻稀土上游核心资源企业较少主要收益来自于头部企业，如果细看各公司配额的话，本次配额的核心增量也都出自于头部企业，头部企业今年的配额增速超40％，也就是企业可开采的稀土量大幅增加了，这无疑将有效对冲价格下跌的影响。
然后，价格的下跌是双重因素共同影响，虽然本次配额略超预期，但整体的增量不大，今年稀土仍然是紧平衡状态，价格下降的核心原因还是需求的季节性减弱，这个节奏与去年非常相似，随着4季度开工旺季的到来，价格上涨的概率非常大。
所以整个稀土基本面的核心逻辑没有变，配额增加不改我们对稀土产业整体投资的判断。这一点我们从指数上同样可以验证，其实从氧化物的价格下跌到现在，整个反弹阶段指数点位并没有出现大幅的下跌，最大的周跌幅不超过3％，板块的基本面认可度还是很高的，当下时点的价格不是投资者的第一观察因素，除非价格跌的过多。
2．现阶段的稀土投资怎么认知？怎么判断？
虽说稀土的配额略超预期，但供给端最大的扰动项已经完全解决，接下来稀土的供给相对较为刚性，核心看的就是需求。在认知上，我们知道大的逻辑线是新能源车、风电等稀土永磁的需求增长是稀土需求爆发的根本原因，对应到企业上，中游稀土永磁企业的订单量和扩产预期上是衡量需求是否旺盛的关键因素，因为非常简单，订单说明当下一线企业的需求情况，扩产量说明对未来需求的预期。我们可以从磁材企业最新公布的半年报摘录一下它们対于当下单的描述：
企业1：目前公司在手订单充足，产能利用充分，近四年产能利用率均在95％以上。此外，公司在宁波投资建设“年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目”已经开工建设，预计2023年可以建成投产。公司还规划了在包头投资建设年产12000吨产能的高性能稀土永磁材料基地（二期）项目和赣州投资建设年产2000吨高效节能电机用磁材基地项目，公司规划到2025年，将建成高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能40000吨／年。
企业2：报告期内公司通过加大市场开拓力度使订单同比有所增长，公司产品价格同比有所提高，公司通过加强原材料集中采购使成本控制优势显现，人民币贬值使公司汇兑收益有所增加，以上是公司2022年半年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长较多的主要驱动因素。
企业3：报告期内，在全球环保政策及国内“双碳”目标的大力推动下，公司下游应用市场快速扩容，新能源汽车等行业市场规模增长较快。受益于下游行业高景气度的需求拉动，作为业内龙头企业，公司抓住有利市场机遇，加大开拓力度，以高效的订单响应及产品交付能カ赢得客户认可，产品销量大幅增长。同时，原材料价格持续上涨带动了公司产品销售价格的提升。量价齐升之下，公司高性能钕铁硼永磁材料业务收入及净利润较去年同期大幅增长。
这些例子不胜枚举，大家可以看看我们稀土产业指数（930598）中的永磁成分股，明显可以发现今年上半年中游企业的订单量在快速增长，头部企业扩产计划基本上都到了2025年，可见目前整个市场环境还是没有变化，稀土永磁的需求增长不是一句空话而是企业真实已经感受到了的，所以稀土产业长期景气度开启是不需要质疑自己的，长期投资者是可以放心持有的。
然后就是当下的判断上。我记得在6月份的时候，有投资者提问过，定投什么时候结束，当时我提过两个观点，一是看量，稀土成交开始萎缩的时候就是离场的时候，二是我个人点位目标，指数至少达到去年11月前高再考虑。
从当下的情况来看，周度成交已经开始萎缩，8.22-8.26 当周稀土产业指数的成分股成交仅有890亿，为近6周新低，不过萎缩情况不大，最近1个月都是在干亿左右的周成交，对于比较坚定的投资者或是一个逢低补仓的机会，季节性因素真正影响的只是短期的波动，稀土板块的股票目前已经很便宜了，跌幅不会太大，在当下这个时代下，稀土永磁的需求不断超预期扩张是不争的实时，困境出现在当下的信心上而不是企业景气度，相信稀土板块“王者归来”只是时间问题。
【了解“田经理”】
田光远，金融数学硕士，具有基金从业资格。
曾任华创证券资产管理部量化研究员，2017年加入嘉实基金指数投资部，历任指数研究员、基金经理助理、基金经理。代表产品：嘉实中证稀土产业ETF（516150）以及联接基金（A：011035；A：011036）、嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）以及联接基金（A：014110；C:014111）。
“田经理”定投周记回顾：
【“田经理”定投周记】秋收已至，持续关注双稀行情
【“田经理”定投周记】稀土、稀有金属现阶段是什么投资形势？
【“田经理”定投周记】稀土开采配额符合预期，需求回暖价格或将筑底
风险提示：本文中基金产品嘉实中证稀土产业ETF联接基金、嘉实中证稀有金属主题ETF联接基金的风险评级均为R4，适合风险承受能力C4及以上的投资者，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金投资需谨慎。
本文源自金融界