光明乳业股票投资分析报告(2021光明乳业股票分析)

Bitget下载

注册下载Bitget下载,邀请好友,即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

申港证券股份有限公司汪冰洁,张弛近期对光明乳业进行研究并发布了研究报告《公司业绩点评:短期业绩承压 期待来年表现》,本报告对光明乳业给出增持评级,当前股价为10.62元。

光明乳业(600597)

事件:

2023 年 3 月 20 日晚,公司发布 22 年年报,全年实现营业总收入 282.15 亿元(同比降 3.39%),实现归母净利润 3.61 亿元(同比降 39.11%),实现扣非净利润 1.69亿元(同比降 61.08%)。 22 年 Q4 单季度实现营业总收入 68.30 亿元(同比降4.47%),实现归母净利润-0.09 亿元(同比降 105.98%)。 整体低于我们的预期。

投资摘要:

业绩: 乳制品消费趋缓,业绩未能达预期

2022 年公司实现营业总收入 282.15 亿元,完成率为 88.79%;归属于上市公司股东的净利润 3.61 亿元,完成率为 53.88%;加权平均净资产收益率 4.57%,较经营计划减少 3.43 个百分点。本期未完成经营计划的主要原因是乳制品消费增长趋缓,市场竞争加剧,公司液态奶、其他乳制品收入同比下降,经营效益受到较大挑战。 2023 年全年经营计划为:争取实现营业总收入 320.5 亿,归属于上市公司股东的净利润 6.8 亿,归属于母公司所有者净资产收益率大于 8%。 2023 年全年固定资产投资总额约 14.16 亿。

原料: 深耕华东地区奶源布局,持续提升牧场养殖水平

公司拟在安徽滁州定远县投建定远牧场群项目, 规划存栏 4.75 万头奶牛,总投资约 24.93 亿元。项目建成后,将有效填补公司奶源缺口,提升奶源自给率和市场供应能力;有利于全国新鲜战略布局,优化供应链系统,提升市场竞争力。此外,定远牧场群可辐射满足光明乳业射阳、武汉、南京多地工厂日常生产所需,有效缩短原料奶产出加工的时间。

2022 年,公司牧场养殖水平持续提升,成乳牛年均单产达 11 吨,牛只健康水平及生鲜乳质量进一步提高, 下属多个牧场获评“现代奶业评价定级 S 级奶牛场”。

产品: 产品创新迭代,赋能品牌新鲜活力

2022 年,公司匠心铸造“鲜”品质,不断推动产品多元化创新迭代。优倍浓醇4.0g 蛋白高品质鲜牛奶, 220mg/L 免疫球蛋白, 500mg/L 乳铁蛋白,带来更多鲜活营养;莫斯利安推出蓝莓酪酪风味及黄桃风味新品,与英雄联盟联名,推出星之守护者爆珠酸奶;优倍浓醇高钙奶酪棒,鲜奶添加量≥36%,干酪添加量≥51%;光明护卫幽即食型益生菌,特别添加光明乳业专利植物乳杆菌 ST-III,焕活好肠胃。光明冷饮上新光明优倍鲜奶雪糕、光明谷风系列雪糕、一品咖啡棒冰等产品,用高品质缔造凉爽美味。

品质创新焕发品牌新内涵,公司致力于打造更经典、更时尚的光明品牌。 2022年,公司传承文化初心,再度独家冠名合作《典籍里的中国》第二季,展现经典名篇里蕴含的中国智慧、中国精神和中国价值;光明优倍独家冠名《我们的歌》第四季,唱响新鲜与活力新篇章;光明致优与高端艺术保持紧密合作,冠名呈献《乌菲齐大师自画像》与《意大利国家现当代美术馆珍藏》两大艺术展,与消费者共赏艺术之美。

渠道: 提升渠道管理效能,打造多区域终端竞争力

公司持续推广、应用 CRM 管理平台,经过不断深入优化、完善,实现业务在线化、运营数据化、决策智能化,推进顶层设计优化、流程再造,实现费用可控、精准营销的全闭环渠道管理体系,为公司长远发展奠定坚实基础。同时,公司依托全产业链优势,把握短视频和社交电商等线上新零售、新业态渠道发展机遇,有效触达终端消费者,持续优化、升级渠道结构,惠及全链路节点客户,推动线上线下渠道的一体化融合发展。供应链: 供应链稳定性持续增强,海外业务盈利能力逐步提升

2022 年,新西兰新莱特着力提升自身供应链的稳定性,在原奶的稳定供应、生产运营的提质增效、 ERP 系统更新,以及产品营销和发运方面均取得显著成效。新西兰新莱特全年实现营业收入 69.21 亿人民币,同比增长 2.63%;实现净利润2,818.02 万人民币,实现扭亏为盈。报告期内,新莱特依托现有南北岛产能,通过多元化的产品组合和客户组合,不断向跨国客户提供优质的产品和服务。其中,包括工业粉、婴儿配方奶粉和奶酪在内的诸多产品远销澳大利亚、中国、东南亚等 50 多个国家和地区。

投资建议: 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 322.6 亿元、 363.8 亿元、 401.7亿元,对应增速分别为 14.3%、 12.8%、 10.4%,同期归母净利润分别为 6.4 亿元、7.3 亿元和 9.5 亿元, 对应增速分别为 76.7%、 15.1%、 30%, EPS 分别为 0.46 元、0.53 元和 0.69 元, 截至报告日的最新收盘股价对应动态 PE 分别为 23 倍、 20 倍和 15 倍, 给予“增持”评级。

风险提示: 食品安全风险, 行业竞争加剧,原材料价格上涨的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.61%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.71亿,根据现价换算的预测PE为18.91。

最新盈利预测明细如下:

申港证券:给予光明乳业增持评级

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级3家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为11.28。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,光明乳业(600597)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

光明乳业股票投资分析报告(2021光明乳业股票分析)文档下载: PDF DOC TXT
文章来源: 肖肖
版权声明:本文内容由互联网用户自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容, 请发送邮件至2384272385@qq.com举报,一经查实,本站将立刻删除。