一、伊利股份最近十年投资回报
从2012年至2021年，伊利市值由351.3亿增长至2653.5亿，涨幅6.6倍，年化收益约20.6%。
其中净利润从17.17亿元增长至87.05亿元，涨幅4.06倍，PE从20.4倍变动为30.4倍，涨幅49%，公司大部分增值由利润的增长推动，加上分红后收益率会进一步提高。
过去十年，伊利无疑为投资者带来了丰厚的回报。
二、伊利的优势是什么？
1、整体行业快速增长
根据欧睿数据，乳制品行业总体零售额由 2007 年的1732 亿元增长至 2021 年的 6115 亿元，14年间增长3.5倍，年化增长率9.36%，尤其2014年之前，年化增长率超过10%。
在行业快速增长时期，优秀的企业能够取得更加快速的发展。
2、优秀、稳定的管理层
2005年潘刚上任至今，公司管理层保持稳定，公司战略能够较好地落地执行，经营思路保持一致性、连贯性。
目前潘刚、赵成霞、刘春海、胡利平等四位管理层持股占比超7%，其中潘刚持股4.48%，为伊利股份持股比例最大的个人股东，管理层利益与公司发展状况深度绑定。
管理层优秀的经营能力，已经从过去十多年的公司发展中得到了充分的证明。
3、品牌
我们看2021年报中的关于品牌描述：根据 BrandZ™发布的“2021 年最具价值中国品牌 100 强”榜单，公司连续 9 年蝉联食品和乳制品行业第一；根据 Brand Finance 发布的“全球最具价值乳品品牌 10 强”公司蝉联第一，并连续 4 年在“全球乳品品牌潜力榜”中夺冠；在凯度消费者指数《2021 年亚洲市场品牌足迹》报告中，“伊利”品牌以近 13 亿级的消费者触及数，连续 6 年成为消费者选择最多的品牌。
日常消费品尤其食品，品牌力直接影响消费者的购买决策。
4、渠道
公司直控村级网点由2015年 11 万家增长至2020年109.6万家，常温液态奶市场渗透率由2015年约40%增长至2021年85.3%，公司推行的“织网计划”已经起到了显著的效果。
想买能买到，是快消品的核心竞争力之一。
5、产品创新及推广能力
常温酸奶及高端牛奶领域，伊利都是后来者，但是通过其强大的产品创新能力，丰富的产品线、渠道推广等，目前安慕希及金典均已是年营收超过200亿的大单品。
奶粉业务同样在近几年成为公司增速最快的产品线。
三、未来的隐忧
主要是两方面：
1、乳制品行业增速放缓，2015年后行业增速基本在5%左右，预计未来乳制品行业增速将会进一步下降，公司业绩会受到整个行业增速下降的影响。
2、液体乳产品差异化较小，同样知名品牌的产品，价格对购买决策影响较大，因此不容易单方面通过产品提价提高利润率。
以上两方面分别涉及到乳制品行业的量、价，预计整体行业增速将会保持在一个较低的水平，对伊利的经营是一个比较大的挑战。
四、伊利近十年营收及利润情况回顾
营业收入从2012年420亿元增长至2021年1106亿元，涨幅1.6倍。期间年增长率最低为2016年0.41%，最高为2018年16.89%。
净利润从2012年17.17亿元增长至2021年87.05亿元，涨幅4倍。期间年增长率最低为2012年-5.09%，最高为2013年85.61%。
五、三年后营收及利润测算
1、 分产品线测算营收及利润
公司三大产品线液体乳、奶粉及奶制品、冷饮合计营收占总营收95%以上，最近5年更是达到97%以上，我们可以通过三大产品线的收入情况测算公司整体营收。
按近十年CAGR测算，2024年液体乳、奶粉及奶制品、冷饮合计营收1440.19亿元，总营收（按三项合计营收占比97%测算）1484.73亿元，净利润（按近五年平均净利润率8%测算）118.78亿元。
按近五年CAGR测算，2024年液体乳、奶粉及奶制品、冷饮合计营收（按三项合计营收占比97%测算）1465.96亿元，总营收1511.3亿元，净利润（按近五年平均净利润率8%测算）120.9亿元。
2、从净利润增速测算三年后净利润
净利润近十年CAGR为17.6%，按此增速测算，2024年净利润为87.05*1.176^3=141.7亿元。
净利润近五年CAGR为7.7%，按此增速测算，2024年净利润为87.05*1.077^3=108.8亿元。
综合以上数据，测算2024年营业收入为1484.73亿-1511.3亿，净利润为108.8亿-141.7亿。