禾赛科技上市即成为全球市值最高的激光雷达公司。
温吞的美股IPO市场正在迎来生机。中国公司率先登场。
2月9日，禾赛科技（HSAI.O）在纳斯达克挂牌上市，开盘首日收盘较发行价上涨10.79%。截至2月10日市值达27亿美元，超过Luminar（LAZR.O）的22亿美元，成为全球市值最高的激光雷达公司。
高成长、负利润、巨大潜力
招股书显示，禾赛科技的营收增长迅猛，2019年、2020年、2021年和2022年前九个月分别为人民币3.48亿元、4.16亿元、7.21亿元和7.93亿元。相应的，作为高成长的科技股，禾赛科技也无法避免亏损，前述报告期内分别录得净亏损人民币1.20亿元、1.07亿元、2.45亿元和1.65亿元。
比起亏损，禾赛科技的毛利率趋势更为一些市场观点担忧。报告期内，公司的毛利率水平分别为70.3%、57.5%、53.0%和44.0%。
毛利率的持续走低与公司产品售价的下调有关。以激光雷达装置产品为例，2019年至2022年前三个季度，其平均售价从1.74万美元缩水至3100美元。
禾赛科技认为，造成毛利率下滑的原因还在于材料、芯片和供应链等成本的增加。截至2022年9月30日，材料和零部件、制造和人工成本共占公司总收入成本的84.2%。
招股书并未披露历年的详细出货量数据，2017年至2022年激光雷达出货量超过10.3万台。
禾赛科技援引弗若斯特沙利文的报告表示，公司所处的全球自动驾驶及高级辅助驾驶市场将有巨大的发展空间，中美两国的渗透率有望分别从2023年预期值的6.3%、4.9%上升至2030年预期值的87.9%、69.9%。
择机IPO，市值同业第一
据《巴伦周刊》统计，2022年美股只有71家公司上市，总计筹资77亿美元，与2021年创纪录的397家公司IPO相比显得尤为沉寂。
进入2023年，美股IPO市场初现回暖迹象：1月共有7家公司筹集了3亿美元，2月迄今为止已有6家公司公开了IPO定价。
从结果来看，禾赛科技无疑选择了一个不错的IPO时机。
公开资料显示，禾赛科技曾计划于2021年在科创板上市，但最终撤回了上市申请。等待了两年后，禾赛科技终于登陆纳斯达克，并一举超过Luminar成为市值最高的激光雷达公司。
禾赛科技从科创板转战纳斯达克的之时，恰是美股情绪低落之际。美联储实施了鹰派的货币政策以对抗高企的通胀，使美股回报率大幅下滑；而以成长型科技股为主的纳斯达克的跌幅超过了整体市场，因为高利率对这类股票的估值产生了负面影响。在接受《巴伦周刊》采访时，曾掌管全球最大的科技对冲基金的Dan Benton表示：“对股票来说，最重要的事情就是利率的走向。”
《巴伦周刊》认为，现在虽然不是美股IPO最繁荣的时机，但市场有理由充满希望。美联储主席鲍威尔近期首次承认“通胀已开始进入走向缓和的过程”，更是令市场看到了本轮加息周期的终点正越来越近。
因此，禾赛科技的IPO在一定程度上反映了相对更乐观的美股市场情绪，以及中国公司赴美筹资境遇的改善。
据企查查数据，禾赛科技曾获得小米、高瓴创投、美团、博世、启明创投、百度和华泰国际私募股权基金等公司和机构的融资，此次IPO也给禾赛科技的高投入打开了输血通道。市场将持续观望禾赛科技后续如何摆脱亏损、抢占市场。
文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹
编辑 | 彭韧
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