二、大金融板块解读之银行业竞争分析
银行业是整个金融板块的核心，也是A股市场上权重股的聚集区。银行 业股票走势的强弱，对整个A股市场具有举足轻重的作用。同时，银行板块 也是最容易让投资者产生疑虑的一个板块， 按照常规的估值方法来看，很多 银行股都拥有低估值、高现金流的特点，但股价很难出现大幅上涨走势。当然， 银行股很少大涨，与其本身盘子大有直接关系，但同时，行业特性以及自身 发展潜力确实也是制约上涨空间的重要因素。
截至2021年2月，A股上市的银行共有38家，平均市盈率为6.77倍， 市净率为0.75倍。这种情况说明， 到2021年2月， 银行板块的股价仍然存 在整体跌破净资产的情况，同时说明银行板块存在较大程度的低估。不过， 自2 0 2 0年年中时段开始，银行板块巳经出现了明显的估值修复走势。
图3-1所示为自2019年11月中旬到2021年2月中旬的中证银行指数 与上证指数的日K线走势情况。
银行指数的走势与大盘走势基本处于同步状态，但整体上明显落后于上 证指数。在此期间，只有2020年年中阶段，银行指数的走势要好于大盘指数， 这也从侧面反映出市场资金对银行股并不偏爱。
银行业竞争分析
行业的竞争与发展态势，决定了一个行业以及行业内企业的发展潜力。
银行业绝对是一个相对特殊的存在。 按照巴菲特的价值投资理论， 拥有特许 经营权的企业，往往会拥有更多的垄断性优势，也更容易赚钱。同时，市 场也会为这类企业赋予较高的估值，银行业就是最典型的拥有特许经营权的 企业。
图3-1中证银行指数与上证指数走势对比图
银行业本身需要大量的资本 ，这就把很多企业排除在外。 同时还需要获 得牌照， 若没有牌照， 即使拥有再多资本也尤法开设银行，这就使得银行业 拥有了独特的竞争优势。不过，现实情况是，银行业也面临着不同程度的竞争， 如图3-2所示。
一、 拥有最值钱的牌照
银行业与其他行业不同，银行业并不是一个完全市场竞争的行业。一方 面， 进入银行业需要大量的资本； 另 一方面， 即使拥有足够资本， 也不一定 能够获得开办银行所需的牌照。在金融领域，牌照是最稀缺的资源。按照价 值投资理论的说法，这种牌照其实就是一种特许经营权。
图3-2银行业面临的竞争
关于特许经营权，巴菲特在1991年致股东的信中给岀了清晰定义：“有 市场特许经营权的产品和服务具有以下特质：①它被人们需要或渴求；②被消费者认为找不到其他替代品；③不受价格管控的约束。企业是否存在以上 三个特质，可以从企业能否定期且自由地对其产品与服务定价，从而可以赚 取较高的资本回报上看岀来。此外，.特许事业能够容忍不当的管理。低能的 经理人尽管会降低特许事业的获利能力，但不会对其造成致命伤害。 ”
按照特许经营权理论，银行都应该能够获得较为丰厚的回报，毕竟，作 为普通投资者可选择的空间有限，不是接受这家银行的服务，就是接受另一家银行的服务， 总之，银行服务是大家都需要的 。同时， 国家金融管理机构 也为银行业的存贷款设置了基准的利率标准，大家按照标准执行， 基本上都 能获得较好的收益。事实上,目前来看，银行业的利润情况普遍还是不错的， 比如招商银行2020年的净资产收益率在1573%,工商银行2020年的净资 产收益率也达到了 11.95%。尽管比照一些成长型企业来说，这种资产收益 率不能算高，但对比其他资产规模较大的企业来说，这种净资产收益率还是 相当不错的。
不过，牌照作为银行业的核心竞争优势，也存在一定的风险。未来，随 着金融领域改革的不断深化，外资银行获得牌照的情况会越来越多，同时， 民营资本获得牌照也不是不可能的事。这就使得银行牌照可能会变得不再那 么稀缺，这都是投资者应该关注的问题。
二、同业过度竞争
随着金融领域改革的深入，外资、民营资本逐渐进入银行业，这使得银 行业面临越来越多的同业者之间的竞争。
这种竞争表现在以下几个方面，如图3-3所示。
第一，对储户的争夺。对于银行业来说，存款是其获得收益的基础。吸 纳的存款越多，银行发放贷款的数量才能越多，才能获得更多的利润。因此, 目前各家银行都加入储户的争夺中，特别是高净值储户。很多中小银行在一 些时段会采用很多诱人的手段争夺市场上的高端客户。图3-3同业竞争的外在表现
第二，对优质客户的争夺。一般来说，银行业从来不缺少客户，不过， 能够真正成为优质客户的并不多。正因如此，很多银行都争夺向个人发放住 房商业贷款的业务。从以前几十年的发展来看，这无疑是一块利润丰厚、风 险很低的业务。相反，对于银行来说，企业客户仍是其主要客户。但企业经营面临较大的风险，特别是一些实体企业，对资金的需求量较高，同时风险 也比较高，一旦企业经营失败，就可能增加银行的不良贷款。因此，很多优 质的企业客户都成为各家银行争夺的核心，如华为等企业。
第三，便利性服务。对于普通储户来说，各家银行提供的服务几乎没有 差别，这就使得更多的投资者倾向于选择更加便利的银行，因此，银行的网 点数量成为行业间竞争的重要武器。当然，随着互联网在银行业务中的应用， 银行网点能起到的作用越来越小， 也让越来越多的银行开始压缩网点， 降低 成本，这势必会流失一部分储户。这就要求银行通过内部的成本分析，合理 建设银行网点，在提升竞争力的同时降低成本。
三、 互联网金融的冲击
随着互联网的普及，银行业也受到了来自互联网的强大冲击。近年来， 互联网金融概念风起云涌，对银行业构成了较直接的冲击。
互联网金融对银行业的冲击表现在以下几个方面。
第一，由于网络的便捷性， 使得越来越多的储户开始使用互联网金融工 具管理自己的资金， 如办理存款、 转账以及购买理财产品等。
第二，基于网络的消费贷款业务，对银行贷款业务有一定的节流效应。 当然，这些消费类贷款多属于小额贷款，不过由于人群范围较大，且客户对 小额贷款的偿付能力较强， 坏账相对较少， 这也构成了一部分优质的贷款业 务。近年来， 很多银行开始推广分期付款、 信用卡分期等业务，本质上就是 在争夺这部分业务。
第三，P2P贷款业务。前些年，P2P网上借贷一度泛滥，不仅冲击了银 行的贷款业务， 还给金融行业带来了不稳定因素。近几年， 金融监管部门加 大了对P2P贷款的监管，使得P2P网络小额贷款平台得到了良性发展。这些 通过监管的网络小额贷款平台， 势必会对银行业造成一定的冲击。
四、 基金替代银行部分功能
从目前的金融市场来看，基金特别是货币基金对银行业的冲击越来越大。
随着支付宝、京东小金库、腾讯理财通等货币基金的崛起？越来越多的储户 将手中的钱存放于货币基金而非银行。
相比银行，货币基金具有两项优势，如图3-4所示。
第一，存取方便。将货币基金与支付宝、腾讯以及京东金融等关联，普 通投资者只需借助手机就可以完成资金收支操作。特别是随着移动支付的普 及， 这类 货币基金的优势更趋明显。 很多人将自己的工资 卡直接与货币基金 绑定，这无形中形成了银行存款的外流。
第二，利息更高。即使货币基金的收益率这几年逐渐走低，但仍高于银 行活期存款利率，甚至高于一年期定期存款利率，因此很多人将货币基金作 为理财工具。
从目前的情况来看，相比银行存款，货币基金的规模还比较小，对于银 行的影响十分有限。 未来， 随着货币基金规模逐渐增加， 其收益也必然会 逐 渐走低，这可能使其收益方面的优势不再。与此同时，银行存款的安全性更高, 也更容易成为稳健性投资者大额存款的首选。
总之， 货币基金肯定会分流一部分银行存款， 但如果银行推出 便利化的 服务，将会降低货币基金对其存款业务带来的影响。