在这一期的网络状态中，我们将介绍以太坊的升级Shapella"，这是区块链以太坊可持续发展的最新里程碑。升级计划在明天进行。将于世界协调时4月12日22:27举行的，预计将为以太坊生态系统带来一个重要的变化：引入验证者提取其承诺的能力，这一能力此前被锁定在信标链中。。Shapella升级包括以太坊实现层(EL)上的上海升级和共识层(CL)或信标链上的五车二升级。Shapella的升级是以太坊的重要进步。以太坊开发者、机构投资者和评论家都热切期待它的到来。在本期中，我们将了解更多关于升级的关键功能和预期结果。
双通道全开
在我们深入了解机理之前，，为了理解它的重要性，了解这次升级的更广泛的背景是很重要的。以太坊从PoW挖矿到PoS网络的转型已经过去半年多了。我们在去年9月详细介绍了这一过程。。在这个行业最初历史上的一次非同寻常的事件中，以太坊实时切换了它的共识机制，这是协议中最重要的部分，没有宕机，也不影响链中数百万用户和数十亿美元的安全。
合并过程将以太坊主网络的现有区块链与另一个称为信标链的区块链连接起来，信标链专门用于执行PoS活动。以太坊的PoS系统里。，想要参与共识承诺资源的用户以32ETH的形式，被锁定或者"承诺"，同时为验证网络提供服务，并在提交新交易时达成链状态共识。为了提供这些服务这些用户(称为验证者或抵押者)通过协议获得新ETH和以太坊交易者支付的费用作为奖励。验证者被激励去提供好的服务以最大化潜在的回报，并通过更严肃的"没收"惩罚。当验证者被证明违反了协议的规则时，这种惩罚会没收承诺。截至目前，已质押超过1800万ETH(约350亿美元)，占全部ETH的15%。
需要强调的是，在合并之前。beacon链已经与传统的POWETHEEUM链并行运行了近两年。在此期间，用户通过向信标链发送ETH来加入主动验证者集合，这实际上是一种单向的资金流动。这些早期的验证者已经积累了承诺奖励。有些甚至可以追溯到2020年12月beaconchain上线的时候。虽然合并在消除挖矿和质押方面取得了很大的成功，但是退出的执行，包括质押和奖励，还是要看即将到来的Shapella升级。
因此，在两年多的时间里，这次升级终于为验证者带来了流动性这一重要属性，为信标链上的资金回归以太坊主网执行层开辟了一条新的途径。除了资金易得带来的天然优势核查员现在可以大大提高资本效率。由于信标链的规范，以太坊验证者没有经济激励去维持高于32ETH的余额，因为在32ETH的最大有效余额上奖励不会增加。如下图所示由于奖励的累积，现在平均验证者持有34ETH的余额，理性验证者会将其减少到32ETH，以便这些奖励可以重新分配或出售。
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自然，潜在的抛售压力引发了关于解锁对数十亿美元质押生态系统和ETH市场动态的影响的问题。但是要明白可能的结果。你需要熟悉退出机制。
上海大赛
提现是以太坊质押流程中的关键环节，允许验证者在准备停止参与网络时，收回质押资金。出质人有两种提款方式：部分提款和全部提款。。部分撤销允许验证者撤销最初32个ETH承诺之外的任何承诺奖励，同时仍然允许他们成为信标链上的验证者。另一方面，全部提取意味着提取全部余额。，包括最初的32个ETH承诺和获得的任何奖励。
取款是有速率限制的，队列用于限制取款次数，类似于队列用于限制新验证者加入网络。该队列支持固定比率的部分取款，每个纪元512次。其中根据有效验证者的数量允许较小的总提取量。每个时代的完全取款次数由一个名为"排水极限"，它还指定了每个纪元中可以加入验证者集的新验证者的数量。。在当前活跃验证者水平下(约56.3万)，每个时代可退出8个验证者，时代持续时间为6.4分钟(每天225次)。因此，在目前的水平下，每天最多可以有1800名验证人员进行全额取款。。这意味着，在很长一段时间之后，活跃的核查人员总数才会出现大幅波动。一旦发起完全撤销，用户将不再被视为信标链上的验证者。
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要发起部分提款，用户需要设置提款凭证，这是一个一次性的过程。设置完成后，会通过轮询的方式自动进行一些取款，每个验证者平均每周扫描一次。值得注意的是，提现将作为无燃气费的身份变更完成。，所以不会直接增加交易成本压力，也不会阻塞以太坊区块空间。
信标链验证器有一个称为取款凭证的特定字段。此属性包括撤销前缀，它表示字段的前两个字节。现在，该值只能设置为0x00或0x01。通过存款工具存款时，还会设置取款前缀。具有0x00提款地址前缀的验证者不能立即提取他们的资金。。为了使这些验证者能够在信标链上的五车二升级之后实现部分和全部取款并解锁他们的资金，他们必须首先迁移到0x01取款地址。截至今天'；的问题，没有验证者更新他们的撤回凭证。我们将密切关注升级过程中的任何发展。
流动性质押衍生产品的影响
在估计提款时，我们考虑的一个关键因素是不同的流动性质押池可能会以不同的方式处理其各自的质押贷款。。丽都以太坊质押池由177，342个验证者组成，以stETH为代表，占总质押ETH供应量的31%以上。值得注意的是预计丽都将把提现功能的使用推迟到明年5月。这样做的目的是为了确保有足够的时间在协议中添加补充功能，包括他们以太坊质押池的提款流程和审计他们的智能合约。。这些功能包括特殊的撤回功能，以适应不同的规模和增加利多'；对潜在的大规模罚款和没收的抵制，以及作为丽都V2协议升级的一部分的其他协议改进。有鉴于此，我们应该降低部分退出的预期。因为与利多关联的验证者需要等待才能实现提现。
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潜在市场影响
我们可以通过计算超过32个ETH的余额(通过部分撤回)和退出或计划退出(通过全部撤回)的验证者的总余额，来估计Shapella升级后将从beacon链中释放的ETH数量。通过假设主动验证者将提取超过32个ETH的余额，可以估计通过部分提取要提取的ETH的数量。如上所述，部分取款的速率是每12秒16次。这意味着，如果所有活动验证者对超额余额进行部分提取，队列将在大约5天后清空。验证者持有的过剩ETH数约为1,141,800.3ETH。我们可以假设这些最终会在Shapella之后被提取。这些ETH可以出售或再抵押给信标链。
除了部分提取的估计值，我们还可以考虑通过全额提取提取的ETH数。，包括已经离职或打算离职的核查员。这包括大约128，375.5ETH。这将是验证者退出或者退出后可以取钱的余额。目前全验证机的提现率是每天1800左右。目前，约有3615名核查员被归入这一类别。这意味着，假设只有不活动的或当前退休的验证者决定停止抵押，不活动的验证者可以在一天内提取他们的余额。
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本次分析仅考虑余额超过32ETH的验证者的部分退出，以及目前未参与的验证者的全部退出。在这些假设下，上海开市后的五天内，，最大可提取上限为1，270，176ETH。但实际上，由于Lido的延迟以及验证者需要更新取款凭证，实际提取的ETH数会远低于这个值。
全额提款需求有几个因素需要考虑。首先，如果大部分质押人是长期ETH持有人，我们不'；我不认为取消质押的需求会很高，因为长期持有者有动力让自己的ETH发挥作用，维持总供给份额。另一方面，值得注意的是近两年来，宏观经济形势发生了很大变化，全球短期名义利率大幅上升。这可能会使ETH收入的年度抵押(目前在5-7%的范围内)相对缺乏吸引力，尽管是可变利率。ETH质押奖励在区块空间需求高的时期可以快速上升。
结论
虽然看起来是小升级，但以太坊网上的Shapella升级，有望大大提高机构和个人更有效管理资金的能力。因此，这可以提高抵押ETH收入的可获得性。。这一发展对ETH'对机构的价值主张，包括长期基金或投资时间短的基金。因为核查员现在可以在大约一周内提取他们的资金。这使得对冲ETH现货价格风险和在对冲期间收取质押收益成为可能。
以太坊市场参与者将密切关注Shapella升级的结果。。成功激活取款功能将在某种程度上标志着"蛋糕上的糖衣"以太坊'；这也将是以太坊的又一个进步'；的路线图。