财报的综合阅读及分析
一、鸟瞰三大表
资产负债表：反映企业的财务状况；
利润表：反映企业一段时间的经营成果；
现金流量表：反映企业现金流入流出的过程，展示企业对资金的筹措和管控能力。
企业财务分析四步法：
第一步：浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常；
（异常：指某科目出现明显过大比例的变动，有异常须去附注中寻找解释，不可信时，要心存警惕）
第二步：进行账务指标的历史分析；
（公司业绩必须看满5年以上才能做可信与否的判断）
第三步：对比企业利润和现金流量变化的趋势；
（如果企业获利很好，但现金流很差，投资者必须要问：利润为什么没有转化为现金?并进行延伸思考，直至找到问题的可信解释）
第四步：将企业与竞争对手比较
（一方面比较资产负债结构，看行业内对资源的运用方向是否观点一致，对未来发展是有共识还是分歧，另一方面比较利润表指标，看各项收入和费用的比较，看管理层是否称职，是否有效运用资源）
通过对异常情况的关注，对企业财务指标的历史对比，趋势分析以及和同行业竞争对手的对比，最终完成对企业安全性、盈利能力、成长性和营运能力的量化，从而评估企业价值。
二、财务指标分析
1、安全性分析：企业能否在需要的时候及时偿还短期债务。
指标：流动比率 = 流动资产 / 流动负债
速动比率 = 速动资产 / 流动负债 或 （流动资产 — 存货）/ 流动负债
资产负债率、净资产负债率
安全性指标：
现金及现金等价物 ÷ 有息负债 ≧ 1
或适度放宽为 （货币资金 + 金融资产净值 ）÷ 有息负债 ≧ 1
2、盈利能力分析：
（1）从营业收入角度，即每单位的营业收入有多少可以转化为利润；
（2）从资产角度，即每单位股东投入回上所借有息负债能产生多少利润。
净资产收益率（ROE）= 净利润 ÷ 净资产
杜邦分析演化：
净资产收益率（ROE）=（净利润 / 销售收入）×（销售收入 / 平均总资产）× （平均总资产 / 净资产）
净资产收益率是衡量企业盈利能力最重要的指标，是衡量未能成功经营的好坏。即投进企业的每一元钱在某阶段里获取了多少利润。
3、成长性分析：
（1）收入角度：重点看营业收入增长率和营业利润增长率；
（2）资产角度：重点看总资产增长率和净资产增长率。
所谓增长率：指财务指标的同比或环比变化情况，同比指相对于上年同期的增长；环比指相对于上一个营业周期的增长。
1、管理层能力分析（营运能力）
主要看应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率。
周转率：可以反映管理层的营运能力的高低，主要看在一个固定周期里，对企业资源的利用次数。
（1）应收账款周转率 = 营业收入 ÷ 应收款
应收账款周转率越高：说明应收款在一个年度里转化为现金的次数越多，拖欠回收速度快；
（2）存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额
存货平均余额 = （期初存货总额 + 期末存货总额）/ 2
存货周转率越高，存货占用的资金越少，需要特别注意，存货可能贬值的企业和存货不会贬值的企业，存货周转率数据可能会有天壤之别。
（3）固定资产周转率 = 营业收入 / 固定资产净值
固定资产周转率是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率。它反映是轻资产还是重资产
（4）总资产周转率 = 营业收入 / 平均总资产
总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，越大，反映企业管理层资产运用能力越强。
总体分析：
（1）理解杜邦分析；
（2）运用“茅台模式”、“沃尔玛模式”、“银行模式”，这三种模式就是杜邦分析体系展示的企业提升净资产收益率的途径。
分析步聚：
（1）通过杜邦分析对财务数据的拆解；
（2）分析企业究竟是依赖高净利润率的产品或服务（茅台模式），还是依赖企业管理层的营运能力（沃尔玛模式），或者是因为公司使用了足够大的杠杆（银行模式）；
（3）结合对企业的认识，关注净利润率变化趋势、周转率的改善或恶化可能、杠杆的成本及风险，分清企业的优势和劣势。
（4）站在企业管理者的角度思考，发现净资产收益率高或低的原因，以及可能产生改变途径。
巴菲特投资名言：“只投资傻瓜也能管理的企业，因为迟早会有傻瓜来管理它的”
个人投资者，建议慎重对待高杠杆行业和企业，即使因估值便宜而关注或投资高核杠杆企业，也需要注意分散，以防一次意外，万劫不复。
三、使用财务数据估值
巴菲特名言：“投资没那么复杂，你只需要学习两门课程就可以了，一门是如何评估企业价值，另一门是如何看待股市波动”
塞斯.卡拉曼名言：“投资没有什么神秘的，简而言之就是先确定某个证券的内在价值，然后以这个价值的适当折扣买进，事情就是这么简单。”
企业价值的评估方法：
（1）现金流折现法，计算企业未来可能产生的全部自由现金流折现值，来计算企业价值；
（2）清算价值法，计算企业变卖全部资产、清偿全部负债后，剩余的现金价值；
（3）股市估值法，预测一家企业会在股市上以怎样的价格进行交易，来评估企业价值。
现金流折现法评估：
巴菲特：“企业的价值等于剩余存在期内自由现金流的折现值。”
自由现金流：是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入。
一般毛估方法：经营现金流入净额 - 投资活动现金流出，将未来的钱折算成今天的价值，就是折现。
清算价值法评估：关注有形资产账面净值
股市价值法评估：
是选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前的市盈率、市净率或收入水平，预测股市参与者会给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数，再结合企业的净利润、净资产或销售收入，进行企业价值估算。
四、所有者权益变动表和财报附注
所有者权益变动表，也称“股东权益变动表”：它反映公司本期内所有者权益变动情况，包括：直接计入所有者权益的利得和损失信息，权益总量的增减变动以及变动的结构信息。
利得：来自资产及负债的价值变化或者偶然事件，被称为“利得”
利得扣除损失，可能形成利润，也可能直接形成净资产。
利得就两块：计入当期的利得和损失；不计入当期利润的利得和损失。
股份支付：主要指期权，指上市公司通过免费或低价向员工发行股份来购买员工服务的行为。
或有事项：对企业经济决策有影响的一些事项。
承诺事项：披露公司以及公司大在股东对外的合同承诺，包括还没开始执行的和还没有执行完毕的。
财报附注阅读注意：
（1）对于投资者，财报附注应该细读，尤其是“合并报表项目解释”和“母公司财务报表主要项目解释”两部份。
（2）补充说明材料不适合独立阅读，最好是阅读三大表时，不断地查找附注里的对应解释。