东方证券股份有限公司浦俊懿,陈超近期对神州信息进行研究并发布了研究报告《业绩稳健，助力金融数字转型》，本报告对神州信息给出买入评级，认为其目标价位为13.30元，当前股价为10.55元，预期上涨幅度为26.07%。
神州信息(000555)
事件：神州信息发布22年中报，实现收入44.44亿（-9.9%），实现归母净利1.16亿（-34.2%），扣非净利0.91亿（-44.8%）。其中，Q2单季度实现收入25.19亿（-12.8%），实现归母净利0.85亿（-38.1%），实现扣非净利0.74亿（-43.2%）。
各行业营收稳健，软件开发及技术服务营收上升。疫情期间，公司业绩受到一定影响。分行业看，金融行业营收同比增长1.3%至20.5亿，政企行业营收同比下降14.7%至14.2亿，而运营商行业营收同比下降24.9%至7.6亿。分产品看，系统集成产品营收同比下降22.7%至22.3亿元，软件开发及技术服务营收则同比增长8.3%至22.1亿元。由于软件开发及技术服务毛利率较硬件更高，因此我们认为公司业务结构有所改善。
毛利率下降费用率上涨致业绩承压。2022上半年公司综合毛利率为17.7%（-0.6pct），主要是由于软件开发与技术服务毛利率下降了3.7pct至23%。报告期内，公司期间总费用率为12.4%，同比提升0.8pct，其中销售费率为4.1%，同比提升0.4pct，管理费用率为2.3%，同比提升0.2pct，研发费用率为5.6%，同比提升0.3pct。两方面综合作用下，公司净利率从21H1的3.4%下降至2.4%。
金融机构数字化转型加速，公司有望在金融科技领域持续领先。作为金融行业首选的数字化转型合作伙伴，公司致力于用数字技术实现普惠金融。公司提供行业全面的金融科技产品和解决方案，服务金融机构的数字化转型和信创实践落地。随着数字化技术发展、市场需求变化与政策驱动，金融机构数字化转型进程加快，公司凭借其金融科技领域的前沿创新与实践，有望在中国银行业IT解决方案市场继续领跑
由于运营型等业务下滑超预期以及疫情对公司的影响，我们下调公司2022-2024年每股收益分别为0.35元、0.42元、0.52元（原22-23年业绩预测为0.79元、0.91元），参考可比公司估值，我们认为合理估值水平为2022年的38倍市盈率，对应目标价为13.30元，维持买入评级。
风险提示
相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蒋佳霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，神州信息（000555）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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